根据西山科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.61亿元，同比大幅增长37.52%。扣非净利润9,247.56万元，同比大幅增长40.40%。西山科技2023年年度净利润1.17亿元，业绩同比大幅增长55.73%。本期经营活动产生的现金流净额为6,808.09万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主要业务为医疗器械，占比高达97.56%，其中手术动力装置为第一大收入来源，占比86.11%。

2023年公司营收3.61亿元，与去年同期的2.62亿元相比，大幅增长了37.52%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）手术动力装置本期营收3.11亿元，去年同期为2.55亿元，同比增长了21.75%。

（2）其他本期营收5,004.76万元，去年同期为623.80万元，同比大幅增长了近7倍。

2023年公司毛利率为69.69%，同比去年的68.56%基本持平。值得一提的是，手术动力装置在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2023年手术动力装置毛利率为68.87%，同比增加1.47%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的97.68%。2023年经销营收3.52亿元，相较于去年增长36.39%，同期毛利率为69.20%，同比增加0.73个百分点。

本期净利润为1.17亿元，去年同期7,535.16万元，同比大幅增长55.73%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出971.45万元，去年同期收益65.92万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为9,572.06万元，去年同期为6,466.62万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,106.70万元，去年同期为790.38万元，同比大幅增长。

净利润2019年年度到2023年年度呈现上升趋势，从-5,419.88万元增长到1.17亿元。

2023年年度主营业务利润为9,572.06万元，去年同期为6,466.62万元，同比大幅增长48.02%。

虽然销售费用本期为9,015.28万元，同比大幅增长45.93%，不过（1）营业总收入本期为3.61亿元，同比大幅增长37.52%；（2）毛利率本期为69.69%，同比有所增长了1.13%，推动主营业务利润同比大幅增长。

西山科技2023年年度非主营业务利润为3,133.80万元，去年同期为1,002.62万元，同比大幅增长。

本期研发费用为4,650.39万元，同比大幅增长55.3%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,386.44万元，去年同期为1,701.30万元，同比大幅增长了40.27%。

（2）技术合作费本期为334.60万元，去年同期为114.39万元，同比大幅增长了192.5%。

（3）研发材料本期为734.52万元，去年同期为566.19万元，同比增长了29.73%。

（4）临床试验费本期为217.07万元，去年同期为55.61万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年年度，西山科技净现金流为3.79亿元，去年同期为2,862.08万元，同比大幅增长12.25倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然投资支付的现金本期为19.40亿元，同比大幅增长2.50倍；

但是吸收投资所收到的现金本期为16.55亿元，同比增长16.55亿元。

西山科技2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,486.84万元,占归母净利润的21.19%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,106.70万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,446.14万元。

(2)本期共收到政府补助2,156.70万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下96.75万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，西山科技用于金融投资的资产为8.74亿元，占总资产的37.71%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,502.51万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了8.74亿元。

2023年，西山科技在建工程余额合计1.86亿元，较去年的5,888.50万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入1.27亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，西山微创外科医疗器械研发及产业化基地项目本期新增投入1.27亿元。

该项目项目预算为3.84亿元，本期投入1.27亿元，当前项目完成情况为：土建工程已完成，安装工程、装饰工程及设备购买等正在进行中。

2023年，西山科技的其他非流动资产合计3.58亿元，占总资产的15.44%，相较于年初的221.89万元大幅增长16029.60%。

主要原因是一年以上大额存单本金及利息增加3.52亿元。

医疗器械行业，专注于微创外科手术设备及耗材的研发、制造与销售。 近三年中国医疗器械行业保持年均12%的复合增长，2025年市场规模预计突破1.5万亿元。手术动力装置领域受益于耗材一次性化政策及国产替代加速，2024年国产化率已超35%。未来趋势聚焦智能化、集成化设备研发，内窥镜与能量器械融合技术成为新增长点，全球微创手术器械市场年增速维持在9%-11%。

西山科技是国内手术动力装置领域龙头企业，国内市占率约30%，主导起草8项国家行业标准，产品覆盖全国4000余家医院，耗材收入占主营业务比重超60%，位列国产品牌首位。

近5年公司净利润持续增长，2023年净利润1.17亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润9,572.06万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入西山微创外科医疗器械研发及产业化基地项目，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，西山科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，西山科技的PE-TTM是26.36，而医疗设备行业的PE-TTM是30.43，西山科技低于医疗设备行业的PE-TTM。