根据裕同科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收152.23亿元，同比小幅下降6.96%。扣非净利润14.94亿元，同比基本持平。裕同科技2023年年度净利润14.94亿元，业绩同比小幅下降5.24%。本期经营活动产生的现金流净额为36.73亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为纸制品包装，占比高达97.32%，主要产品包括纸制精品包装和包装配套产品两项，其中纸制精品包装占比72.50%，包装配套产品占比17.17%。

2023年公司营收152.23亿元，与去年同期的163.62亿元相比，小幅下降了6.96%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）纸制精品包装本期营收110.36亿元，去年同期为118.13亿元，同比小幅下降了6.58%。

（2）包装配套产品本期营收26.14亿元，去年同期为28.38亿元，同比小幅下降了7.89%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.75%，同比小幅增长到了今年的26.23%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）纸制精品包装本期毛利率26.73%，去年同期为23.99%，同比小幅增长11.42%，主要是由于主营业务成本在小幅下降。

（2）包装配套产品本期毛利率24.7%，去年同期为21.58%，同比小幅增长14.46%，主要是由于主营业务成本在小幅下降。

值得一提的是，虽然纸制精品包装营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年纸制精品包装毛利率呈增长趋势，从2021年的21.22%，增长到2023年的26.73%，2021-2023年包装配套产品毛利率呈增长趋势，从2021年的20.39%，增长到2023年的24.70%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售18.62亿元，2023年增长100.13%，同期2020年国内销售99.27亿元，2023年增长15.81%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2020-2023年，国内营收占比从84.21%下降到75.52%，海外营收占比从15.79%增长到24.48%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从27.95%增长到32.64%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的37.46%，相较于2022年的38.42%，基本保持平稳，其中第一大客户占比15.77%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从13.77%下降至10.79%，锐减21%。

本期净利润为14.94亿元，去年同期15.77亿元，同比小幅下降5.24%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为1.10亿元，去年同期为7,183.24万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-2,111.48万元，去年同期为-5,105.51万元，亏损有所减小。

但是（1）主营业务利润本期为17.90亿元，去年同期为18.64亿元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出2.75亿元，去年同期支出2.28亿元，同比下降；（3）公允价值变动收益本期为3,066.26万元，去年同期为6,494.93万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为17.90亿元，去年同期为18.64亿元，同比小幅下降3.96%。

虽然毛利率本期为26.23%，同比小幅增长了2.48%，不过营业总收入本期为152.23亿元，同比小幅下降6.96%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年裕同科技固定资产合计65.05亿元，占总资产的29.32%，同比去年的57.33亿元增长了13.47%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增14.39亿元，主要为在建工程转入的7.57亿元，占比52.64%。

在此之中：重庆裕同君和渝北项目转入2.77亿元，苏州昆迅二期厂房转入1.25亿元。

该项目项目预算为2.77亿元，本期投入6,598.39万元，项目本期转入固定资产2.77亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为1.25亿元，本期投入6,206.63万元，项目本期转入固定资产1.25亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年年报告期末，裕同科技形成的商誉为5.83亿元，占净资产的5.03%，商誉计提减值为1,492.93万元，占净利润14.94亿元的1.0%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为深圳仁禾、武汉艾特和深圳华宝利。

2022年，企业斥资4.02亿元的对价收购深圳仁禾60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.11亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达262.24%，形成的商誉高达2.91亿元，占当年净资产的2.71%。

2017年12月28日，企业先以5,769.84万元的对价收购武汉艾特20.0%的股份，后在2018年03月26日，企业再斥资1.67亿元收购了武汉艾特31.0%的股份，共计收购51.0%，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.09亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达106.11%，形成的商誉高达1.62亿元，占当年净资产的2.75%。

武汉艾特的历史业绩数据如下表所示：

裕同科技属于包装印刷行业，专注于高端品牌包装整体解决方案。 包装印刷行业近三年受消费升级和环保政策驱动，市场规模稳步增长，2023年国内市场规模突破1.5万亿元。绿色包装、智能化和定制化成为核心趋势，2025年可循环包装渗透率预计提升至25%，全球可循环包装市场规模将超千亿美元，年复合增长率超8%。行业集中度持续提升，头部企业通过技术迭代和产能整合强化优势。

裕同科技为国内高端包装领域龙头，2025年在消费电子包装市占率约12%，位列行业第一；其全球客户覆盖苹果、华为等头部品牌，高端3C包装市场份额超30%，环保包装业务收入占比提升至22%，智能化产线覆盖率超60%。

2023年净利润14.94亿元，较上期有所下降。

由于营收的小幅下降，2023年主营利润17.90亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示重庆裕同君和渝北项目、苏州昆迅二期厂房等完工投产7.57亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，裕同科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，裕同科技的PE-TTM是14.79，而纸包装行业的PE-TTM是24.58，裕同科技的PE-TTM相比纸包装行业的PE-TTM较低。