根据美思德2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.01亿元，同比基本持平。扣非净利润9,535.41万元，同比大幅增长34.92%。美思德2023年年度净利润1.10亿元，业绩同比大幅增长39.12%。

公司的主营业务为精细化工，主要产品包括硬泡匀泡剂和软泡匀泡剂两项，其中硬泡匀泡剂占比73.33%，软泡匀泡剂占比22.56%。

2023年公司毛利率从去年同期的27.6%，同比大幅增长到了今年的38.34%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）硬泡匀泡剂本期毛利率37.71%，去年同期为28.28%，同比大幅增长33.35%，主要是由于直接材料成本有所下降。

（2）软泡匀泡剂本期毛利率44.2%，去年同期为27.68%，同比大幅增长59.68%，主要是由于直接材料成本有所下降。

产品毛利率方面，2021-2023年硬泡匀泡剂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的25.69%，大幅增长到2023年的37.71%，2021-2023年软泡匀泡剂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的20.48%，大幅增长到2023年的44.20%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的82.46%。2023年直销营收3.98亿元，相较于去年下降0.03%，同期毛利率为38.92%，同比增加10.43个百分点。

2023年年度，美思德营业总收入为5.01亿元，去年同期为4.97亿元，同比基本持平，净利润为1.10亿元，去年同期为7,891.84万元，同比大幅增长39.12%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,899.58万元，去年同期支出1,054.78万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.13亿元，去年同期为8,423.34万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益187.33万元，去年同期损失447.18万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从1.11亿元下降到6,380.24万元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从6,380.24万元增长到1.10亿元。

2023年年度主营业务利润为1.13亿元，去年同期为8,423.34万元，同比大幅增长34.09%。

虽然管理费用本期为2,921.15万元，同比大幅增长60.41%，不过毛利率本期为38.34%，同比大幅增长了10.74%，推动主营业务利润同比大幅增长。

本期管理费用为2,921.15万元，同比大幅增长60.41%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,251.67万元，去年同期为769.43万元，同比大幅增长了62.68%。

（2）咨询顾问费本期为291.08万元，去年同期为174.41万元，同比大幅增长了66.89%。

（3）会务费本期为115.92万元，去年同期为1.29万元，同比大幅增长了近89倍。

（4）修理费本期为98.20万元，去年同期为15.28万元，同比大幅增长了近5倍。

（5）其他费用本期为77.56万元，去年同期为11.48万元，同比大幅增长了近6倍。

本期财务费用为-1,020.17万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了40.71%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为712.16万元，去年同期为1,211.63万元，同比大幅下降了41.22%。

（2）汇兑收益本期为363.63万元，去年同期为541.99万元，同比大幅下降了32.91%。

本期销售费用为2,564.68万元，同比增长21.05%。

销售费用增长的原因是：

虽然运杂费本期为216.48万元，去年同期为373.01万元，同比大幅下降了41.96%；

但是（1）职工薪酬本期为1,351.38万元，去年同期为1,130.30万元，同比增长了19.56%；（2）市场拓展费本期为339.11万元，去年同期为196.06万元，同比大幅增长了72.97%；（3）交际应酬费本期为255.57万元，去年同期为114.56万元，同比大幅增长了123.09%；（4）差旅费本期为215.87万元，去年同期为96.97万元，同比大幅增长了122.62%。

2023年美思德固定资产合计5.25亿元，占总资产的29.98%，较去年的1.30亿元增长了3.05倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.13亿元，主要为在建工程转入的4.07亿元，占比98.51%。

在此之中：2.5万吨／年有机胺催化剂项目转入4.06亿元。

该项目项目预算为4.39亿元，本期投入2.88亿元，目前该项目累计投入占预算比例已达1000000.00%，已大幅超出预算。项目本期转入固定资产4.06亿元，期末账面余额6,353.00万元，当前项目完成情况为：除有机胺车间外，其余一期已全部完工转固。

在2023年报告期末，美思德用于金融投资的资产为3.59亿元，占总资产的20.47%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,080.55万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的138.34万元大幅上升至2023年的1,094.15万元，变化率为690.89%。

2023年，企业应收账款合计9,761.64万元，占总资产的5.57%，相较于去年同期的8,796.56万元小幅增长了10.97%。

本期，企业应收账款周转率为5.40。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从7.11下降到了5.40，平均回款时间从50天增加到了66天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.26%，0.58%和0.16%。

2023年企业存货周转率为3.95，在2022年到2023年美思德存货周转率从5.68大幅下降到了3.95，存货周转天数从63天增加到了91天。2023年美思德存货余额合计9,853.95万元，占总资产的5.63%，同比去年的5,795.60万元大幅增长了70.02%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到48.84%，余额同比增长38.14%；其次，原材料占比34.92%，余额同比增长102.21%。

2023年，美思德在建工程余额合计1.06亿元。主要在建的重要工程是2.5万吨／年有机胺催化剂项目和2.2万吨/年有机硅表面活性剂技改项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.07亿元，主要是2.5万吨／年有机胺催化剂项目。

在建工程本期新增投入金额为3.28亿元，其中追加投入2.5万吨／年有机胺催化剂项目2.88亿元。

美思德属于聚氨酯关键助剂制造行业，专注于有机硅表面活性剂（匀泡剂）及聚氨酯催化剂的研发与生产。 聚氨酯助剂行业近三年受下游建筑保温、汽车轻量化及环保材料需求驱动，市场规模年均增速约8%。2024年全球市场空间预计超50亿美元，未来趋势聚焦高性能、低VOC产品，绿色化与定制化技术将主导竞争，2025年行业集中度有望提升至60%以上。

美思德为国内聚氨酯匀泡剂龙头企业，2024年国内市占率约18%，全球排名前五。其催化剂业务2025年上半年营收同比增长23%，在汽车座椅海绵领域供货占比超30%，技术壁垒巩固行业领先地位。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的112人上升至2023年的298人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员17人，生产人员164人，技术人员64人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从34.38万元大幅下降到了16.38万元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润1.10亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润1.13亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，美思德近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，美思德的PE-TTM是15.97，而聚氨酯行业的PE-TTM是16.37，美思德低于聚氨酯行业的PE-TTM。