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金道科技(301279)2023年年报解读:新能源物流传动机械及液力传动变速箱建设项目、技术研发中心项目阶段性投产2.68亿元,固定资产大幅增长,新能源物流传动机械及液力传动变速箱建设项目、技术研发中心项目投产

浙江金道科技股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“金言荣”。公司一直专注于工业车辆变速装置行业,主要从事各类叉车等工业车辆变速装置研发、生产及销售。公司的产品主要应用于工业车辆的传动系统,具体包括机械传动变速箱、液力传动变速箱、电动叉车变速箱、工程机械变速箱、主减速器、桥箱一体以及叉车配件等。

根据金道科技2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收6.51亿元,同比基本持平。扣非净利润4,587.66万元,同比大幅下降36.88%。金道科技2023年年度净利润4,910.42万元,业绩同比大幅下降39.85%。

PART 1
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叉车变速装置毛利率的下降导致公司毛利率的下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为通用设备制造业,其中叉车变速装置为第一大收入来源,占比93.72%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
通用设备制造业 6.51亿元 100.0% 16.45%
分产品 营业收入 占比 毛利率
叉车变速装置 6.10亿元 93.72% 14.81%
其他业务 4,085.33万元 6.28% -

2、叉车变速装置毛利率的下降导致公司毛利率的下降

2023年公司毛利率从去年同期的19.57%,同比下降到了今年的16.45%,主要是因为叉车变速装置本期毛利率14.81%,去年同期为18.52%,同比下降20.03%,归因于制造费用成本从上期的6,488.68万元大幅增长到本期的8,747.19万元。

3、叉车变速装置毛利率持续下降

产品毛利率方面,2021-2023年叉车变速装置毛利率呈下降趋势,从2021年的20.22%,下降到2023年的14.81%。

4、对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的79.11%,公司对第一大客户(杭叉集团股份有限公司)存在一定的依赖,2023年第一大客户(杭叉集团股份有限公司)占总营收的比例高达57.52%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
杭叉集团股份有限公司 3.74亿元 57.52%
客户二 4,136.60万元 6.36%
客户三 3,972.98万元 6.11%
客户四 3,813.69万元 5.86%
客户五 2,123.65万元 3.26%
合计 5.15亿元 79.11%

5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升,从22.78%上升至23.81%,增加4%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入基本持平,净利润同比大幅降低39.85%

2023年年度,金道科技营业总收入为6.51亿元,去年同期为6.54亿元,同比基本持平,净利润为4,910.42万元,去年同期为8,163.86万元,同比大幅下降39.85%。

净利润同比大幅下降的原因是(1)主营业务利润本期为4,309.82万元,去年同期为7,224.89万元,同比大幅下降;(2)所得税费用本期支出336.39万元,去年同期收益189.28万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降40.35%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 6.51亿元 6.54亿元 -0.43%
营业成本 5.44亿元 5.26亿元 3.44%
销售费用 470.26万元 397.29万元 18.37%
管理费用 3,344.77万元 2,591.36万元 29.07%
财务费用 -962.93万元 -669.00万元 -43.94%
研发费用 2,967.69万元 2,769.41万元 7.16%
所得税费用 336.39万元 -189.28万元 277.72%

2023年年度主营业务利润为4,309.82万元,去年同期为7,224.89万元,同比大幅下降40.35%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)管理费用本期为3,344.77万元,同比增长29.07%;(2)毛利率本期为16.45%,同比下降了3.12%。

3、费用情况

2023年公司营收6.51亿元,同比基本持平。

1)财务收益大幅增长

本期财务费用为-962.93万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅增长了43.94%。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重达到19.61%。归因于利息收入本期为999.00万元,去年同期为696.60万元,同比大幅增长了43.41%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -999.00万元 -696.60万元
其他 36.07万元 27.60万元
合计 -962.93万元 -669.00万元

2)管理费用增长

本期管理费用为3,344.77万元,同比增长29.07%。管理费用增长的原因是:虽然搬迁及装修费本期为335.97万元,去年同期为538.06万元,同比大幅下降了37.56%,但是折旧与摊销本期为1,130.44万元,去年同期为361.59万元,同比大幅增长了近2倍。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
折旧与摊销 1,130.44万元 361.59万元
职工薪酬 1,038.42万元 968.68万元
搬迁及装修费 335.97万元 538.06万元
修理费 135.84万元 148.76万元
其他 704.11万元 574.26万元
合计 3,344.77万元 2,591.36万元

PART 3
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技术研发中心项目阶段性投产2.68亿元,固定资产大幅增长

2023年金道科技固定资产合计7.73亿元,占总资产的45.80%,同比去年的4.65亿元大幅增长了66.14%。

本期在建工程转入2.87亿元

其中,固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的,本期企业固定资产新增3.61亿元,主要为在建工程转入的2.87亿元,占比79.62%。

新增余额情况


项目名称 金额
本期增加金额 3.61亿元
在建工程转入 2.87亿元

在此之中:新能源物流传动机械及液力传动变速箱建设项目转入2.21亿元,技术研发中心项目转入4,678.56万元,待安装设备转入1,959.44万元。

新能源物流传动机械及液力传动变速箱建设项目

该项目项目预算为4.95亿元,本期投入5,561.36万元,目前该项目累计投入占预算比例达105.96%,已略微超出预算。项目本期转入固定资产2.21亿元,已全部转为固定资产,目前项目工程进度已达100%,已基本完工。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
4.95亿元 5,561.36万元 5.25亿元 2.21亿元 100.00%

