根据万林物流2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.88亿元，同比小幅下降12.94%。扣非净利润-2.72亿元，较去年同期亏损有所减小。万林物流2023年年度净利润-2.56亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为1.17亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为现代服务业，主要产品包括装卸业务和木材销售两项，其中装卸业务占比71.83%，木材销售占比16.95%。

2023年公司营收3.88亿元，与去年同期的4.46亿元相比，小幅下降了12.94%，主要是因为木材销售本期营收6,583.13万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降了52.61%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.87%，同比大幅增长到了今年的26.15%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）木材销售本期毛利率-14.95%，去年同期为-35.15%，同比大幅增长57.47%，主要是由于原木、板材、运输费、人工等成本从上期的1.88亿元大幅下降到本期的7,567.02万元。

（2）基础物流本期毛利率86.65%，去年同期为43.37%，同比大幅增长99.79%，主要是由于人工、劳务、运输、油电、维修、折旧、仓储租赁等成本从上期的1,044.19万元大幅下降到本期的377.60万元。

（3）装卸业务本期毛利率27.03%，去年同期为24.98%，同比小幅增长8.21%。

2023年年度，万林物流营业总收入为3.88亿元，去年同期为4.46亿元，同比小幅下降12.94%，净利润为-2.56亿元，去年同期为-7.20亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期损失3,451.21万元，去年同期损失1.88亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,694.81万元，去年同期为-1.49亿元，亏损有所减小；（3）信用减值损失本期损失2.58亿元，去年同期损失3.43亿元，同比增长。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.11亿元下降到-7.20亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-7.20亿元增长到-2.56亿元。

2023年年度主营业务利润为-1,694.81万元，去年同期为-1.49亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为3.88亿元，同比小幅下降12.94%，不过（1）管理费用本期为8,651.49万元，同比大幅下降31.06%；（2）毛利率本期为26.15%，同比大幅增长了18.28%，推动主营业务利润亏损有所减小。

万林物流2023年年度非主营业务利润为-2.32亿元，去年同期为-5.23亿元，亏损有所减小。

本期财务费用为1,618.75万元，同比大幅下降42.62%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）汇兑净损益本期为-389.11万元，去年同期为149.35万元，同比大幅下降了近4倍。

（2）利息支出本期为1,822.74万元，去年同期为2,298.94万元，同比下降了20.71%。

本期管理费用为8,651.49万元，同比大幅下降31.06%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）租金及物业管理费本期为483.34万元，去年同期为1,700.07万元，同比大幅下降了71.57%。

（2）中介服务费本期为1,137.14万元，去年同期为2,054.76万元，同比大幅下降了44.66%。

（3）其他本期为855.07万元，去年同期为1,700.45万元，同比大幅下降了49.72%。

（4）职工薪酬本期为3,007.41万元，去年同期为3,674.75万元，同比下降了18.16%。

ST万林2023年的归母净利润亏损了2.28亿元，而非经常性损益盈利了4,449.22万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为4,524.24万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以5,108.00万元出售裕林国际木业有限公司55%，获得收益4,524.24万元，此时已完全出售该子公司股权。

在2023年报告期末，ST万林用于对外股权投资的资产为1,677.65万元，对外股权投资所产生的收益为5,295.16万元，占净利润-2.56亿元的-20.7%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益770.93万元和处置外股权投资的收益4,524.24万元。

处置对外股权投资产生的收益为4,524.24万元，主要是裕林国际木业有限公司4,524.24万元。

从近几年可以明显的看出，新港船务在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2015年的51.31%增长至52.61%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年的900.05万元增长至2023年的1,677.65万元，增长率为86.39%。

2023年，企业应收账款合计1,495.99万元，占总资产的0.95%，相较于去年同期的1.45亿元大幅减少了89.66%。

2023年，企业信用减值损失2.58亿元，导致企业净利润从盈利224.45万元下降至亏损2.56亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计7,317.25万元。

企业应收账款坏账损失中全部为单项计提坏账准备，合计9,720.07万元。在单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备9,720.07万元。

本期，企业应收账款周转率为4.87。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.52大幅增长到了4.87，平均回款时间从142天减少到了73天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有16.36%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从97.99%持续下降到16.36%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，ST万林的无形资产合计2.16亿元，占总资产的13.76%，相较于年初的3.88亿元大幅减少44.25%。

其中，无形资产的减少主要是因为外币报表折算差异减少所导致的，企业无形资产减少5.74亿元，主要为外币报表折算差异减少的369.02万元。在外币报表折算差异减少中，主要是林地砍伐权及可持续砍伐计划，合计279.37万元。

2023年ST万林固定资产合计8.16亿元，占总资产的51.89%，相比期初的8.81亿元小幅下降了7.40%。在2019年到2023年ST万林固定资产周转率从1.00大幅下降到了0.46，固定资产周转天数从359.14天增加到了786.54天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产减少主要是因为企业合并减少所导致的，本期企业减少固定资产1.70亿元，主要为企业合并减少的1.53亿元，占比90.24%。

万林物流属于中国A股市场的综合物流服务行业，主营大宗商品供应链管理与多式联运业务。 近三年中国物流行业受电商驱动及供应链升级影响，市场规模年均增速约6.8%，2024年预计达19.8万亿元，但增速较2022年峰值放缓。未来趋势聚焦智能化（如AI调度渗透率超30%）、绿色物流（新能源运输设备占比提升至25%）及跨境物流（RCEP区域业务年增15%+），2025年行业规模或突破21万亿元。

万林物流在国内大宗物流细分领域位列区域龙头企业，木材进口供应链市占率约2.5%，但全国综合物流竞争力较弱，核心业务集中于华东及长江沿线港口，2024年H1营收占比超60%。

2023年公司员工人数为484人，同比2022年467人，增加17人，人数增3%。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了55.6%，从2022年的241人减少至2023年的107人，当前人数占员工总数的22.1%。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2018-2022年净利润持续下降，2023年净利润亏损2.56亿元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于计提减值损失2.93亿元，其中包括其他应收款减值、应收账款减值等。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，2019-2022年主营利润持续下降，2023年主营利润亏损1,694.81万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司毛利率在大幅增长，另一方面则是管理费用在大幅下降。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST万林PE-TTM为负，参考价值不大。