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分析报告

迎驾贡酒(603198)2023年年报解读:中高档白酒收入的增长推动公司营收的增长,净利润近10年整体呈现上升趋势

安徽迎驾贡酒股份有限公司于2015年上市,实际控制人为“倪永培”。公司主要从事白酒的研发、生产和销售。主要白酒产品包括洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等,洞藏系列是目前中国生态白酒的主要代表产品。

根据迎驾贡酒2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收67.20亿元,同比增长22.07%。扣非净利润22.32亿元,同比大幅增长35.97%。迎驾贡酒2023年年度净利润22.93亿元,业绩同比大幅增长34.21%。

PART 1
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中高档白酒收入的增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为酒类,主要产品包括中高档白酒和普通白酒两项,其中中高档白酒占比74.73%,普通白酒占比20.53%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
酒类 64.02亿元 95.26% 74.08%
其他业务 3.19亿元 4.74% 16.96%
分产品 营业收入 占比 毛利率
中高档白酒 50.22亿元 74.73% 79.23%
普通白酒 13.80亿元 20.53% 55.33%
其他业务 3.19亿元 4.74% 16.96%

2、中高档白酒收入的增长推动公司营收的增长

2023年公司营收67.20亿元,与去年同期的55.05亿元相比,增长了22.07%,主要是因为中高档白酒本期营收50.22亿元,去年同期为39.28亿元,同比增长了27.84%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
中高档白酒 50.22亿元 39.28亿元 27.84%
普通白酒 13.80亿元 12.69亿元 8.68%
其他业务 3.19亿元 3.08亿元 -
合计 67.20亿元 55.05亿元 22.07%

3、中高档白酒毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的68.02%,同比小幅增长到了今年的71.37%,主要是因为中高档白酒本期毛利率79.23%,去年同期为76.67%,同比小幅增长3.34%。

4、中高档白酒毛利率持续增长

产品毛利率方面,2021-2023年中高档白酒毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的76.13%,小幅增长到2023年的79.23%,2023年普通白酒毛利率为55.33%,同比小幅增加3.75%。

5、主要发展批发代理模式

在销售模式上,企业主要渠道为批发代理,占主营业务收入的94.84%。2023年批发代理营收60.71亿元,相较于去年增长24.12%,同期毛利率为73.90%,同比增加3.36个百分点。

PART 2
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净利润近10年整体呈现上升趋势

1、净利润同比大幅增长34.21%

本期净利润为22.93亿元,去年同期17.08亿元,同比大幅增长34.21%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出7.06亿元,去年同期支出5.41亿元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为29.02亿元,去年同期为21.64亿元,同比大幅增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势,从4.87亿元增长到22.93亿元。

2、主营业务利润同比大幅增长34.13%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 67.20亿元 55.05亿元 22.07%
营业成本 19.24亿元 17.60亿元 9.29%
销售费用 5.82亿元 5.05亿元 15.22%
管理费用 2.09亿元 1.91亿元 9.36%
财务费用 -841.41万元 -143.31万元 -487.14%
研发费用 7,735.13万元 6,118.29万元 26.43%
所得税费用 7.06亿元 5.41亿元 30.56%

2023年年度主营业务利润为29.02亿元,去年同期为21.64亿元,同比大幅增长34.13%。

虽然营业税金及附加本期为10.35亿元,同比增长25.30%,不过营业总收入本期为67.20亿元,同比增长22.07%,推动主营业务利润同比大幅增长。

PART 3
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金融投资回报率低

金融投资占总资产14.13%,投资主体为理财投资

在2023年报告期末,迎驾贡酒用于金融投资的资产为16.52亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为7,270.73万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 15.79亿元
其他 7,300.8万元
合计 16.52亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 5,969.62万元
其他 1,301.12万元
合计 7,270.73万元

PART 4
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重大资产负债及变动情况

其他流动资产大幅增长

2023年,迎驾贡酒的其他流动资产合计6.86亿元,占总资产的5.87%,相较于年初的3.18亿元大幅增长115.68%。

主要原因是固定收益类理财产品增加3.49亿元。

2023年度其他流动资产结构


项目 期末余额 期初余额
固定收益类理财产品 6.01亿元 2.52亿元
待抵扣、待认证进项税 7,478.74万元 6,079.15万元
待摊费用 793.87万元 329.94万元
增值税、所得税借方余额重分类 212.52万元 216.50万元

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

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