正平股份(603843)2023年年报解读：应收账款坏账风险较大，高负债且资产负债率持续增加
正平路桥建设股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“金生光”。公司主营业务包括交通、城镇、水利、电力等基础设施的投资、建设、运营、设施制造、综合开发等业务,可为客户提供投资、咨询、设计、建造、运营管理等一站式综合服务。
根据正平股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.06亿元，同比小幅下降14.25%。扣非净利润-5.16亿元，较去年同期亏损增大。正平股份2023年年度净利润-5.52亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到5.52亿元，而总盈利只有-930.60万元，一年亏掉近十年的总盈利。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低14.25%，净利润亏损持续增大
2023年年度，正平股份营业总收入为19.06亿元，去年同期为22.22亿元，同比小幅下降14.25%，净利润为-5.52亿元，去年同期为-2.14亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2.89亿元，去年同期为-8,882.90万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失1.42亿元，去年同期损失5,508.70万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失1.58亿元，去年同期损失9,160.92万元，同比大幅下降。
净利润从2014年年度到2021年年度呈现持平趋势，从1.17亿元下降到9,649.04万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从9,649.04万元下降到-5.52亿元。
在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到5.52亿元，而总盈利只有-930.60万元，一年亏掉近十年的总盈利。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.06亿元 | 22.22亿元 | -14.25% |
| 营业成本 | 18.74亿元 | 20.25亿元 | -7.44% |
| 销售费用 | 838.68万元 | 639.55万元 | 31.14% |
| 管理费用 | 1.46亿元 | 1.31亿元 | 10.86% |
| 财务费用 | 1.49亿元 | 1.29亿元 | 15.06% |
| 研发费用 | 479.41万元 | 926.11万元 | -48.23% |
| 所得税费用 | -3,384.88万元 | -1,397.68万元 | -142.18% |
2023年年度主营业务利润为-2.89亿元，去年同期为-8,882.90万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为19.06亿元，同比小幅下降14.25%；（2）毛利率本期为1.65%，同比大幅下降了7.23%。
3、非主营业务利润亏损增大
正平股份2023年年度非主营业务利润为-2.97亿元，去年同期为-1.39亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.89亿元 | 52.38% | -8,882.90万元 | -225.77% |
| 资产减值损失 | -1.58亿元 | 28.50% | -9,160.92万元 | -71.91% |
| 信用减值损失 | -1.42亿元 | 25.68% | -5,508.70万元 | -157.61% |
| 其他 | 1,774.82万元 | -3.21% | 1,244.64万元 | 42.60% |
| 净利润 | -5.52亿元 | 100.00% | -2.14亿元 | -158.84% |
4、财务费用增长
2023年公司营收19.06亿元，同比小幅下降14.25%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1.49亿元，同比增长15.06%。财务费用增长的原因是：虽然其他本期为20.58万元，去年同期为897.41万元，同比大幅下降了97.71%，但是利息支出本期为1.49亿元，去年同期为1.26亿元，同比增长了17.96%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.49亿元 | 1.26亿元 |
| 其他 | 20.75万元 | 335.35万元 |
| 合计 | 1.49亿元 | 1.29亿元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率持续下降
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2023年，企业应收账款合计13.51亿元，占总资产的16.42%，相较于去年同期的12.56亿元小幅增长了7.57%。
1、坏账损失1.20亿元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失1.42亿元，导致企业净利润从亏损4.11亿元下降至亏损5.53亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.20亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -5.53亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1.42亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1.20亿元 |
单项计提中计提的坏账准备共计9,875.19万元，占整个单项计提的100.93%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 其他变动 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 单项计提 | 9,875.19万元 | 91.07万元 | 8,117.30万元 | 9,784.13万元 |
| 坏账准备 | - | - | - | |
| 组合计提坏账准备 | 2,225.50万元 | - | 8,111.09万元 | 2,225.50万元 |
| 合计 | 1.21亿元 | 91.07万元 | 6.20万元 | 1.20亿元 |
其中，按单项计提坏账准备本期计提1.79亿元，按组合计提坏账准备本期计提-5,965.98万元。
2、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为1.46。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从59天增加到了246天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有33.53%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 5.72亿元 | 33.53% |
| 一至三年 | 9.58亿元 | 56.11% |
| 三年以上 | 1.77亿元 | 10.35% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从21.08%大幅上涨到33.53%。
高负债且资产负债率持续增加
2023年年度，企业资产负债率为84.27%，去年同期为78.59%，负债率很高且增加了5.68%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为82.28亿元，同比小幅下降7.36%
1、有息负债增加原因
正平股份负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了2.97亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出2.39亿元，现金周转压力较大。
经营现金流净额为负的原因是：净利润本期为-5.52亿元，同比大幅下降，经营性应付项目同比减少。
投资现金流净额为负主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.63亿元，同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.40亿元，同比大幅下降，投资支付的现金本期为8,911.39万元，同比下降。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.77 | 0.90 | 0.97 | 1.07 | 1.12 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.89 | 0.96 | 1.05 | 0.51 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.11 | 0.14 | 0.17 | 0.14 |
| 资产负债率(%) | 84.27 | 78.59 | 77.33 | 75.23 | 75.84 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.71 | 3.17 | 3.37 | 5.68 | 1.01 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.17 | 0.15 | 0.07 | 0.17 | 0.28 |
| 货币资金/短期债务 | 0.23 | 0.37 | 0.48 | 0.51 | 0.42 |
流动比率为0.77，去年同期为0.90，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.07，去年同期为0.11，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.17，去年同期为0.15，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
1、合同资产减少
2023年，正平股份的合同资产合计23.30亿元，占总资产的28.32%，相较于年初的28.64亿元减少18.65%。
主要原因是已完工未结算资产减少5.51亿元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 已完工未结算资产 | 17.40亿元 | 22.90亿元 |
| 未到期应收款 | 5.90亿元 | 5.74亿元 |
| 合计 | 23.30亿元 | 28.64亿元 |
2、其他非流动资产大幅减少
2023年，正平股份的其他非流动资产合计4.61亿元，占总资产的5.60%，相较于年初的12.70亿元大幅减少63.71%。
主要原因是合同资产减少8.09亿元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 合同资产 | 4.49亿元 | 12.58亿元 |
| 预付土地款项 | 1,239.21万元 | 1,239.21万元 |
| 合计 | 4.61亿元 | 12.70亿元 |
行业分析
请下载并登录APP，即可阅读全文
