根据穗恒运A2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收48.22亿元，同比增长22.64%。扣非净利润3.80亿元，扭亏为盈。穗恒运A2023年年度净利润3.47亿元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为热业务，占比高达95.41%，主要产品包括电力和蒸汽两项，其中电力占比74.85%，蒸汽占比20.56%。

2023年公司营收48.22亿元，与去年同期的39.32亿元相比，增长了22.64%，主要是因为电力本期营收36.09亿元，去年同期为26.15亿元，同比大幅增长了37.99%。

2023年公司毛利率从去年同期的-1.39%，同比大幅增长到了今年的14.86%，主要是因为电力本期毛利率11.45%，去年同期为-14.3%，同比大幅增长180.07%。

产品毛利率方面，2021-2023年电力毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-15.90%，大幅增长到2023年的11.45%，2023年蒸汽毛利率为22.22%，同比大幅增加31.01%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的80.46%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为62.39%、66.21%、74.15%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户(广东电网有限责任公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(广东电网有限责任公司)占总营收的比例高达74.85%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的76.12%。公司对第一大供应商(中海石油气电集团有限责任公司广东分公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(中海石油气电集团有限责任公司广东分公司)占年度采购的比例高达20.78%。第二大供应商(伊泰能源供应链服务（深圳）有限公司)占比17.85%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从89.46%下降至76.12%，减少14%。

2023年年度，穗恒运A营业总收入为48.22亿元，去年同期为39.32亿元，同比增长22.64%，净利润为3.47亿元，去年同期为-1,817.07万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然（1）投资收益本期为3.88亿元，去年同期为5.43亿元，同比下降；（2）营业外利润本期为-1.23亿元，去年同期为-100.23万元，亏损增大。

但是主营业务利润本期为6,120.66万元，去年同期为-7.13亿元，扭亏为盈。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从8.92亿元下降到-1,817.07万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1,817.07万元增长到3.47亿元。

2023年年度主营业务利润为6,120.66万元，去年同期为-7.13亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为48.22亿元，同比增长22.64%。

穗恒运A2023年年度非主营业务利润为2.60亿元，去年同期为5.49亿元，同比大幅下降。

2023年穗恒运Ａ固定资产合计56.44亿元，占总资产的28.64%，同比去年的38.92亿元大幅增长了45.00%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增21.69亿元，主要为在建工程转入的21.08亿元，占比97.19%。

在此之中：2×460MW级“气代煤”热电转入17.51亿元，台山300mwp渔业光伏发电项目转入2.83亿元。

该项目项目预算为26.42亿元，本期投入5.89亿元，项目本期转入固定资产17.51亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2020年10月22日发布建设公告。

（5）建设周期：本项目从项目开工至工程竣工总工期为12个月。工程筹建准备期2个月；升压站工程施工于第4月开始，于7月完工；光伏电站施工于第5月开始，分批实施，首批工程于第7月底具备投产运行条件。后续分批陆续完工具备并网条件，持续至第12月底全部具备并网投产条件（具体以实际情况为准）。

公司主业为电力、热力生产和供应，目前主要是燃煤机组。在国家严格控制燃煤发电机组、大力发展清洁新能源的背景下，公司投资建设投资广东台山海宴镇华侨农场300MW渔业光伏发电项目是紧抓新能源发展机遇、做大做强主业、促进公司持续发展的重大举措。本项目具有一定的投资价值，有利于公司培育新的利润增长点。根据根据中国能源建设集团湖南省电力设计院有限公司编制的可行性研究报告，本工程静态投资126870.81万元，单位千瓦静态投资4229.03元/kW；工程动态总投资129594.69万元，单位千瓦动态投资4319.82元/kW。根据可研报告的测算结果，本项目投资回收期（税后）为10.97年，资本金（20%）财务内部收益率为16.15%，资本金净利润率（ROE）16.45%，以上数据为初步预测（具体以实际情况为准）。

穗恒运Ａ2023年的归母净利润为2.93亿元，而非经常性损益为-8,735.04万元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外支出：主要是本期计提民事判决诉讼赔款及清缴碳排放配额的影响

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,882.45万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为1.09亿元，其中936.15万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助1,038.99万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.00亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，穗恒运Ａ用于对外股权投资的资产为55.07亿元，占总资产的27.94%，对外股权投资所产生的收益为3.87亿元，占净利润3.47亿元的111.45%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益3.8亿元和处置外股权投资的收益626.46万元。

