根据新兴装备2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.16亿元，同比大幅增长118.33%。扣非净利润661.64万元，扭亏为盈。新兴装备2023年年度净利润1,241.98万元，业绩扭亏为盈。

公司的主营业务为船舶、航空航天和其他运输设备制造业，其中机载设备为第一大收入来源，占比91.14%。

2023年公司营收4.16亿元，与去年同期的1.91亿元相比，大幅增长了118.33%，主要是因为机载设备本期营收3.80亿元，去年同期为1.60亿元，同比大幅增长了136.74%。

2023年公司毛利率为31.93%，同比去年的31.63%基本持平。产品毛利率方面，2023年机载设备毛利率为30.59%，同比增加0.03%，同期技术服务及其他毛利率为45.73%，同比增加23.2%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的94.29%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为99.27%、98.70%、98.07%、95.75%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达84.10%。

本期净利润为1,241.98万元，去年同期-6,041.40万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出877.04万元，去年同期收益812.78万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为3,173.32万元，去年同期为-4,712.73万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失1,214.50万元，去年同期损失3,444.12万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.36亿元下降到-6,041.40万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-6,041.40万元增长到1,241.98万元。

2023年年度主营业务利润为3,173.32万元，去年同期为-4,712.73万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为4.16亿元，同比大幅增长118.33%；（2）毛利率本期为31.93%，同比有所增长了0.30%。

新兴装备2023年年度非主营业务利润为-1,054.30万元，去年同期为-2,141.45万元，亏损有所减小。

2023年公司营收4.16亿元，同比大幅增长118.33%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。

本期财务费用为-457.07万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了20.24%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达36.8%。整体来看：虽然利息收入本期为1,566.83万元，去年同期为1,011.20万元，同比大幅增长了54.95%，但是利息支出本期为680.56万元，去年同期为-。

2023年年度，新兴装备净现金流为3.30亿元，去年同期为-9,610.86万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）投资支付的现金本期为17.28亿元，同比小幅增长14.35%；（2）经营性应收项目的减少本期为-1.11亿元，去年同期为2,821.21万元，由正转负。

但是（1）取得借款收到的现金本期为4.00亿元，同比增长4.00亿元；（2）经营性应付项目的增加本期为2.53亿元，同比大幅增长2.38倍。

2023年新兴装备固定资产合计1.27亿元，占总资产的5.19%，较去年的2,387.84万元增长了4.33倍。在2019年到2023年新兴装备固定资产周转率从14.99大幅下降到了5.51，固定资产周转天数从24.02天增加到了65.33天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.10亿元，主要为在建工程转入的1.02亿元，占比92.44%。

在此之中：新型航空装备制造产业化建设项目转入1.02亿元。

该项目于2019年12月12日发布建设公告。

本项目预计投资回收期为6.85年，其中建设期为3年，预计内部收益率为23.30%。项目正式投产后五年内，预计年均新增营业收入34,380万元，年均新增净利润10,314万元。

（一）变更“新型航空装备制造产业化建设项目”建设内容、新增实施主体及地点并延期情况

在2023年报告期末，新兴装备用于金融投资的资产为2.52亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为883.41万元，占净利润1,241.98万元的71.13%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品的投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的0元大幅上升至2023年的2.52亿元，而企业的金融投资收益持续小幅下滑，由2019年的1,926.6万元小幅下滑至2023年的883.41万元，变化率为-54.15%。

新兴装备2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益763.43万元,占归母净利润的53.57%。

本期非经常性损益项目概览表：

委托他人投资或管理资产的损益主要构成是本期购买理财产品取得的投资收益。

2023年，企业应收账款合计2.93亿元，占总资产的11.95%，相较于去年同期的1.37亿元大幅增长了113.87%。

2023年，企业信用减值损失754.30万元，导致企业净利润从盈利1,996.28万元下降至盈利1,241.98万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,291.92万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备的应收账款，合计2,058.92万元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备2,523.92万元。

本期主要为1年以内（含1年）新增坏账准备1,683.68万元。

本期，企业应收账款周转率为1.88。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.20大幅增长到了1.88，平均回款时间从300天减少到了191天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为78.13%，20.19%和1.68%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从60.83%上涨到78.13%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显上升。

2023年，新兴装备资产减值损失1,214.50万元，导致企业净利润从盈利2,456.48万元下降至盈利1,241.98万元，其中主要是存货跌价准备减值合计890.88万元。

其中，主要部分为在产品本期计提1,212.56万元。

目前，在产品的账面价值仍有1.18亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.14，在2022年到2023年新兴装备存货周转率从0.59大幅提升到了1.14，存货周转天数从610天减少到了315天。2023年新兴装备存货余额合计2.68亿元，占总资产的15.80%，同比去年的2.12亿元大幅增长了26.28%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到58.59%，余额同比增长9.38%；其次，原材料占比27.42%。

2023年，新兴装备在建工程余额合计129.24万元。

该项目于2019年12月12日发布建设公告。

本项目预计投资回收期为6.85年，其中建设期为3年，预计内部收益率为23.30%。项目正式投产后五年内，预计年均新增营业收入34,380万元，年均新增净利润10,314万元。

（一）变更“新型航空装备制造产业化建设项目”建设内容、新增实施主体及地点并延期情况

北京新兴东方航空装备股份有限公司（新兴装备）属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，核心业务聚焦于航空装备领域，主要从事军用机载智能控制设备的研发与生产。 近三年，我国航空装备行业受益于国防现代化进程加速及军民融合政策推动，市场规模持续扩张，年均复合增长率超8%。行业技术壁垒高，军用需求主导，智能化、无人化及高精度传动技术成为升级方向。预计未来五年，伴随新型战机列装及无人机商业化应用拓展，市场规模将突破6000亿元，复合增长率维持7%-9%。

新兴装备在军用机载随动系统领域具有技术独占性，为国内军机挂架随动系统、炮塔随动系统等核心部件的唯一供应商。凭借伺服控制与高精度传动技术优势，其在细分领域市占率超70%，但整体航空装备市场份额不足3%，主要受限于产品线集中及民用拓展滞后。

2018-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈。

2019-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3,173.32万元，同比去年扭亏为盈。

2023年扣非净利润478.55万元，由于非经常性损益贡献了763.43万元，净利润盈利1,241.98万元。

值得一提的是，2023年年报显示新型航空装备制造产业化建设项目阶段性投产1.02亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，新兴装备近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，新兴装备的PE-TTM是180.63，而航空装备行业的PE-TTM是48.63，新兴装备的PE-TTM远高于航空装备行业的PE-TTM。