广深铁路(601333)2023年年报解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
广深铁路股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“中国国家铁路集团有限公司”。公司的主营业务为铁路客货运输服务；主要经营深圳—广州—坪石段铁路客货运输业务，并与香港铁路有限公司合作经营过港直通车旅客列车运输业务。
根据广深铁路2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收261.95亿元，同比大幅增长31.35%。扣非净利润9.34亿元，扭亏为盈。广深铁路2023年年度净利润10.57亿元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
主营产品为铁路运输业务分部。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铁路运输业务分部 | 261.42亿元 | 99.8% | 6.27% |
| 其他业务分部 | 5,252.54万元 | 0.2% | -149.59% |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加31.35%，净利润扭亏为盈
2023年年度，广深铁路营业总收入为261.95亿元，去年同期为199.43亿元，同比大幅增长31.35%，净利润为10.57亿元，去年同期为-19.94亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出4.00亿元，去年同期收益5.86亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为13.68亿元，去年同期为-26.73亿元，扭亏为盈。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从7.48亿元下降到-19.94亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-19.94亿元增长到10.57亿元。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 261.95亿元 | 199.43亿元 | 31.35% |
| 营业成本 | 245.53亿元 | 223.26亿元 | 9.98% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1.75亿元 | 2.34亿元 | -25.00% |
| 财务费用 | 5,049.19万元 | 4,632.18万元 | 9.00% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4.00亿元 | -5.86亿元 | 168.19% |
2023年年度主营业务利润为13.68亿元，去年同期为-26.73亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为261.95亿元，同比大幅增长31.35%；（2）毛利率本期为6.27%，同比大幅增长了18.22%。
3、管理费用下降
2023年公司营收261.95亿元，同比大幅增长31.35%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
本期管理费用为1.75亿元，同比下降25.0%。归因于其他本期为3,072.98万元，去年同期为8,129.45万元，同比大幅下降了62.2%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资及福利 | 7,715.46万元 | 8,368.34万元 |
| 无形资产摊销 | 5,256.69万元 | 5,261.30万元 |
| 其他 | 4,542.47万元 | 9,723.53万元 |
| 合计 | 1.75亿元 | 2.34亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
广深铁路属于铁路运输行业，专注于客货运服务及铁路网络运营。 铁路运输行业近三年受政策推动持续扩张，2024年全国铁路固定资产投资达8000亿元，高铁网络覆盖率提升至35%。市场空间受益于“交通强国”战略和区域经济一体化，预计2027年行业规模突破1.2万亿元，智能化转型与多式联运成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
广深铁路作为华南区域铁路运输骨干企业，2024年客运量占珠三角城际铁路市场份额约28%，货运业务在粤港澳大湾区市占率达15%，综合服务能力位列行业第三梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广深铁路（601333） | 华南核心铁路运营商，覆盖城际及长途客货运 | 2025年城际铁路客运市占率28%，货运营收占比42% |
| 大秦铁路（601006） | 煤炭运输龙头企业，运营重载货运专线 | 2024年煤炭运输量占全国铁路货运量18% |
| 京沪高铁（601816） | 世界最长盈利高铁线路运营商 | 2025年高铁客运量占全国高铁网络12% |
| 铁龙物流（600125） | 铁路特种集装箱物流服务商 | 冷链物流业务营收同比增长25%（2025年中期数据） |
| 中铁特货（001213） | 商品汽车及冷链专业运输企业 | 商品汽车运输市占率31%（2025年一季度数据） |
1、经营分析总结
最近4年内，公司净利润仅在2023年盈利，2016-2022年净利润持续下降，2023年净利润10.57亿元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近4年仅在2023年盈利，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润13.68亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 18 | 22 | 77 | 38 | 63 |
| 行业中位数 | 62 | 53 | 77 | 59 | 72 |
| 行业排名 | 7 | 7 | 4 | 5 | 7 |
铁路运输行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京沪高铁 | 84 | 大秦铁路 | 72 |
| 2 | 大秦铁路 | 80 | 西部创业 | 72 |
| 3 | 铁龙物流 | 76 | 中铁特货 | 66 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，广深铁路近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，广深铁路的PE-TTM是19.50，而铁路运输行业的PE-TTM是17.92，广深铁路高于铁路运输行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 广深铁路 | 3.6729 | 1214 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 广深铁路 | 5.465444 | 460 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
广深铁路神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.6729 | 5.4654 | 3 | 656 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 大秦铁路 | 984 | 293 |
| 2 | 铁龙物流 | 1116 | 368 |
| 3 | 广深铁路 | 1674 | 656 |
文章来源：碧湾App
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