瑞康医药(002589)2023年年报解读：器械收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，归母净利润依赖于非经常性损益
瑞康医药集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“韩旭”。公司的主营业务为药品销售。其主要产品和服务为药品和器械配送、医学诊断、学术服务、数字医疗、医药物流。
根据瑞康医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收80.34亿元，同比大幅下降34.74%。扣非净利润-2.10亿元，较去年同期亏损有所减小。瑞康医药2023年年度净利润3,197.12万元，业绩扭亏为盈。
器械收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为药品器械收入，主要产品包括药品和器械两项，其中药品占比75.97%，器械占比22.05%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药品器械收入 | 79.57亿元 | 99.03% | 10.07% |
| 其他业务 | 7,775.99万元 | 0.97% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 药品 | 61.03亿元 | 75.97% | 7.49% |
| 器械 | 17.72亿元 | 22.05% | 18.98% |
| 其他 | 8,140.43万元 | 1.01% | 10.21% |
| 其他业务 | 7,775.99万元 | 0.97% | - |
2、器械收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收80.34亿元，与去年同期的123.11亿元相比，大幅下降了34.74%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）器械本期营收17.72亿元，去年同期为49.94亿元，同比大幅下降了64.52%。
（2）药品本期营收61.03亿元，去年同期为71.94亿元，同比下降了15.15%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 药品 | 61.03亿元 | 71.94亿元 | -15.15% |
| 器械 | 17.72亿元 | 49.94亿元 | -64.52% |
| 其他 | 8,140.43万元 | 2,367.64万元 | 243.82% |
| 其他业务 | 7,775.99万元 | 9,992.40万元 | - |
| 合计 | 80.34亿元 | 123.11亿元 | -34.74% |
3、器械毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的13.58%，同比下降到了今年的10.29%，主要是因为器械本期毛利率18.98%，去年同期为21.36%，同比小幅下降11.14%。
4、器械毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年药品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的11.13%，大幅下降到2023年的7.49%，2021-2023年器械毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.91%，大幅下降到2023年的18.98%。
5、主要发展直销业务模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销业务，占主营业务收入的89.2%。2023年直销业务营收70.97亿元，相较于去年下降31.02%，同期毛利率为10.11%，同比下降3.49个百分点。
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比有3年增加，从2019年的9.41%上升至2023年的16.24%。
投资收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比大幅降低34.74%，净利润扭亏为盈
2023年年度，瑞康医药营业总收入为80.34亿元，去年同期为123.11亿元，同比大幅下降34.74%，净利润为3,197.12万元，去年同期为-17.39亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）投资收益本期为4.09亿元，去年同期为-4.81亿元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失6,773.53万元，去年同期损失2.91亿元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为-2.29亿元，去年同期为-4.31亿元，亏损有所减小；（4）资产减值损失本期损失3,348.52万元，去年同期损失2.18亿元，同比大幅增长。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从6.25亿元下降到-17.39亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-17.39亿元增长到3,197.12万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 80.34亿元 | 123.11亿元 | -34.74% |
| 营业成本 | 72.07亿元 | 106.39亿元 | -32.26% |
| 销售费用 | 4.32亿元 | 8.47亿元 | -49.01% |
| 管理费用 | 4.08亿元 | 7.00亿元 | -41.67% |
| 财务费用 | 1.33亿元 | 3.62亿元 | -63.37% |
| 研发费用 | 1,461.56万元 | 2,267.76万元 | -35.55% |
| 所得税费用 | -1.67亿元 | -487.86万元 | -3331.10% |
2023年年度主营业务利润为-2.06亿元，去年同期为-3.12亿元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
瑞康医药2023年年度非主营业务利润为7,077.87万元，去年同期为-14.32亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.06亿元 | -644.94% | -3.12亿元 | 33.89% |
| 投资收益 | 4.09亿元 | 1278.72% | -4.81亿元 | 185.03% |
| 公允价值变动收益 | -2.29亿元 | -715.94% | -4.31亿元 | 46.90% |
| 资产减值损失 | -3,348.52万元 | -104.74% | -2.18亿元 | 84.62% |
| 营业外支出 | 1,171.52万元 | 36.64% | 2,839.97万元 | -58.75% |
| 其他收益 | 878.05万元 | 27.46% | 1,690.02万元 | -48.05% |
| 信用减值损失 | -6,773.53万元 | -211.86% | -2.91亿元 | 76.71% |
| 其他 | -499.15万元 | -15.61% | 11.21万元 | -4554.15% |
| 净利润 | 3,197.12万元 | 100.00% | -17.39亿元 | 101.84% |
4、财务费用大幅下降
本期财务费用为1.33亿元，同比大幅下降63.37%。财务费用大幅下降的原因是：
（1）利息收入本期为1.91亿元，去年同期为8,396.86万元，同比大幅增长了127.12%。
（2）利息费用本期为3.04亿元，去年同期为4.08亿元，同比下降了25.51%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 3.04亿元 | 4.08亿元 |
| 减：利息收入 | -1.91亿元 | -8,396.86万元 |
| 其他 | 1,964.74万元 | 3,838.07万元 |
| 合计 | 1.33亿元 | 3.62亿元 |
归母净利润依赖于非经常性损益
