长盛轴承(300718)2023年年报解读：金属塑料聚合物自润滑卷制轴承毛利率的增长推动公司毛利率的增长，公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
浙江长盛滑动轴承股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“孙志华”。公司主营业务是自润滑轴承的研发、生产和销售。主要产品有金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、铜基边界润滑卷制轴承、非金属自润滑轴承、工程机械精密部件、铜粉等金属材料。
根据长盛轴承2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.06亿元，同比小幅增长3.18%。扣非净利润2.21亿元，同比大幅增长39.25%。长盛轴承2023年年度净利润2.42亿元，业绩同比大幅增长139.12%。
金属塑料聚合物自润滑卷制轴承毛利率的增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业，主要产品包括金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、双金属边界润滑卷制轴承三项，金属塑料聚合物自润滑卷制轴承占比33.07%，金属基自润滑轴承占比19.77%，双金属边界润滑卷制轴承占比17.85%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 10.82亿元 | 97.84% | 34.59% |
| 其他业务 | 2,386.24万元 | 2.16% | 91.50% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承 | 3.66亿元 | 33.07% | 49.31% |
| 金属基自润滑轴承 | 2.19亿元 | 19.77% | 34.19% |
| 双金属边界润滑卷制轴承 | 1.97亿元 | 17.85% | 27.21% |
| 工程机械精密部件 | 9,409.28万元 | 8.51% | 0.50% |
| 非金属自润滑轴承 | 7,243.50万元 | 6.55% | 47.56% |
| 其他业务 | 1.57亿元 | 14.25% | - |
2、金属塑料聚合物自润滑卷制轴承收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收11.05亿元，与去年同期的10.71亿元相比，小幅增长了3.18%，主要是因为金属塑料聚合物自润滑卷制轴承本期营收3.66亿元，去年同期为3.35亿元，同比小幅增长了9.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承 | 3.66亿元 | 3.35亿元 | 9.03% |
| 金属基自润滑轴承 | 2.19亿元 | 2.08亿元 | 5.18% |
| 双金属边界润滑卷制轴承 | 1.97亿元 | 2.28亿元 | -13.43% |
| 其他业务 | 3.24亿元 | 3.00亿元 | - |
| 合计 | 11.05亿元 | 10.71亿元 | 3.18% |
3、金属塑料聚合物自润滑卷制轴承毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2023年公司毛利率从去年同期的29.38%，同比增长到了今年的35.81%。
毛利率增长的原因是：
（1）金属塑料聚合物自润滑卷制轴承本期毛利率49.31%，去年同期为41.79%，同比增长17.99%，主要是由于直接材料成本在小幅下降。
（2）金属基自润滑轴承本期毛利率34.19%，去年同期为25.16%，同比大幅增长35.89%，主要原因是一方面是直接材料成本在小幅下降，另一方面制造费用成本也有所下降。
4、金属基自润滑轴承毛利率持续增长
产品毛利率方面，2021-2023年金属基自润滑轴承毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.68%，大幅增长到2023年的34.19%，2023年金属塑料聚合物自润滑卷制轴承毛利率为49.31%，同比增加17.99%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加3.18%，净利润同比大幅增加139.12%
2023年年度，长盛轴承营业总收入为11.06亿元，去年同期为10.71亿元，同比小幅增长3.18%，净利润为2.42亿元，去年同期为1.01亿元，同比大幅增长139.12%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）公允价值变动收益本期为514.07万元，去年同期为-1.00亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为2.64亿元，去年同期为1.87亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长41.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.06亿元 | 10.71亿元 | 3.18% |
| 营业成本 | 7.10亿元 | 7.57亿元 | -6.22% |
| 销售费用 | 2,058.82万元 | 1,789.78万元 | 15.03% |
| 管理费用 | 6,291.11万元 | 6,218.07万元 | 1.18% |
| 财务费用 | -1,214.91万元 | -468.64万元 | -159.24% |
| 研发费用 | 4,967.55万元 | 4,431.87万元 | 12.09% |
| 所得税费用 | 4,012.46万元 | 1,213.59万元 | 230.63% |
2023年年度主营业务利润为2.64亿元，去年同期为1.87亿元，同比大幅增长41.33%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.06亿元，同比小幅增长3.18%；（2）毛利率本期为35.81%，同比增长了6.43%。
3、财务收益大幅增长
本期财务费用为-1,214.91万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了159.24%。重要原因在于：
（1）利息收入本期为640.94万元，去年同期为73.05万元，同比大幅增长了近8倍。
（2）汇兑收益本期为903.49万元，去年同期为758.51万元，同比增长了19.11%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -903.49万元 | -758.51万元 |
| 减：利息收入 | -640.94万元 | -73.05万元 |
| 利息费用 | 290.56万元 | 334.52万元 |