技术研发中心项目

该项目项目预算为6,548.00万元,本期投入1,846.93万元,项目本期转入固定资产4,678.56万元,已全部转为固定资产,目前项目工程进度已达100%,已基本完工。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
6,548.00万元 1,846.93万元 4,678.55万元 4,678.56万元 100.00%

待安装设备

该项目本期投入3,535.05万元,项目本期转入固定资产1,959.44万元,期末账面余额1,575.61万元。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
1,575.61万元 3,535.05万元 1,959.44万元

PART 4
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其他收益对净利润有较大贡献

2023年年度,公司的其他收益为850.85万元,占净利润比重为17.33%,较去年同期增加43.44%。

其他收益明细


项目 2023年度 2022年度
增值税加计抵减 410.84万元 -
与收益相关的政府补助 262.48万元 498.16万元
与资产相关的政府补助 175.41万元 93.34万元
代扣个人所得税手续费返还 2.13万元 1.68万元
合计 850.85万元 593.18万元

(1)本期政府补助对利润的贡献为438.91万元,其中非经常性损益的政府补助金额为266.94万元。

(2)本期共收到政府补助1,575.37万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助留存计入后期利润 1,311.87万元
其他 263.50万元
小计 1,575.37万元

(3)本期政府补助余额还剩下1,366.15万元,留存计入以后年度利润。

PART 5
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回款周期稳定

2023年,企业应收账款合计9,555.52万元,占总资产的5.66%,相较于去年同期的1.31亿元减少了26.95%。

1、回款周期稳定

本期,企业应收账款周转率为5.75。同比去年无明显变化,企业增长的经营状况稳定。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)

2、账龄结构稳定

从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年的应收账款占比分别为98.90%和1.10%。

PART 6
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技术研发中心项目投产

2023年,金道科技在建工程余额合计2,156.47万元。

在建工程概况


项目名称 期末余额
待安装设备 1,575.61万元
附属厂房 580.87万元
合计 2,156.47万元

其中,在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固,合计2.87亿元。在此之中,新能源物流传动机械及液力传动变速箱建设项目,本期转入固定资产2.21亿元。

大额转固项目

新能源物流传动机械及液力传动变速箱建设项目

该项目项目预算为4.95亿元,本期投入5,561.36万元,目前该项目累计投入占预算比例达105.96%,已略微超出预算。项目本期转入固定资产2.21亿元,已全部转为固定资产,目前项目工程进度已达100%,已基本完工。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
4.95亿元 5,561.36万元 5.25亿元 2.21亿元 100.00%

PART 7
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行业分析

1、行业发展趋势

金道科技属于工程机械行业的核心传动部件细分领域。 工程机械行业近三年受基建投资增速放缓及地产调控影响,国内市场呈现结构性调整,2023年行业营收规模约8500亿元,同比微增2.5%。未来三年,随着智能化、电动化技术渗透率提升,海外市场拓展加速,预计2025年全球市场规模将突破6000亿美元,其中中国企业在液压传动、新能源工程机械领域的市场份额有望提升至25%以上。

2、市场地位及占有率

金道科技在国内工程机械传动部件领域位列第二梯队,2024年其液压变速箱产品在国内叉车市场的占有率约为11%-13%,在电动叉车传动系统细分赛道市占率突破18%,但较龙头企业仍存在规模差距。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
金道科技(301279) 专注于工程机械传动系统研发制造,核心产品包括液压变速箱和电动驱动桥 2024年叉车传动系统营收占比达68%
三一重工(600031) 全球工程机械龙头,覆盖挖掘机、混凝土机械等全品类设备 2025年一季度挖掘机市占率超32%
徐工机械(000425) 起重机械和道路机械领域领导者,布局新能源工程机械 2024年海外营收同比增长41%
中联重科(000157) 混凝土机械与塔式起重机市场占有率领先,推进智能化转型 2025年智能制造项目投资超20亿元
柳工(000528) 装载机行业头部企业,拓展矿山机械及电动化产品线 2024年装载机国内市占率维持24%

PART 8
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员工逐渐增加

从2021年至今,公司员工人数整体持续增长,从2021年的632人上升至2023年的770人。

本期企业员工构成情况如下:销售人员11人,生产人员616人,技术人员82人。

总结
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1、经营分析总结

2019-2022年公司净利润持续增长,2023年净利润4,910.42万元,较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降,2023年主营利润4,309.82万元,较去年同期大幅下降,一方面是因为公司毛利率在下降,另一方面则是管理费用在增长。

值得一提的是,2023年年报显示新能源物流传动机械及液力传动变速箱建设项目、技术研发中心项目阶段性投产2.68亿元,有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说,公司盈利能力较好,在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:70 总排名:2023/5465
行业排名(工程机械器件):5/13
2022年年报 2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报
评分 74 57 71 53 70
行业中位数 74 57 77 53 69
行业排名 6 6 8 4 5

工程机械器件行业经营评分排名前三名


排名 2023年年度 经营评分 2022年年度 经营评分
1 恒立液压 90 恒立液压 87
2 万通液压 87 福事特 82
3 长盛轴承 86 长盛轴承 78

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)

可以看到,金道科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日,金道科技的PE-TTM是41.07,而工程机械器件行业的PE-TTM是31.74,金道科技高于工程机械器件行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
金道科技 1.192954 3168

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
金道科技 1.22932 3059

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

金道科技神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
1.1929 1.2293 11 3241

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 万通液压 749 171
2 长盛轴承 1313 460
3 恒立钻具 1954 832


文章来源:碧湾App

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