根据鹭燕医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收198.46亿元，同比基本持平。扣非净利润3.46亿元，同比基本持平。鹭燕医药2023年年度净利润3.64亿元，业绩同比小幅增长3.85%。

公司主要从事医药批发、医药零售、医药工业，其中药品为第一大收入来源，占比82.68%。

2023年公司毛利率为7.6%，同比去年的7.79%基本持平。产品毛利率方面，2023年药品毛利率为6.77%，同比下降2.59%，同期器械毛利率为8.04%，同比小幅下降6.51%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从8.33%上升至8.83%，增加6%。

本期净利润为3.64亿元，去年同期3.51亿元，同比小幅增长3.85%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为4.86亿元，去年同期为5.17亿元，同比小幅下降；

但是（1）信用减值损失本期损失1,471.40万元，去年同期损失4,929.83万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1.05亿元，去年同期支出1.15亿元，同比小幅增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从1.11亿元增长到3.64亿元。

2023年年度主营业务利润为4.86亿元，去年同期为5.17亿元，同比小幅下降6.01%。

虽然营业总收入本期为198.46亿元，同比有所增长1.97%，不过毛利率本期为7.60%，同比有所下降了0.19%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年，企业应收账款合计56.37亿元，占总资产的47.80%，相较于去年同期的58.37亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。

本期，企业应收账款周转率为3.46。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从86天增加到了104天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为86.04%，13.28%和0.68%。

2023年企业存货周转率为7.16，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从47天增加到了50天，企业存货周转能力下降，2023年鹭燕医药存货余额合计25.74亿元，占总资产的21.90%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到96.36%，余额同比减少0.24%。

2023年，鹭燕医药在建工程余额合计6.17亿元，较去年的5.09亿元大幅增长了21.12%。主要在建的重要工程是鹭燕现代中医药产业园一期建设项目和厦门燕来福制药有限公司8#（办公楼）、9#（生产车间）。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.09亿元，主要是成都禾创西区医药科技有限公司厂房扩改建项目。

在建工程本期新增投入金额为1.11亿元，其中追加投入鹭燕现代中医药产业园一期建设项目和厦门燕来福制药有限公司8#（办公楼）、9#（生产车间）1.04亿元。

该项目于2020年11月17日发布建设公告。

一期和二期建设周期30个月；自取得土地挂牌成交确认书之日起34个月内一期和二期全部设备生产线安装调试完成；自取得土地挂牌成交确认书之日起36个月内一期和二期全部设备安装调试完成并正式投产。

（三）项目建设内容

预计项目全部建成达产后可形成年产值10亿元，销售10亿元。

在2023年年报告期末，鹭燕医药形成的商誉为2.89亿元，占净资产的9.7%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为成都禾创药业集团有限公司、四川鹭燕医药有限公司、江西省鹭燕滨江医药有限公司、赣州鹭燕医药有限公司、GOODMANMEDICALSUPPLIESLIMITED(嘉文洋行)和遂宁鹭燕医药有限公司。

2018年，企业斥资2.07亿元的对价收购成都禾创药业集团有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,601.58万元，也就是说这笔收购的溢价率高达171.92%，形成的商誉高达1.31亿元，占当年净资产的7.9%。

2017年，企业斥资6,630万元的对价收购四川鹭燕医药有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,541.74万元，也就是说这笔收购的溢价率高达160.84%，形成的商誉高达4,088.26万元，占当年净资产的2.61%。

四川鹭燕医药有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2018年，企业斥资2,752.49万元的对价收购江西省鹭燕滨江医药有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅734.8万元，也就是说这笔收购的溢价率高达274.59%，形成的商誉高达2,017.69万元，占当年净资产的1.22%。

2023年，鹭燕医药的无形资产合计3.55亿元，占总资产的3.01%，相较于年初的1.77亿元大幅增长100.73%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.86亿元，主要为购置新增的1.86亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1.84亿元。

鹭燕医药属于医药流通行业。 医药流通行业近三年受政策驱动整合加速，市场集中度持续提升，头部企业通过并购扩大区域覆盖。2024年行业市场规模预计突破3万亿元，未来数字化供应链、院外市场拓展及“互联网+医药”模式将成核心增长点，行业集中度有望进一步提升至80%以上。

鹭燕医药为福建省医药流通龙头企业，区域市场占有率超20%，全国排名前十但占比不足3%，通过“分销+零售”双轮驱动巩固区域优势，2025年计划拓展华东及华南市场提升全国份额。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的4819人上升至2023年的5475人，小幅增加13.61%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为5475人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的43.85%。

近10年公司净利润持续增长，2023年净利润3.64亿元，较上期有所增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2023年主营利润4.86亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鹭燕医药近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，鹭燕医药的PE-TTM是9.07，而医药流通行业的PE-TTM是15.82，鹭燕医药的PE-TTM相比医药流通行业的PE-TTM较低。