| 其他 | 38.96万元 | 28.40万元 |
| 合计 | -1,214.91万元 | -468.64万元 |
4、净现金流由负转正
2023年年度，长盛轴承净现金流为4.58亿元，去年同期为-3,639.15万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为5.50亿元，同比大幅下降60.86%；
但是（1）投资支付的现金本期为2.96亿元，同比大幅下降79.75%；（2）净利润本期为2.42亿元，同比大幅增长139.12%。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产11.65%，投资主体为理财投资
在2023年报告期末，长盛轴承用于金融投资的资产为2.28亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,955.01万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 金融机构理财产品 | 2.11亿元 |
| 其他 | 1,739.48万元 |
| 合计 | 2.28亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 1,413.47万元 |
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -44.53万元 |
| 投资收益 | 其他非流动金融资产在持有期间的投资收益 | 72万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 | 694.16万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -180.1万元 |
| 合计 | 1,955.01万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2019年的6.14亿元小幅下滑至2023年的2.28亿元，变化率为-62.81%，而企业的金融投资收益相比去年同期增长了1.04亿元，变化率为134.39%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2019年 | 6.14亿元 | 2,255.7万元 |
| 2020年 | 5.87亿元 | 3,302.06万元 |
| 2021年 | 4.96亿元 | 3,258.07万元 |
| 2022年 | 4.63亿元 | -7,704.04万元 |
| 2023年 | 2.28亿元 | 2,649.17万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
长盛轴承属于滑动轴承制造行业，专注于自润滑轴承的研发、生产与销售。 近三年，滑动轴承行业受益于新能源汽车、风电及机器人产业的高景气度，市场规模稳步扩张。2022年全球滑动轴承市场规模达1302亿美元，预计2032年将增至2798亿美元，年复合增长率8%。随着“以滑代滚”技术趋势深化及高端制造需求提升，行业正向轻量化、耐高温、长寿命方向迭代，新能源与智能装备领域成为核心增量市场。
2、市场地位及占有率
长盛轴承是国内自润滑轴承龙头企业，产品覆盖全球市场，在工程机械领域占据领先地位，2025年机器人关节轴承领域取得突破性订单，全球市场份额逐步提升，但细分领域市占率数据暂未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长盛轴承（300718） | 自润滑轴承龙头，产品应用于汽车、工程机械及机器人领域 | 2025年机器人关节轴承订单落地，合作宇树科技推进产品迭代 |
| 龙溪股份（600592） | 关节轴承全球领先企业，主营关节轴承及精密零部件 | 2024年工程机械领域营收占比超60%，稳居细分市场首位 |
| 襄阳轴承（000678） | 国内汽车轴承核心供应商，产品覆盖乘用车及商用车 | 2024年汽车轴承出货量突破2000万套，新能源车型配套率提升 |
| 双飞股份（300817） | 自润滑轴承制造商，聚焦汽车及液压设备领域 | 2024年汽车轻量化轴承产品营收同比增长25% |
| 崇德科技（301548） | 动压油膜轴承技术领先，服务能源及工业设备领域 | 2025年风电主轴轴承订单规模达千万级，技术壁垒显著 |
员工逐渐增加
从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的790人上升至2023年的1133人。
本期企业员工构成情况如下：销售人员58人，生产人员803人，技术人员147人。
1、经营分析总结
2023年净利润2.42亿元，较上期大幅增长，主要依赖于投资收益。
公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.64亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 78 | 57 | 86 | 64 | 86 |
| 行业中位数 | 74 | 57 | 77 | 53 | 69 |
| 行业排名 | 3 | 5 | 4 | 2 | 3 |
工程机械器件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 恒立液压 | 90 | 恒立液压 | 87 |
| 2 | 万通液压 | 87 | 福事特 | 82 |
| 3 | 长盛轴承 | 86 | 长盛轴承 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，长盛轴承近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，长盛轴承的PE-TTM是19.81，而工程机械器件行业的PE-TTM是31.74，长盛轴承的PE-TTM相比工程机械器件行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 长盛轴承 | 7.122904 | 254 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 长盛轴承 | 3.724257 | 1059 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
长盛轴承神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.1229 | 3.7242 | 2 | 460 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 万通液压 | 749 | 171 |
| 2 | 长盛轴承 | 1313 | 460 |
| 3 | 恒立钻具 | 1954 | 832 |
文章来源：碧湾App
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