瑞康医药2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,031.77万元，非经常性损益为2.30亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 1.80亿元 |
| 计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 | 5,658.50万元 |
| 其他 | -636.98万元 |
| 合计 | 2.30亿元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年报告期末，瑞康医药用于金融投资的资产为1.97亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,881.9万元，是净利润3,197.12万元的1.53倍。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 杭州启真未来创新股权投资合伙企业(有限合伙) | 1.19亿元 |
| 无锡阿斯利康中金创业投资合伙企业(有限合伙) | 7,290万元 |
| 其他 | 521.76万元 |
| 合计 | 1.97亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | 4,852.36万元 |
| 其他 | 29.54万元 | |
| 合计 | 4,881.9万元 |
金融投资收益逐年递增
企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的31.14万元大幅上升至2023年的4,881.9万元，变化率为155.77倍。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2021年 | 31.14万元 |
| 2022年 | 33.83万元 |
| 2023年 | 4,881.9万元 |
扣非净利润趋势
对外股权投资收益同比扭亏为盈
瑞康医药2023年初用于对外股权投资的资产为4.36亿元，2023年末为6.55亿元，对外股权投资所产生的收益为3.16亿元，占净利润3,197.12万元的988.66%。
对外股权投资资产大幅增加的原因是深圳前海联众投资有限公司增加2.76亿元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-606.82万元和处置外股权投资的收益3.22亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年初资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|---|
| 湖州美奇医疗器械有限公司 | 1.19亿元 | 1.55亿元 | -279.06万元 |
| 深圳前海联众投资有限公司 | 2.76亿元 | 0元 | -218.9万元 |
| 其他 | 2.6亿元 | 2.81亿元 | -108.86万元 |
| 合计 | 6.55亿元 | 4.36亿元 | -606.82万元 |
1、湖州美奇医疗器械有限公司
湖州美奇医疗器械有限公司业务性质为第三类医疗器械生产；第三类医疗器械经营。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 湖州美奇医疗器械有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 45.00 | 0元 | -279.06万元 | 3,275.94万元 | 1.19亿元 |
| 2022年 | 45.00 | 0元 | -267.58万元 | 1.76亿元 | 1.55亿元 |
| 2021年 | - | 0元 | -277.89万元 | 0元 | 3.33亿元 |
| 2020年 | 45.00 | 3.35亿元 | 124.88万元 | 0元 | 3.36亿元 |
2、深圳前海联众投资有限公司
深圳前海联众投资有限公司业务性质为以自有资金从事投资活动。
历年投资数据
| 深圳前海联众投资有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 45.00 | 2.78亿元 | -218.9万元 | 2.76亿元 |
3、对外股权投资收益同比去年扭亏为盈
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为3.16亿元，相比去年同期大幅上升了6.98亿元，变化率为182.79%。
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现增长
2023年，企业应收账款合计37.63亿元，占总资产的22.52%，相较于去年同期的41.12亿元小幅减少了8.50%。
1、坏账损失1,000.90万元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失6,773.53万元，导致企业净利润从盈利9,970.65万元下降至盈利3,197.12万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,000.90万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 3,197.12万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -6,773.53万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1,000.90万元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计6,508.17万元，占整个应收账款坏账准备的650.23%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 其他变动 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 应收账款坏账准备 | 6,508.17万元 | 5,507.26万元 | 4,684.97万元 | 1,000.90万元 |
| 合计 | 6,508.17万元 | 5,507.26万元 | 4,684.97万元 | 1,000.90万元 |
按账龄计提
本期主要为2至3年新增坏账准备-1,660.30万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 7-12个月 | 6.45亿元 | 6.08亿元 | 36.48万元 |
| 1至2年 | 3.07亿元 | 4.29亿元 | -1,222.29万元 |
| 2至3年 | 1.18亿元 | 1.73亿元 | -1,660.30万元 |
| 3年以上 | 1.74亿元 | 1.71亿元 | 359.14万元 |
| 合计 | 40.24亿元 | 43.99亿元 | -2,605.94万元 |
2、应收账款周转率呈增长趋势
本期，企业应收账款周转率为2.04。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.74增长到了2.04，平均回款时间从206天减少到了176天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为85.11%，10.56%和4.33%。
中药提取物2000吨、中药保健2000吨生产线建设项目、中药创新CDMO工厂
2023年，瑞康医药在建工程余额合计4.29亿元，较去年的3.15亿元大幅增长了36.14%。
在建工程概况
| 项目名称 | 期末余额 |
|---|---|
| 年产中药饮片6000吨、中药提取物2000吨、中药保健2000吨生产线建设项目 | 2.70亿元 |
| 烟台乐康金岳健康服务产业园 | 1.27亿元 |
| 其他 | 3,222.27万元 |
| 合计 | 4.29亿元 |
其中，本期重要在建工程新增投入1.10亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，年产中药饮片6000吨、中药提取物2000吨、中药保健2000吨生产线建设项目本期新增投入1.04亿元。
存在风险的项目
烟台乐康金岳健康服务产业园
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