广州越秀资本控股集团股份有限公司业务性质为金融业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

广东电网能源发展有限公司业务性质为工业。

从下表可以明显的看出，广东电网能源发展有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2020年的0.41%增长至13.04%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的26.33亿元增长至2023年的55.07亿元，增长率为109.15%。

2023年，穗恒运Ａ在建工程余额合计19.79亿元，较去年的16.73亿元大幅增长了18.30%。主要在建的重要工程是汕头潮南陇田400MWp渔光互补光伏发电项目和汕头市潮阳区150MWp渔光互补光伏发电项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为20.80亿元，主要是2×460MW级“气代煤”热电。

在建工程本期新增投入金额为23.75亿元，其中追加投入汕头潮南陇田400MWp渔光互补光伏发电项目、2×460MW级“气代煤”热电等22.27亿元。

该项目于2022年11月16日发布建设公告。

根据项目可行性研究报告，本项目投资财务内部收益率（税后）为7.94%，投资回收期（税后）为10.98年，经济效益良好。

该项目于2021年7月21日发布建设公告。

（2）拟建规模：本项目规划总装机容量150MW，根据项目可行性研究报告，本工程总工期为 12个月，本工程静态投资 64345.33 万元人民币，动态投资 65520.47 万元人民币，总投资65970.71万元，单位千瓦静态投资 4287.37元/kW，单位千瓦动态投资 4365.67 元/kW。该项目静态投资的25%为汕头市光耀新能源有限公司资本金，其余通过银行贷款或其他融资方式解决。由汕头市光耀新能源有限公司负责该项目的建设与运营。

6、协调风险:主要包括与当地政府、社区等外部相关方的关系衔接及租地协调出现障碍的风险。如项目最终租地面积少于计划租地面积，则根据实际租地面积相应调整项目建设规模，原则上建设规模不低于100MW装机规模。

7、并网政策风险：按当前光伏政策，本项目暂未纳入2021年度保障性并网范围，如加快后续建设进度，存在增补纳入的可能性。如今年内开工建设，则可优先纳入2022年保障性并网范围，因此大概率能实现保障性并网。如最终未能实现保障性并网，则应通过竞争性配置实现市场化并网，预计需增配储能装置，预计建设成本将增加约0.15元/瓦，预计项目投资财务内部收益率将从8.06%下降为7.65%。

2023年，穗恒运Ａ的无形资产合计7.63亿元，占总资产的3.87%，相较于年初的4.21亿元大幅增长81.33%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增3.65亿元，主要为购置新增的3.62亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计3.58亿元。

穗恒运Ａ属于电力行业，重点布局火力发电、光伏及氢能等清洁能源领域。 电力行业近三年加速向绿色低碳转型，光伏、风电装机规模年均增长超15%，2024年可再生能源发电量占比突破38%。未来市场空间集中于储能技术升级、绿电交易机制完善及氢能商业化应用，预计到2027年新型储能装机容量将超150GW，绿氢生产成本有望降至20元/kg以下，推动行业规模突破万亿。

穗恒运Ａ聚焦粤港澳大湾区电力供应，区域火电装机占比约5%，光伏装机容量达1.05GW（2025年3月），在广东分布式光伏市场占有率约8%。其氢能业务通过合资合作布局制氢环节，但整体行业排名暂未进入前十。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润3.47亿元，同比去年扭亏为盈。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收的增长，2023年主营利润6,120.66万元，同比去年扭亏为盈。

穗恒运Ａ对外股权投资最近5年，收益平均占净利润496.18%，对外股权投资平均占总资产的28.5%，平均投资收益率为8.53%。对外股权投资金额连续3年上升。2023年对外股权投资55.07亿元，占总资产27.94%，收益3.87亿元，占净利润111.45%。投资收益主要来源于广州越秀资本控股集团股份有限公司和广东电网能源发展有限公司。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入汕头潮南陇田400MWp渔光互补光伏发电项目、汕头市潮阳区150MWp渔光互补光伏发电项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，穗恒运Ａ近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，穗恒运Ａ的PE-TTM是22.04，而火力发电行业的PE-TTM是12.22，穗恒运Ａ的PE-TTM相比火力发电行业的PE-TTM较高。