根据舍得酒业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收70.87亿元，同比增长17.04%。扣非净利润17.14亿元，同比小幅增长5.49%。舍得酒业2023年年度净利润17.70亿元，业绩同比小幅增长4.11%。本期经营活动产生的现金流净额为7.15亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为酒类，占比高达92.65%。

2023年公司营收70.81亿元，与去年同期的60.56亿元相比，增长了16.93%，主要是因为酒类本期营收65.60亿元，去年同期为56.56亿元，同比增长了15.98%。

2023年公司毛利率从去年同期的77.72%，同比小幅下降到了今年的74.5%，主要是因为酒类本期毛利率78.55%，去年同期为80.89%，同比下降2.89%。

产品毛利率方面，2020-2023年酒类毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的82.10%，小幅下降到2023年的78.55%，2019-2023年玻瓶毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的39.11%，大幅下降到2023年的16.54%。

在销售模式上，企业主要渠道为酒类，占主营业务收入的46.89%。2023年酒类营收65.60亿元，相较于去年增长15.98%，同期毛利率为78.55%，同比减少2.34个百分点。

本期净利润为17.72亿元，去年同期17.00亿元，同比小幅增长4.22%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为2,154.74万元，去年同期为4,093.59万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为22.55亿元，去年同期为21.65亿元，同比小幅增长；（2）营业外利润本期为2,610.23万元，去年同期为1,060.24万元，同比大幅增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从1,338.94万元增长到17.72亿元。

2023年年度主营业务利润为22.55亿元，去年同期为21.65亿元，同比小幅增长4.16%。

主营业务利润同比小幅增长原因是：

本期研发费用为1.08亿元，同比大幅增长42.19%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料费本期为4,038.11万元，去年同期为2,328.97万元，同比大幅增长了73.39%。

（2）职工薪酬本期为5,114.74万元，去年同期为3,975.21万元，同比增长了28.67%。

（3）股权激励费本期为793.68万元，去年同期为82.76万元，同比大幅增长了近9倍。

2023年舍得酒业固定资产合计16.00亿元，占总资产的14.39%，同比去年的10.57亿元大幅增长了51.38%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.73亿元，主要为在建工程转入的6.24亿元，占比92.83%。

在此之中：年产50万吨高档优质轻量玻瓶项目暨一期6万吨技术改造项目转入3.92亿元，酿酒配套工程技术改造项目转入2.14亿元。

该项目于2019年4月26日发布建设公告。

根据企业经营发展规划和市场扩张需要，公司控股子公司四川天马玻璃有限公司拟实施年产6万吨高档优质轻量玻瓶扩建项目，扩建项目建设地点位于射洪县沱牌镇，总投资28,349万元人民币，建设内容包括新建年产6万吨优质轻量玻瓶生产车间、窑炉等生产设施，购置并安装相关配套设备，建设周期为18个月。本项目建设完成后，预计年可新增销售收入14,800万元人民币，净利润1,500万元人民币。

该项目项目预算为18.91亿元，本期投入1.30亿元，项目本期转入固定资产2.14亿元，期末账面余额3,504.39万元，项目工程进度为40%。

在2023年报告期末，舍得酒业用于投资的资产为6.38亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为3,674.74万元。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的投资资产持续下滑，由2021年的14.52亿元下滑至2023年的6.38亿元，变化率为-56.05%。

2023年企业存货周转率为0.45，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从1384天减少到了800天，企业存货周转能力提升，2023年舍得酒业存货余额合计44.24亿元，占总资产的39.80%，同比去年的35.83亿元大幅增长了23.47%。

从存货分类来看，自制半成品占存货的比例最大，达到76.64%，余额同比增长26.40%；其次，库存商品占比13.01%，余额同比增长24.27%。

2023年，舍得酒业在建工程余额合计6.98亿元，较去年的4.19亿元大幅增长了66.71%。主要在建的重要工程是增产扩能项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为6.07亿元，主要是年产50万吨高档优质轻量玻瓶项目暨一期6万吨技术改造项目和酿酒配套工程技术改造项目。

在建工程本期新增投入金额为8.39亿元，其中追加投入增产扩能项目和年产50万吨高档优质轻量玻瓶项目暨一期6万吨技术改造项目7.09亿元。

该项目于2019年4月26日发布建设公告。

根据企业经营发展规划和市场扩张需要，公司控股子公司四川天马玻璃有限公司拟实施年产6万吨高档优质轻量玻瓶扩建项目，扩建项目建设地点位于射洪县沱牌镇，总投资28,349万元人民币，建设内容包括新建年产6万吨优质轻量玻瓶生产车间、窑炉等生产设施，购置并安装相关配套设备，建设周期为18个月。本项目建设完成后，预计年可新增销售收入14,800万元人民币，净利润1,500万元人民币。

2023年，舍得酒业的无形资产合计4.17亿元，占总资产的3.75%，相较于年初的3.03亿元大幅增长37.40%。

其中，无形资产的增加主要是因为少数股东投入新增所导致的，企业无形资产新增1.33亿元，主要为少数股东投入新增的1.13亿元。在少数股东投入新增中，主要是商标权，合计1.13亿元。

舍得酒业属于白酒制造行业。 白酒行业近三年呈现结构性分化，高端化与品牌集中度持续提升。2024年行业规模达6500亿元，头部企业市占率超50%，酱香型及生态酿造成为核心增长点。未来五年预计复合增速约8%，消费升级驱动下，次高端及千元价格带扩容，智能化生产及绿色供应链管理成为竞争壁垒。

舍得酒业位列中国白酒第二梯队，2024年营收规模居行业第八，市占率约3%。其“沱牌+舍得”双品牌战略覆盖大众与高端市场，老酒储备12万吨形成差异化优势，智慧舍得系列在次高端细分市场占有率超5%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3655人上升至2023年的9816人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员2519人，生产人员5116人，技术人员1316人。

近9年公司净利润持续增长，2023年净利润17.72亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收的增长，2023年主营利润22.55亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示年产50万吨高档优质轻量玻瓶项目暨一期6万吨技术改造项目、酿酒配套工程技术改造项目阶段性投产6.07亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，舍得酒业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，舍得酒业的PE-TTM是15.13，而白酒行业的PE-TTM是21.13，舍得酒业低于白酒行业的PE-TTM。