根据惠城环保2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.71亿元，同比大幅增长194.76%。扣非净利润1.40亿元，扭亏为盈。惠城环保2023年年度净利润1.54亿元，业绩同比大幅增长56.07倍。

公司的主要业务为废弃资源综合利用业，占比高达99.33%，主要产品包括危险废物处理处置服务和资源化综合利用产品两项，其中危险废物处理处置服务占比65.59%，资源化综合利用产品占比29.76%。

2023年公司营收10.71亿元，与去年同期的3.63亿元相比，大幅增长了194.76%，主要是因为危险废物处理处置服务本期营收7.02亿元，去年同期为3,938.31万元，同比大幅增长了近17倍。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的78.35%，相较于2022年的43.14%，仍在大幅增长，公司对第一大客户(中国石油天然气股份有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中国石油天然气股份有限公司)占总营收的比例高达68.66%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的51.20%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达24.78%。第二大供应商占比12.41%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从35.50%上升至51.20%，锐增44%。

2023年年度，惠城环保营业总收入为10.71亿元，去年同期为3.63亿元，同比大幅增长194.76%，净利润为1.54亿元，去年同期为269.01万元，同比大幅增长56.07倍。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.51亿元，去年同期为-80.34万元，扭亏为盈。

净利润从2018年年度到2022年年度呈现下降趋势，从6,374.64万元下降到269.01万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从269.01万元增长到1.54亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为1.51亿元，去年同期为-80.34万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为10.71亿元，同比大幅增长194.76%；（2）毛利率本期为32.22%，同比大幅增长了10.67%。

本期财务费用为5,150.93万元，去年同期为-2.65万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于利息费用本期为4,756.60万元，去年同期为562.59万元，同比大幅增长了近7倍。

本期研发费用为1,975.83万元，同比增长23.83%。

研发费用增长的原因是：

虽然材料费用本期为109.73万元，去年同期为206.40万元，同比大幅下降了46.84%；

但是（1）直接人工本期为1,080.02万元，去年同期为893.51万元，同比增长了20.87%；（2）股权激励费用本期为164.43万元，去年同期为38.16万元，同比大幅增长了近3倍；（3）其他费用本期为157.95万元，去年同期为37.10万元，同比大幅增长了近3倍。

本期销售费用为2,649.55万元，同比大幅增长97.93%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）代理费本期为921.37万元，去年同期为238.23万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）招待费本期为771.26万元，去年同期为444.12万元，同比大幅增长了73.66%。

（3）职工薪酬本期为638.08万元，去年同期为373.23万元，同比大幅增长了70.96%。

本期管理费用为8,743.77万元，同比大幅增长96.18%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,591.09万元，去年同期为2,301.84万元，同比大幅增长了99.45%。

（2）折旧费本期为1,313.79万元，去年同期为594.21万元，同比大幅增长了121.1%。

（3）招待费本期为494.85万元，去年同期为214.38万元，同比大幅增长了130.83%。

2023年年度，惠城环保净现金流为2.94亿元，去年同期为-9,287.76万元，由负转正。

2023年惠城环保固定资产合计18.19亿元，占总资产的55.36%，较去年的4.94亿元增长了2.68倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增14.63亿元，主要为在建工程转入的14.34亿元，占比98.03%。

在此之中：石油焦制氢灰转入8.50亿元。

建设目标：惠城环保规划的石油焦制氢灰渣综合利用项目二期旨在进一步完善其产业布局，通过增加处理设施来提高资源利用率。项目致力于将石油焦制氢过程中产生的灰渣及高盐废水转化为有价值的化学品，如硫酸钙晶须、氢氧化钠和氢气等，从而实现废弃物的循环利用，并减少对环境的影响。

建设内容：根据公司的规划，二期建设项目的核心内容是新增一套年产10万吨的零极距离子膜电解槽废盐分解装置及相关配套设施。这些设施将用于处理石油焦制氢过程中产生的高盐废水，同时产出多种化工产品，促进产业链的延伸与优化。

建设时间和周期：关于具体的建设启动时间和预计完成周期，已有的信息中没有明确给出。但可以推测的是，此类项目的建设通常需要经过设计、审批、施工等多个阶段，可能需要数年时间才能从规划到最终投产。

2023年，企业应收账款合计1.96亿元，占总资产的5.96%，相较于去年同期的1.71亿元小幅增长了14.49%。

本期，企业应收账款周转率为5.98。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.71大幅增长到了5.98，平均回款时间从132天减少到了60天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.48%，13.81%和6.71%。

2023年企业存货周转率为4.83，在2021年到2023年惠城环保存货周转率从2.82大幅提升到了4.83，存货周转天数从127天减少到了74天。2023年惠城环保存货余额合计1.94亿元，占总资产的5.90%，同比去年的1.07亿元大幅增长了81.18%，涨幅接近一倍。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到54.86%，余额同比增长88.78%；其次，原材料占比27.68%，余额同比增长97.83%。

2023年，惠城环保在建工程余额合计1.67亿元。主要在建的重要工程是石油焦制氢灰、1万吨-年绿电储能新材料项目等。

2023年年度，企业资产负债率为58.33%，去年同期为70.14%，同比下降了11.81%。

惠城环保负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5.35亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.42亿元，同比下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.40亿元。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

惠城环保本期支付利息的现金为4,756.60万元，有息负债的利率为3.33%，而去年同期为0.45%，同比大幅增长。

2023年，惠城环保的无形资产合计1.73亿元，占总资产的5.25%，相较于年初的1.11亿元大幅增长55.96%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增6,795.99万元，主要为购置新增的6,398.12万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计6,383.27万元。

惠城环保属于废弃资源综合利用业，专注于固体废弃物资源化循环利用及危险废物处理处置。 废弃资源综合利用业近三年受“双碳”政策驱动，市场规模年均增速超15%，2025年预计突破万亿元。行业向高附加值资源化技术升级，废催化剂、工业废酸等细分领域成为增长核心，循环经济模式推动产业链整合，龙头企业加速技术壁垒构建，未来五年复合增长率或达20%。

惠城环保在炼油废催化剂资源化领域处于领先地位，国内市场份额约12%，其FCC催化剂循环技术覆盖中石化、中石油等头部客户，危废处置产能规模居行业前五，资源化产品营收占比超60%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的465人上升至2023年的797人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员35人，生产人员454人，技术人员141人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从16.14万元下降到了14.34万元。

2018-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润1.54亿元，较上期大幅增长。

2019-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润1.51亿元，同比去年扭亏为盈。

值得一提的是，2023年年报显示石油焦制氢灰、4万吨/年FCC催化新材料项目阶段性投产13.04亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，惠城环保近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，惠城环保的PE-TTM是147.07，而固废治理行业的PE-TTM是17.05，惠城环保的PE-TTM远高于固废治理行业的PE-TTM。