根据国电电力2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1,809.99亿元，同比小幅下降7.03%。扣非净利润48.70亿元，同比大幅增长97.78%。国电电力2023年年度净利润119.72亿元，业绩同比大幅增长75.35%。本期经营活动产生的现金流净额为425.84亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主要业务为火力发电行业，占比高达84.87%，其中火力发电产品为第一大收入来源。

2023年公司营收1,809.99亿元，与去年同期的1,946.74亿元相比，小幅下降了7.02%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）火力发电产品本期营收1,536.11亿元，去年同期为1,643.78亿元，同比小幅下降了6.55%。

（2）煤炭产品本期营收14.44亿元，去年同期为47.26亿元，同比大幅下降了69.46%。

（3）科技环保产品本期营收13.65亿元，去年同期为44.35亿元，同比大幅下降了69.21%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.39%，同比小幅增长到了今年的14.62%，主要是因为火力发电产品本期毛利率9.52%，去年同期为7.27%，同比大幅增长30.95%。

值得一提的是，虽然火力发电产品营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年火力发电产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-1.75%，大幅增长到2023年的9.52%，2021-2023年水力发电产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的51.32%，小幅下降到2023年的47.75%。

2023年年度，国电电力营业总收入为1,809.99亿元，去年同期为1,946.74亿元，同比小幅下降7.03%，净利润为119.72亿元，去年同期为68.28亿元，同比大幅增长75.35%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）营业外利润本期为3.81亿元，去年同期为-20.45亿元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失15.42亿元，去年同期损失36.46亿元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为150.81亿元，去年同期为135.67亿元，同比小幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为150.81亿元，去年同期为135.67亿元，同比小幅增长11.16%。

虽然营业总收入本期为1,809.99亿元，同比小幅下降7.03%，不过毛利率本期为14.62%，同比小幅增长了1.23%，推动主营业务利润同比小幅增长。

2023年，企业应收账款合计220.45亿元，占总资产的4.81%，相较于去年同期的209.74亿元小幅增长了5.11%。

本期，企业应收账款周转率为8.41。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从36天增加到了42天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为73.28%，23.73%和2.99%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从81.26%小幅下降到73.28%。

2023年，国电电力在建工程余额合计840.45亿元，较去年的585.41亿元大幅增长了43.57%。主要在建的重要工程是大渡河双江口水电站、四川大渡河金川水电站等。

在建工程本期新增投入金额为167.86亿元，其中追加投入大渡河双江口水电站、国电电力浙江宁波象山1#海上风电场二期项目(基建项目)等119.42亿元，新项目投入国电电力伊犁尼勒克100万千瓦多能互补光伏发电+储能（一期）项目和信阳淮滨龙山200MW风电项目24.71亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2022年1月1日发布建设公告。

月实现利润总额4823.25万元、净利润3780.23万元。

该项目于2023年4月28日发布建设公告。

 项目内容：安装3台14万千瓦主机组和2台0.325万千瓦的生态机组，总装机容量42.65万千瓦。霍尔古吐水电站项目于2021年12月取得新疆维吾尔自治区发改委核准，已取得用地预审与选址意见书、征地移民、环评等支持性文件。

5.项目收益：项目开发条件、用地预审、环评审批、工程移民、接入等外部条件均已落实。按照多年平均年发电量16.196亿千瓦时，上网标杆电价227元/兆瓦时测算，项目资本金内部收益率7.15%。

该项目于2023年4月28日发布建设公告。

 项目内容：安装3台14万千瓦主机组和2台0.325万千瓦的生态机组，总装机容量42.65万千瓦。霍尔古吐水电站项目于2021年12月取得新疆维吾尔自治区发改委核准，已取得用地预审与选址意见书、征地移民、环评等支持性文件。

5.项目收益：项目开发条件、用地预审、环评审批、工程移民、接入等外部条件均已落实。按照多年平均年发电量16.196亿千瓦时，上网标杆电价227元/兆瓦时测算，项目资本金内部收益率7.15%。

该项目于2020年12月31日发布建设公告。

 项目内容：建设规模25.42万千瓦，涉海面积约29.6平方公里，安装单机容量6.2兆瓦、轮毂高度109.9米/104.5米、叶轮直径171米风电机组41台。

5.项目收益：本项目工程建设条件已落实，水保、海洋环评、用海用地、电网接入、通航安全专题、军事意见等前期支持性文件已取得。按照年等效利用小时数2674小时，上网电价0.85元/千瓦时测算，项目资本金内部收益率为10.07%。

该项目于2023年4月28日发布建设公告。

 项目内容：安装3台14万千瓦主机组和2台0.325万千瓦的生态机组，总装机容量42.65万千瓦。霍尔古吐水电站项目于2021年12月取得新疆维吾尔自治区发改委核准，已取得用地预审与选址意见书、征地移民、环评等支持性文件。

5.项目收益：项目开发条件、用地预审、环评审批、工程移民、接入等外部条件均已落实。按照多年平均年发电量16.196亿千瓦时，上网标杆电价227元/兆瓦时测算，项目资本金内部收益率7.15%。

该项目于2023年4月28日发布建设公告。

 项目内容：安装3台14万千瓦主机组和2台0.325万千瓦的生态机组，总装机容量42.65万千瓦。霍尔古吐水电站项目于2021年12月取得新疆维吾尔自治区发改委核准，已取得用地预审与选址意见书、征地移民、环评等支持性文件。

5.项目收益：项目开发条件、用地预审、环评审批、工程移民、接入等外部条件均已落实。按照多年平均年发电量16.196亿千瓦时，上网标杆电价227元/兆瓦时测算，项目资本金内部收益率7.15%。

国电电力属于电力行业，业务涵盖火电、水电、风电、光伏发电及煤炭领域。 近三年电力行业呈现火电与新能源发电双轨发展格局，2024年全球电力需求稳步增长，中国发电量占比达全球30%。火电仍为核心基荷电源，但新能源装机加速扩张，2024年国内绿电交易量创新高，政策驱动下风电、光伏市场渗透率持续提升，预计未来五年新能源装机占比将超40%，行业向低碳化、智能化转型。

国电电力是国内综合型电力龙头，2024年中证全指电力指数权重占比6.34%，位列第五。2023年火电营收占比85%，新能源装机规模超1200万千瓦，清洁能源权益装机占比提升至40.83%，在跨区域供电及多能互补领域具备竞争优势。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润119.72亿元，较上期大幅增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近3年持续增长，由于毛利率的小幅增长，2023年主营利润150.81亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额大幅增长，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，国电电力近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，国电电力的PE-TTM是9.89，而火力发电行业的PE-TTM是12.22，国电电力低于火力发电行业的PE-TTM。