根据高盟新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.35亿元，同比基本持平。扣非净利润-3.61亿元，由盈转亏。高盟新材2023年年度净利润-3.50亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司主要从事先进复合材料、功能交通材料、其他，主要产品包括胶粘剂及树脂和NVH隔音减振降噪材料两项，其中胶粘剂及树脂占比77.73%，NVH隔音减振降噪材料占比21.64%。

2023年公司毛利率从去年同期的31.27%，同比小幅下降到了今年的27.79%，主要是因为NVH隔音减振降噪材料本期毛利率37.07%，去年同期为50.0%，同比下降25.86%，归因于制造费用成本有所增长。

产品毛利率方面，2021-2023年胶粘剂及树脂毛利率呈增长趋势，从2021年的21.92%，增长到2023年的25.29%，2023年NVH隔音减振降噪材料毛利率为37.07%，同比下降25.86%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售1.06亿元，2023年增长72.48%，同期2020年国内销售7.88亿元，2023年下降10.37%。2021-2023年，国内营收占比从84.07%大幅下降到68.17%，海外营收占比从15.93%大幅增长到31.83%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从26.22%增长到36.39%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2020年的35.48%下降至2023年的20.73%。

2023年年度，高盟新材营业总收入为10.35亿元，去年同期为10.16亿元，同比基本持平，净利润为-3.50亿元，去年同期为1.38亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是资产减值损失本期损失4.66亿元，去年同期损失192.33万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从4,890.50万元增长到2.33亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.33亿元下降到-3.50亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为1.07亿元，去年同期为1.44亿元，同比下降25.24%。

虽然营业总收入本期为10.35亿元，同比有所增长1.92%，不过（1）研发费用本期为7,543.51万元，同比增长27.89%；（2）销售费用本期为6,581.62万元，同比大幅增长30.79%；（3）毛利率本期为27.79%，同比小幅下降了3.48%，导致主营业务利润同比下降。

高盟新材2023年年度非主营业务利润为-4.50亿元，去年同期为1,716.46万元，由盈转亏。

2023年公司营收10.35亿元，同比基本持平。

本期财务费用为-1,496.04万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了426.78%。归因于利息收入本期为1,537.60万元，去年同期为159.70万元，同比大幅增长了近9倍。

本期研发费用为7,543.51万元，同比增长27.89%。

研发费用增长的原因是：

虽然股权激励费用本期为-72.20万元，去年同期为516.24万元，同比大幅下降了113.99%；

但是（1）职工薪酬本期为4,285.92万元，去年同期为2,483.01万元，同比大幅增长了72.61%；（2）折旧、摊销费本期为640.17万元，去年同期为325.02万元，同比大幅增长了96.96%。

本期销售费用为6,581.62万元，同比大幅增长30.79%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然股权激励本期为232.83万元，去年同期为1,666.03万元，同比大幅下降了86.02%；

但是（1）职工薪酬本期为3,499.69万元，去年同期为1,991.90万元，同比大幅增长了75.7%；（2）业务招待费本期为1,614.67万元，去年同期为880.77万元，同比大幅增长了83.32%。

本期管理费用为4,677.41万元，同比下降20.99%。管理费用下降的原因是：虽然职工薪酬本期为3,368.97万元，去年同期为1,940.81万元，同比大幅增长了73.59%，但是股权激励本期为-636.25万元，去年同期为2,344.68万元，同比大幅下降了127.14%。

在2023年报告期末，高盟新材用于金融投资的资产为1.68亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,174.81万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的7.19亿元下滑至2023年的1.68亿元，变化率为-76.69%。

在2023年年报告期末，高盟新材形成的商誉为3.05亿元，占净资产的19.26%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江苏睿浦树脂科技有限公司、清远贝特新材料有限公司和武汉华森塑胶有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-26.09%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为40.01%，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资9.1亿元的对价收购武汉华森塑胶有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.23亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达307.65%，形成的商誉高达6.87亿元，占当年净资产的47.19%。

武汉华森塑胶有限公司承诺在2016年至2019年实现业绩分别不低于8000万元、9000万元、10000万元、11110万元，累计不低于3.81亿元。实际2016-2019年末产生的业绩为8,544.54万元、1.14亿元、1.24亿元、1.62亿元，累计4.86亿元，完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

