根据泰恩康2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.61亿元，同比基本持平。扣非净利润1.52亿元，同比小幅下降9.26%。泰恩康2023年年度净利润1.54亿元，业绩同比小幅下降12.09%。

公司主要从事医药代理、医药制造、医药技术服务，主要产品包括两性健康用药、肠胃用药、眼科用药三项，两性健康用药占比29.54%，肠胃用药占比26.83%，眼科用药占比24.23%。

产品毛利率方面，2021-2023年两性健康用药毛利率呈下降趋势，从2021年的90.79%，下降到2023年的89.86%，2023年肠胃用药毛利率为79.87%，同比下降0.21%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的78.48%。2023年经销营收5.97亿元，相较于去年增长2.45%，同期毛利率为61.94%，同比上涨1.13个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.34%，相较于2022年的39.45%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达20.65%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的64.72%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达39.69%。第二大供应商占比13.05%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从68.00%下降至64.72%，减少4%。

本期净利润为1.54亿元，去年同期1.75亿元，同比小幅下降12.09%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然营业外利润本期为139.43万元，去年同期为-185.20万元，扭亏为盈；

但是（1）资产减值损失本期损失1,036.23万元，去年同期损失102.52万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1.91亿元，去年同期为1.98亿元，同比小幅下降；（3）所得税费用本期支出3,882.43万元，去年同期支出3,274.95万元，同比下降。

2023年年度主营业务利润为1.91亿元，去年同期为1.98亿元，同比小幅下降3.73%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

2023年公司营收7.61亿元，同比基本持平。

本期研发费用为6,288.60万元，同比大幅增长55.69%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接投入费用本期为3,088.84万元，去年同期为1,541.47万元，同比大幅增长了100.38%。

（2）其他费用本期为868.21万元，去年同期为502.26万元，同比大幅增长了72.86%。

本期管理费用为6,635.45万元，同比增长20.7%。

管理费用增长的原因是：

虽然中介费本期为329.87万元，去年同期为617.18万元，同比大幅下降了46.55%；

但是（1）折旧及摊销本期为1,627.01万元，去年同期为1,115.28万元，同比大幅增长了45.88%；（2）职工薪酬本期为2,537.37万元，去年同期为2,149.89万元，同比增长了18.02%；（3）招待费本期为641.34万元，去年同期为498.28万元，同比增长了28.71%。

在2023年报告期末，泰恩康用于金融投资的资产为2.84亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为870.77万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2023年，企业应收账款合计3.12亿元，占总资产的13.98%，相较于去年同期的2.69亿元增长了15.79%。

本期，企业应收账款周转率为2.65。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.08小幅下降到了2.65，平均回款时间从116天增加到了135天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为87.48%，8.91%和3.60%。

2023年，泰恩康在建工程余额合计2.47亿元，较去年的6,636.88万元大幅增长。主要在建的重要工程是四川原料药生产基地（一期）、7号厂房等。

在建工程本期新增投入金额为1.76亿元，其中追加投入四川原料药生产基地（一期）和7号厂房1.43亿元。

在2023年年报告期末，泰恩康形成的商誉为2.01亿元，占净资产的10.97%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江苏博创园。

2023年，企业斥资2亿元的对价收购江苏博创园50.0%的股份，但其50.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,668.3万元，也就是说这笔收购的溢价率高达649.54%，形成的商誉高达1.73亿元，占当年净资产的9.47%。

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年基本持平了1.73亿元，增速为269.07%。

2023年，泰恩康的无形资产合计1.58亿元，占总资产的7.10%，相较于年初的6,600.58万元大幅增长139.66%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增1.00亿元，主要为企业合并增加的6,591.29万元。在企业合并增加中，主要是专利权，合计6,590.00万元。

泰恩康属于医药制造业，专注于药品研发、生产及销售，核心领域涵盖眼科、消化系统及外用制剂。 近三年，中国医药制造业在政策支持与市场需求驱动下保持稳健增长，2023年市场规模突破3.2万亿元。老龄化加速及医疗消费升级推动行业扩容，创新药与生物技术成为核心增长点，预计至2025年行业规模将超4万亿元，年复合增长率约8%-10%。

泰恩康在细分领域具备差异化竞争优势，其眼科用药市占率约5.8%（2024年数据），消化系统核心产品“和胃整肠丸”年销售额超3亿元，位列同类前三。公司通过渠道整合与研发投入巩固行业地位，但整体规模较头部企业仍有提升空间。

去年公司员工人数小幅下滑，从1002人下降至931人，人数减少7%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为931人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的32.43%。

2023年净利润1.54亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2023年主营利润1.91亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，泰恩康近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，泰恩康的PE-TTM是43.02，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，泰恩康高于化学制剂行业的PE-TTM。