根据民丰特纸2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.18亿元，同比小幅下降3.21%。扣非净利润4,532.61万元，同比大幅增长2.54倍。民丰特纸2023年年度净利润4,672.53万元，业绩同比大幅增长2.03倍。

公司的主营业务为造纸业，主要产品包括工业配套纸和卷烟纸两项，其中工业配套纸占比60.10%，卷烟纸占比30.06%。

2023年公司营收16.18亿元，与去年同期的16.71亿元相比，小幅下降了3.21%，主要是因为工业配套纸本期营收9.72亿元，去年同期为10.37亿元，同比小幅下降了6.26%。

2023年公司毛利率从去年同期的12.03%，同比小幅增长到了今年的13.75%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）工业配套纸本期毛利率5.93%，去年同期为4.45%，同比大幅增长33.26%。

（2）描图纸本期毛利率17.37%，去年同期为13.05%，同比大幅增长33.1%。

2023年年度，民丰特纸营业总收入为16.18亿元，去年同期为16.72亿元，同比小幅下降3.21%，净利润为4,672.53万元，去年同期为1,540.28万元，同比大幅增长2.03倍。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为5,237.79万元，去年同期为2,208.40万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为5,237.79万元，去年同期为2,208.40万元，同比大幅增长137.18%。

虽然营业总收入本期为16.18亿元，同比小幅下降3.21%，不过毛利率本期为13.75%，同比小幅增长了1.72%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年，企业应收账款合计2.55亿元，占总资产的10.48%，相较于去年同期的2.74亿元小幅减少了7.08%。

本期，企业应收账款周转率为6.12。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从66天减少到了58天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为94.85%，0.22%和4.93%。

2023年，民丰特纸资产减值损失986.93万元，导致企业净利润从盈利5,659.46万元下降至盈利4,672.53万元，其中主要是存货跌价准备减值合计986.93万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提986.93万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.84亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.73，在2022年到2023年民丰特纸存货周转率从4.19小幅下降到了3.73，存货周转天数从85天增加到了96天。2023年民丰特纸存货余额合计4.13亿元，占总资产的17.91%，同比去年的3.32亿元大幅增长了24.32%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到50.16%，余额同比增长20.28%；其次，库存商品占比47.32%，余额同比增长34.02%。

2023年，民丰特纸在建工程余额合计5,760.55万元，较去年的116.02万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入5,740.55万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，新8号机和新20号机升级技改项目本期新增投入3,285.75万元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年3月31日发布建设公告。

6、项目主要指标：项目建成满产后，预计可实现年销售收入37,522万元，项目投资财务内部收益率（所得税后）为12.04%，投资回收期（所得税后，含建设期）8.65年。

主要项目内容包括新8号机和新20号机升级技改生产线（布置在一个车间内）、水电汽供应、废水处理站、厂区外线工程、厂区总平面工程等。

该项目为2023年新立项项目，于2023年5月16日发布建设公告。

项目建成满产后，预计可实现年销售收入71,150万元（不含税），项目投资财务内部收益率（所得税后）为14.30%，投资回收期（所得税后，含建设期）8.06年。

（三）项目主要内容：

2023年，民丰特纸的无形资产合计7,981.10万元，占总资产的3.29%，相较于年初的5,276.92万元大幅增长51.25%。

其中，无形资产的增加主要是因为额新增所导致的，企业无形资产新增2,861.23万元，主要为额新增的。在额新增中，主要是土地使用权，合计。

2023年，民丰特纸的其他非流动资产合计1.48亿元，占总资产的6.08%，相较于年初的2,109.92万元大幅增长600.48%。

主要原因是预付工程设备款增加1.27亿元。

民丰特纸属于造纸和纸制品业中的特种纸细分领域，专注于高端工业及消费品配套用纸生产。 特种纸行业近三年受环保政策及消费升级驱动，市场空间稳步扩容，2024年国内市场规模预计突破1,800亿元，年复合增长率约6.5%。未来发展趋势聚焦高性能材料替代（如食品级包装、医疗用纸）、智能制造升级及绿色低碳技术应用，2025年后新能源电池隔膜纸、可降解包装纸等新兴领域有望贡献增量市场。

民丰特纸在烟用接装纸细分市场具有传统优势，约占国内市场份额12%-15%，位列行业前三；工业配套用纸领域凭借技术壁垒占据细分赛道头部地位，但整体营收规模在A股特种纸企业中处于中游水平。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的1392人下降至2023年的1064人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员36人，生产人员845人，技术人员125人。

2023年净利润4,672.53万元，较上期大幅增长。

由于毛利率的小幅增长，2023年主营利润5,237.79万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入新8号机和新20号机升级技改项目、年产7万吨特种涂布纸项目，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，民丰特纸近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，民丰特纸的PE-TTM是22.68，而特种纸行业的PE-TTM是16.89，民丰特纸高于特种纸行业的PE-TTM。