根据瑞康医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收80.34亿元，同比大幅下降34.74%。扣非净利润-2.10亿元，较去年同期亏损有所减小。瑞康医药2023年年度净利润3,197.12万元，业绩扭亏为盈。

公司的主营业务为药品器械收入，主要产品包括药品和器械两项，其中药品占比75.97%，器械占比22.05%。

2023年公司营收80.34亿元，与去年同期的123.11亿元相比，大幅下降了34.74%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）器械本期营收17.72亿元，去年同期为49.94亿元，同比大幅下降了64.52%。

（2）药品本期营收61.03亿元，去年同期为71.94亿元，同比下降了15.15%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.58%，同比下降到了今年的10.29%，主要是因为器械本期毛利率18.98%，去年同期为21.36%，同比小幅下降11.14%。

产品毛利率方面，2021-2023年药品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的11.13%，大幅下降到2023年的7.49%，2021-2023年器械毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.91%，大幅下降到2023年的18.98%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销业务，占主营业务收入的89.2%。2023年直销业务营收70.97亿元，相较于去年下降31.02%，同期毛利率为10.11%，同比下降3.49个百分点。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比有3年增加，从2019年的9.41%上升至2023年的16.24%。

2023年年度，瑞康医药营业总收入为80.34亿元，去年同期为123.11亿元，同比大幅下降34.74%，净利润为3,197.12万元，去年同期为-17.39亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）投资收益本期为4.09亿元，去年同期为-4.81亿元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失6,773.53万元，去年同期损失2.91亿元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为-2.29亿元，去年同期为-4.31亿元，亏损有所减小；（4）资产减值损失本期损失3,348.52万元，去年同期损失2.18亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从6.25亿元下降到-17.39亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-17.39亿元增长到3,197.12万元。

2023年年度主营业务利润为-2.06亿元，去年同期为-3.12亿元，较去年同期亏损有所减小。

瑞康医药2023年年度非主营业务利润为7,077.87万元，去年同期为-14.32亿元，扭亏为盈。

本期财务费用为1.33亿元，同比大幅下降63.37%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息收入本期为1.91亿元，去年同期为8,396.86万元，同比大幅增长了127.12%。

（2）利息费用本期为3.04亿元，去年同期为4.08亿元，同比下降了25.51%。

瑞康医药2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,031.77万元，非经常性损益为2.30亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，瑞康医药用于金融投资的资产为1.97亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,881.9万元，是净利润3,197.12万元的1.53倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的31.14万元大幅上升至2023年的4,881.9万元，变化率为155.77倍。

瑞康医药2023年初用于对外股权投资的资产为4.36亿元，2023年末为6.55亿元，对外股权投资所产生的收益为3.16亿元，占净利润3,197.12万元的988.66%。

对外股权投资资产大幅增加的原因是深圳前海联众投资有限公司增加2.76亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-606.82万元和处置外股权投资的收益3.22亿元。

湖州美奇医疗器械有限公司业务性质为第三类医疗器械生产；第三类医疗器械经营。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

深圳前海联众投资有限公司业务性质为以自有资金从事投资活动。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为3.16亿元，相比去年同期大幅上升了6.98亿元，变化率为182.79%。

2023年，企业应收账款合计37.63亿元，占总资产的22.52%，相较于去年同期的41.12亿元小幅减少了8.50%。

2023年，企业信用减值损失6,773.53万元，导致企业净利润从盈利9,970.65万元下降至盈利3,197.12万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,000.90万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计6,508.17万元，占整个应收账款坏账准备的650.23%。

本期主要为2至3年新增坏账准备-1,660.30万元。

本期，企业应收账款周转率为2.04。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.74增长到了2.04，平均回款时间从206天减少到了176天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为85.11%，10.56%和4.33%。

2023年，瑞康医药在建工程余额合计4.29亿元，较去年的3.15亿元大幅增长了36.14%。

其中，本期重要在建工程新增投入1.10亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，年产中药饮片6000吨、中药提取物2000吨、中药保健2000吨生产线建设项目本期新增投入1.04亿元。

项目预算为9.80亿元，本期投入55.96万元，目前该项目累计投入占预算比例达105.03%，已略微超出预算。项目工程进度为95.00%。

瑞康医药属于医药商业行业，核心业务涵盖药品及医疗器械流通、医学诊断服务、互联网医疗及医药物流。 医药商业行业近三年受政策驱动加速整合，市场集中度持续提升，头部企业通过数字化升级及供应链优化巩固优势。未来三年行业规模预计保持5%-8%年复合增长，互联网医疗、第三方诊断及区域化物流网络建设将成为主要增长点，下沉市场及院外渠道拓展进一步释放潜力。

瑞康医药在医药流通领域为区域性龙头，山东省内市场份额领先，全国药品流通企业排名约20-25位，器械配送业务覆盖超百家医院，医学诊断板块聚焦POCT及分子诊断细分领域，但全国市占率不足2%。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的10011人下降至2023年的3239人，人数锐减67%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了35.09%，从2022年的2020人减少至2023年的1311人，当前人数占员工总数的40.47%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从5.98万元大幅上涨到了9.46万元。

公司上市13年来虽然坚持分红10年，但累计分红金额仅3.57亿元，而累计募资金额却有48.33亿元。

实控人韩旭持有公司股份的12.33%，所持股份处于质押高位状态，质押比例很高，占其持股数量的70.19%。

2023年企业高管离职率较高，有9人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有23人离职。财务总监方面，2021年俞斌(副总经理、财务总监)离职。总裁方面，2021年尹世强(总经理)离职、2023年张仁华(副董事长、总裁)离职。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要依赖于投资收益。

2019-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润亏损2.06亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

瑞康医药金融投资最近5年，收益平均占净利润25.09%，金融投资平均占总资产的0.99%，平均投资收益率为15.67%。金融投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。2023年金融投资1.97亿元，占总资产1.18%，收益4,881.9万元，占净利润152.7%。

瑞康医药对外股权投资最近4年，收益平均占净利润251.1%，对外股权投资平均占总资产的2.69%，平均投资收益率为-11.15%。2023年对外股权投资6.55亿元，占总资产3.92%，收益3.16亿元，占净利润988.66%。投资收益主要来源于湖州美奇医疗器械有限公司和深圳前海联众投资有限公司。

2023年扣非净利润亏损1.98亿元，由于非经常性损益贡献了2.30亿元，净利润盈利3,197.12万元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产中药饮片6000吨、中药提取物2000吨、中药保健2000吨生产线建设项目、中药创新CDMO工厂，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，瑞康医药近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，瑞康医药的PE-TTM是212.51，而医药流通行业的PE-TTM是15.82，瑞康医药的PE-TTM远高于医药流通行业的PE-TTM。