武汉华森塑胶有限公司的历史业绩数据如下表所示：

武汉华森塑胶有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值4.21亿元，具体情况如下所示：

根据2023年年度报告获悉，江苏睿浦树脂科技有限公司仍有商誉现值-3.89亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为3,556.51万元，企业2023年期末的净利润增长率为-60.59%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为-968.92万元，减值风险偏低。

2022年，企业斥资6,765.3万元的对价收购江苏睿浦树脂科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,556.51万元，也就是说这笔收购的溢价率高达90.22%，形成的商誉高达3,208.79万元，占当年净资产的1.63%。

江苏睿浦树脂科技有限公司承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于418万元、1200万元、2000万元，累计不低于3,618万元。实际2022-2023年末产生的业绩为-1,065.07万元、-1,169.18万元，累计-2,234.25万元。

江苏睿浦树脂科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

江苏睿浦树脂科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值4.21亿元，具体情况如下所示：

2023年，企业斥资7,722万元的对价收购清远贝特新材料有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,840.78万元，也就是说这笔收购的溢价率高达101.05%，形成的商誉高达3,881.22万元，占当年净资产的2.45%。

清远贝特新材料有限公司的历史业绩数据如下表所示：

清远贝特新材料有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值4.21亿元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计2.26亿元，占总资产的10.77%，相较于去年同期的1.95亿元增长了16.37%。

本期，企业应收账款周转率为4.92。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从6.84下降到了4.92，平均回款时间从52天增加到了73天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.68%，3.02%和4.30%。

2023年企业存货周转率为5.56，2023年高盟新材存货周转率为5.56，同比去年无明显变化。2023年高盟新材存货余额合计1.48亿元，占总资产的7.63%，同比去年的1.11亿元大幅增长了33.42%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到36.22%，余额同比增长8.60%；其次，原材料占比34.20%，余额同比增长48.63%。

2023年，高盟新材在建工程余额合计1.01亿元，较去年的1,033.93万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入9,530.46万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，4.6万吨电子新能源胶粘剂项目本期新增投入7,635.84万元。

该项目于2022年8月13日发布建设公告。

（四）投资总额、投资估算及资金来源：项目总投资额为10,100万元人民币，其中，项目建设投资7,100万元，流动资金3,000万元。投资回收期（含建设期）为5.56年。资金来源为南通高盟自筹资金。

（三）项目建设内容拟定为：年产4.6万吨电子新能源胶粘剂，包括年产单组份有机硅密封胶20,000吨、双组份有机硅密封胶4,000吨、有机硅改性导热密封胶 8,000吨、双组份环氧树脂结构胶2,000吨、单组份环氧树脂结构胶500吨、丙烯酸结构胶1,000吨、UV稀释料50吨、UV胶450吨、固化剂10,000吨。

2023年，高盟新材的无形资产合计4,694.81万元，占总资产的2.23%，相较于年初的2,799.20万元大幅增长67.72%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增2,104.61万元，主要为企业合并增加的2,083.98万元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计2,082.68万元。

2023年，高盟新材的其他非流动资产合计4.10亿元，占总资产的19.48%，相较于年初的851.94万元大幅增长4708.69%。

主要原因是定期存单增加3.74亿元。

2023年高盟新材固定资产合计2.50亿元，占总资产的11.91%，同比去年的2.09亿元增长了19.80%。

高盟新材属于胶粘剂和新材料行业。 胶粘剂行业近三年保持年均6%的复合增长率，2025年市场规模预计突破1600亿元，新能源、电子和汽车领域需求驱动显著。未来趋势聚焦环保型（水性/无溶剂）及高性能（耐高温、导电）产品，绿色制造技术渗透率提升，预计2030年高端胶粘剂市场份额占比将超35%

高盟新材是国内胶粘剂领域头部企业，光伏封装胶膜市占率约12%，车用胶粘剂细分市场占有率约8%，核心产品软包装复合聚氨酯胶粘剂连续五年位列国产厂商前三

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的517人上升至2023年的880人。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从296、167人增长到了390、225人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从24.41万元下降到了19.11万元。

副董事长王子平2023年减持比例达0.31%，其持股比例从原有的1.85%减持到1.54%。

2023年净利润亏损3.50亿元，是10年来的首次亏损，近4年净利润持续下降，主要是由于商誉减值损失-4.53亿元。

公司主营利润近4年持续下降，2023年主营利润1.07亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是研发费用在增长。

风险方面，武汉华森塑胶有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入4.6万吨电子新能源胶粘剂项目、12.45万吨/年胶粘剂新材料技改项目，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期高盟新材PE-TTM为负，参考价值不大。