根据海王生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收364.19亿元，同比小幅下降3.74%。扣非净利润-17.40亿元，较去年同期亏损增大。海王生物2023年年度净利润-17.19亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2022年、2023年。

公司的主要业务为医药商业流通，占比高达64.71%，其中采购产品为第一大收入来源，占比98.15%。

2023年公司营收364.19亿元，与去年同期的378.35亿元相比，小幅下降了3.74%，主要是因为采购产品本期营收357.45亿元，去年同期为371.29亿元，同比小幅下降了3.73%。

2023年公司毛利率为9.76%，同比去年的10.02%基本持平。值得一提的是，采购产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2019-2023年采购产品毛利率呈下降趋势，从2019年的12.32%，下降到2023年的9.05%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比有3年增加，从2019年的9.98%上升至2023年的13.46%。

2023年年度，海王生物营业总收入为364.19亿元，去年同期为378.35亿元，同比小幅下降3.74%，净利润为-17.19亿元，去年同期为-9.91亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然投资收益本期为-4,541.78万元，去年同期为-1.44亿元，亏损有所减小；

但是（1）资产减值损失本期损失9.62亿元，去年同期损失5.50亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-8,521.37万元，去年同期为5,239.94万元，由盈转亏；（3）所得税费用本期支出2.61亿元，去年同期支出1.38亿元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-8,521.37万元，去年同期为5,239.94万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为364.19亿元，同比小幅下降3.74%；（2）毛利率本期为9.76%，同比有所下降了0.26%。

海王生物2023年年度非主营业务利润为-13.73亿元，去年同期为-9.06亿元，亏损增大。

2023年年度，海王生物净现金流为1.74亿元，去年同期为-1,732.62万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年，企业应收账款合计173.57亿元，占总资产的53.73%，相较于去年同期的188.13亿元小幅减少了7.74%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失4.23亿元，导致企业净利润从亏损12.96亿元下降至亏损17.19亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2.08亿元。

应收账款中计提的坏账准备共计2.08亿元，占整个应收账款的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提237.89万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提1.93亿元。

其中，按单项计提主要是企业对咸宁市中心医院，其他，孙玮等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了900.00万元，403.11万元和270.42万元。

本期主要为应收非医院客户新增坏账准备1.66亿元。

本期，企业应收账款周转率为2.01。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为86.81%，11.82%和1.38%。

在2023年年报告期末，海王生物形成的商誉为8.63亿元，占净资产的20.47%，商誉计提减值为8.76亿元，占净利润-17.19亿元的50.96%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为北京海王、四川医疗科技、烟台康诺、北京海王中新、湖南康福来和上海方承。

企业2021-2024年期末的营业收入增长率为488093.95%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-3.96%，商誉减值风险低。

四川医疗科技的历史业绩数据如下表所示：

2021年，企业斥资7,650万元的对价收购北京海王51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-2,002.42万元，也就是说这笔收购的溢价率高达482.04%，形成的商誉高达9,652.42万元，占当年净资产的1.32%。

北京海王由于业绩没达到预期，在2023年减值1,481.57万元，具体情况如下所示：

烟台康诺的历史业绩数据如下表所示：

烟台康诺由于业绩没达到预期，分别在2018年减值3,226.01万元、2019年减值6,623.9万元、2022年减值9,855.84万元、2023年减值4,323.35万元，具体情况如下所示：

从近5年来看，企业的商誉减值准备期末余额持续大幅增长，由2019年的5.1亿元大幅增长至2023年的24.97亿元，增速为389.27%。

2023年年度，企业资产负债率为86.95%，去年同期为83.14%，负债率很高且增加了3.81%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为323.05亿元，同比小幅下降10.89%，另外总负债本期为280.87亿元，同比小幅下降6.82%。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2023年呈现上升趋势。

货币资金/短期债务本期为0.26，去年同期为0.22，货币资金/短期债务连续两年都较低。

另外EBITDA利息保障倍数为0.47，去年同期为0.14，利息保障倍数一直很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

海王生物属于医药流通行业，涵盖医药研发、生产及商业流通全产业链 医药流通行业近三年受政策调整与集采影响，整体增速承压，2023年规模以上医药工业营收同比下降4%，利润下滑16.2%。未来行业将向合规化、集约化转型，器械代理、创新药械协同成为增长点，预计2025年后在低基数下逐步复苏，细分领域如医疗器械代理（超百亿规模业务）和区域特色化经营模式或成突破口

海王生物为全国性医药流通头部企业，2024年医疗器械代理业务规模达百亿级，在山东、河南等区域市场占有率居前，但全国整体市占率未达行业前三，处于第二梯队

从2019年至今，公司员工人数有3年下滑，从2019年的11332人下降至2023年的9093人。

其中，2023年公司新增了销售人员，从2022年的0人增加到2023年的4146人，2023年销售人员整体占比较高，占员工总数的45.59%。

公司从1998年上市以来，累计分红仅2.75亿元，但从市场上融资49.61亿元，且在2019年以后再也不分红。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近3年净利润持续下降，2023年净利润亏损17.19亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于计提减值损失13.85亿元，其中包括商誉减值、其他应收款减值等。

2023年主营利润亏损8,521.37万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近5年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期海王生物PE-TTM为负，参考价值不大。