根据振华新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收68.76亿元，同比大幅下降50.66%。扣非净利润9,771.19万元，同比大幅下降92.17%。振华新材2023年年度净利润1.03亿元，业绩同比大幅下降91.93%。本期经营活动产生的现金流净额为16.21亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为正极材料，其中三元正极材料为第一大收入来源，占比95.72%。

2023年公司营收68.76亿元，与去年同期的139.36亿元相比，大幅下降了50.66%，主要是因为三元正极材料本期营收65.82亿元，去年同期为135.33亿元，同比大幅下降了51.37%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.68%，同比大幅下降到了今年的6.77%，主要是因为三元正极材料本期毛利率6.19%，去年同期为13.23%，同比大幅下降53.21%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的92.31%，相较于2022年的95.36%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达71.34%。

2023年年度，振华新材营业总收入为68.76亿元，去年同期为139.36亿元，同比大幅下降50.66%，净利润为1.03亿元，去年同期为12.72亿元，同比大幅下降91.93%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出586.22万元，去年同期支出1.85亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.83亿元，去年同期为14.47亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-1.70亿元增长到12.72亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从12.72亿元下降到1.03亿元。

2023年年度主营业务利润为1.83亿元，去年同期为14.47亿元，同比大幅下降87.36%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为68.76亿元，同比大幅下降50.66%；（2）毛利率本期为6.77%，同比大幅下降了6.91%。

振华新材2023年年度非主营业务利润为-7,438.78万元，去年同期为1,025.68万元，由盈转亏。

2023年公司营收68.76亿元，同比大幅下降50.66%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期研发费用为8,257.29万元，同比大幅下降67.1%。归因于直接投入本期为3,494.08万元，去年同期为1.88亿元，同比大幅下降了81.44%。

本期管理费用为8,862.69万元，同比增长16.23%。

管理费用增长的原因是：

虽然修理费本期为635.68万元，去年同期为811.03万元，同比下降了21.62%；

但是（1）职工薪酬本期为4,292.42万元，去年同期为3,773.18万元，同比小幅增长了13.76%；（2）其他本期为732.60万元，去年同期为346.56万元，同比大幅增长了111.39%；（3）折旧费本期为953.24万元，去年同期为796.63万元，同比增长了19.66%；（4）聘请中介机构费、咨询费本期为364.34万元，去年同期为219.90万元，同比大幅增长了65.68%。

2023年年度，振华新材净现金流为11.51亿元，去年同期为1.77亿元，同比大幅增长5.49倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）经营性应付项目的增加本期为-17.26亿元，去年同期为4.48亿元，由正转负；（2）净利润本期为1.03亿元，同比大幅下降91.93%。

但是（1）经营性应收项目的减少本期为26.23亿元，去年同期为-5.12亿元，由负转正；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.58亿元，同比大幅下降69.39%。

2023年振华新材固定资产合计25.00亿元，占总资产的25.97%，相比期初的23.58亿元小幅增长了6.01%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.34亿元，主要为在建工程转入的3.28亿元，占比98.21%。

在此之中：振华新材料钠离子电池正极材料开发及产业化和锂离子电池正极材料扩能项目转入2.66亿元，员工宿舍-美乐苑转入3,239.90万元。

该项目项目预算为3.41亿元，本期投入2.14亿元，项目本期转入固定资产2.66亿元，期末账面余额821.00万元，项目工程进度为68.00%。

该项目本期投入189.96万元，项目本期转入固定资产3,239.90万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：不适用。

2023年年度，振华新材净利润为1.03亿元，去年同期为12.72亿元，同比大幅下降91.93%。净现金流为11.51亿元，去年同期为1.77亿元，同比大幅增长5.49倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）经营性应付项目的增加本期为-17.26亿元，去年同期为4.48亿元，由正转负；（2）净利润本期为1.03亿元，同比大幅下降91.93%。

但是（1）经营性应收项目的减少本期为26.23亿元，去年同期为-5.12亿元，由负转正；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.58亿元，同比大幅下降69.39%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年，企业应收账款合计13.68亿元，占总资产的14.21%，相较于去年同期的15.67亿元小幅减少了12.68%。

本期，企业应收账款周转率为4.69。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从11.01大幅下降到了4.69，平均回款时间从32天增加到了76天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为94.84%，0.94%和4.22%。

2023年，振华新材资产减值损失1.01亿元，导致企业净利润从盈利2.03亿元下降至盈利1.03亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.01亿元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提6,406.06万元，3,409.23万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为5.39亿元，8.92亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.77，在2022年到2023年振华新材存货周转率从7.22大幅下降到了3.77，存货周转天数从49天增加到了95天。2023年振华新材存货余额合计15.38亿元，占总资产的16.40%，同比去年的18.25亿元大幅下降了15.75%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到57.81%，余额同比增长126.86%；其次，库存商品占比35.43%，余额同比减少20.54%。

振华新材属于锂电池正极材料行业，专注于三元材料和钠离子电池正极材料的研发、生产和销售。 锂电池正极材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模持续扩大。高镍三元材料因能量密度优势占据主流，2024年国内三元材料出货量超60万吨。钠离子电池技术突破加速商业化进程，预计2025年全球正极材料市场空间超千亿元。未来行业将向高能量密度、低成本及多元化技术路线发展，钠电正极材料或成新增长极。

振华新材在国内三元材料领域具备规模化生产能力，2025年规划总产能达18.4万吨。其钠电正极材料已实现千吨级订单，技术先发优势显著，2025年钠电正极产能预计占行业总产能15%以上，跻身细分领域头部企业。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1.03亿元，较上期大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2023年主营利润1.83亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示振华新材料钠离子电池正极材料开发及产业化和锂离子电池正极材料扩能项目、员工宿舍-美乐苑阶段性投产2.98亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期振华新材PE-TTM为负，参考价值不大。