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分析报告

风神股份(600469)2023年年报解读:轮胎毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

风神轮胎股份有限公司于2003年上市,实际控制人为“中央国资管理机构”。公司主营业务为轮胎的研制、设计、开发、生产、经营及轮胎进出口业务。公司的主要产品为轮胎。

根据风神股份2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收57.39亿元,同比增长15.05%。扣非净利润3.30亿元,同比大幅增长5.49倍。风神股份2023年年度净利润3.49亿元,业绩同比大幅增长3.13倍。

PART 1
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轮胎毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为橡胶和塑料制品,其中轮胎为第一大收入来源。

分行业 营业收入 占比 毛利率
橡胶和塑料制品 56.24亿元 98.01% 19.49%
其他业务 1.14亿元 1.99% 22.93%
分产品 营业收入 占比 毛利率
轮胎 56.24亿元 98.01% 19.49%
其他业务 1.14亿元 1.99% 22.93%
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内业务 29.37亿元 51.18% 8.38%
国外业务 26.87亿元 46.82% 31.65%
其他业务 1.14亿元 1.99% 22.93%

2、轮胎收入的增长推动公司营收的增长

2023年公司营收57.39亿元,与去年同期的49.88亿元相比,增长了15.05%,主要是因为轮胎本期营收56.24亿元,去年同期为47.57亿元,同比增长了18.23%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
轮胎 56.24亿元 47.57亿元 18.23%
其他业务 1.14亿元 2.31亿元 -
合计 57.39亿元 49.88亿元 15.05%

3、轮胎毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的13.9%,同比大幅增长到了今年的19.56%,主要是因为轮胎本期毛利率19.49%,去年同期为14.24%,同比大幅增长36.87%。

4、轮胎毛利率持续增长

值得一提的是,轮胎在营收额增长的同时,而且毛利率也在提升。2021-2023年轮胎毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的10.20%,大幅增长到2023年的19.49%。

5、海外销售大幅增长

从地区营收情况上来看,本期公司国内外市场分布较为均衡。2020-2023年公司海外销售大幅增长,2020年海外销售17.96亿元,2023年增长49.59%,同期2020年国内销售36.79亿元,2023年下降20.17%。2022-2023年,国内营收占比从46.04%增长到52.23%,海外营收占比从53.96%下降到47.77%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从22.02%增长到31.65%。

6、主要发展经销及其他模式

在销售模式上,企业主要渠道为经销及其他,占主营业务收入的76.35%。2023年经销及其他营收42.94亿元,相较于去年增长16.24%,同期毛利率为23.36%,同比增加5.85个百分点。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比增加15.05%,净利润同比大幅增加3.13倍

2023年年度,风神股份营业总收入为57.39亿元,去年同期为49.88亿元,同比增长15.05%,净利润为3.49亿元,去年同期为8,452.14万元,同比大幅增长3.13倍。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为4.70亿元,去年同期为1.28亿元,同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势,从2.06亿元下降到-1.09亿元,而2021年年度到2023年年度呈现上升状态,从-1.09亿元增长到3.49亿元。

值得注意的是,今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长2.67倍

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 57.39亿元 49.88亿元 15.05%
营业成本 46.16亿元 42.94亿元 7.49%
销售费用 1.79亿元 1.36亿元 30.85%
管理费用 1.55亿元 1.53亿元 1.57%
财务费用 151.09万元 464.30万元 -67.46%
研发费用 2.61亿元 2.32亿元 12.50%
所得税费用 6,639.44万元 2,389.83万元 177.82%

2023年年度主营业务利润为4.70亿元,去年同期为1.28亿元,同比大幅增长2.67倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为57.39亿元,同比增长15.05%;(2)毛利率本期为19.56%,同比大幅增长了5.66%。

3、销售费用大幅增长

本期销售费用为1.79亿元,同比大幅增长30.85%。销售费用大幅增长的原因是:

(1)人员相关费用本期为6,346.21万元,去年同期为3,758.83万元,同比大幅增长了68.83%。

(2)广告营销宣传费用本期为1,236.85万元,去年同期为248.72万元,同比大幅增长了近4倍。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
人员相关费用 6,346.21万元 3,758.83万元
其他零星费用汇总 6,035.74万元 5,795.61万元
售后相关费用 4,244.21万元 3,848.34万元
广告营销宣传费用 1,236.85万元 248.72万元
其他 - -
合计 1.79亿元 1.37亿元

PART 3
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投资PrometeonTyreGroupS.r.l4亿元

在2023年报告期末,风神股份用于对外股权投资的资产为5.29亿元,对外股权投资所产生的收益为1,007.1万元。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
PrometeonTyreGroupS.r.l 4.44亿元 470.02万元
其他 8,474.99万元 537.09万元
合计 5.29亿元 1,007.1万元

PrometeonTyreGroupS.r.l

PrometeonTyreGroupS.r.l业务性质为轮胎制造、销售。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


PrometeonTyreGroupS.r.l 持有股权(%)直接 投资损益 期末余额
2023年 10.00 470.02万元 4.44亿元
2022年 10.00 1,239.63万元 4.23亿元
2021年 10.00 1,326.09万元 3.74亿元
2020年 10.00 71.62万元 4.19亿元

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续小幅上升,由2021年的4.49亿元小幅上升至2023年的5.29亿元,增长率为17.89%。而企业的对外股权投资收益持续下滑,由2021年的1,744.75万元下滑至2023年的1,007.1万元,增长率为-42.28%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资 投资收益
2021年 4.49亿元 1,744.75万元
2022年 5.02亿元 1,678.82万元
2023年 5.29亿元 1,007.1万元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

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