根据润都股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.92亿元，同比小幅下降5.86%。扣非净利润4,322.06万元，同比大幅下降68.81%。润都股份2023年年度净利润6,689.86万元，业绩同比大幅下降56.97%。本期经营活动产生的现金流净额为1.73亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主要业务为化学药品制剂制造，占比高达60.74%，主要产品包括制剂和原料药两项，其中制剂占比60.74%，原料药占比34.17%。

2023年公司营收12.92亿元，与去年同期的13.72亿元相比，小幅下降了5.86%，主要是因为制剂本期营收7.85亿元，去年同期为8.61亿元，同比小幅下降了8.84%。

2023年公司毛利率从去年同期的56.22%，同比小幅下降到了今年的50.56%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）制剂本期毛利率70.17%，去年同期为72.67%，同比小幅下降3.44%，主要是由于人工成本在小幅增长。

（2）原料药本期毛利率21.61%，去年同期为30.67%，同比下降29.54%，主要是由于材料成本在小幅增长。

值得一提的是，制剂在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2019-2023年制剂毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的81.17%，小幅下降到2023年的70.17%，2019-2023年原料药毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的55.83%，大幅下降到2023年的21.61%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的72.31%。2023年经销营收9.34亿元，相较于去年下降6.22%，同期毛利率为59.43%，同比下降4.40个百分点。

2023年年度，润都股份营业总收入为12.92亿元，去年同期为13.72亿元，同比小幅下降5.86%，净利润为6,689.86万元，去年同期为1.56亿元，同比大幅下降56.97%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.01亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失4,286.74万元，去年同期损失2,987.54万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从5,951.99万元增长到1.56亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.56亿元下降到6,689.86万元。

值得注意的是，今年净利润为近9年最低值。

2023年年度主营业务利润为1.01亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅下降47.69%。

虽然销售费用本期为3.15亿元，同比下降19.23%，不过（1）营业总收入本期为12.92亿元，同比小幅下降5.86%；（2）研发费用本期为1.29亿元，同比大幅增长35.41%；（3）毛利率本期为50.56%，同比小幅下降了5.66%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2023年公司营收12.92亿元，同比小幅下降5.86%，虽然营收在下降，但是财务费用、研发费用却在增长。

本期财务费用为1,322.60万元，同比大幅增长177.5%。归因于利息支出本期为1,611.67万元，去年同期为696.58万元，同比大幅增长了131.37%。

本期研发费用为1.29亿元，同比大幅增长35.41%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料投入本期为3,321.79万元，去年同期为2,057.93万元，同比大幅增长了61.41%。

（2）试验检验费本期为2,206.22万元，去年同期为1,048.88万元，同比大幅增长了110.34%。

（3）职工薪酬本期为4,991.35万元，去年同期为3,840.43万元，同比增长了29.97%。

2023年润都股份固定资产合计10.32亿元，占总资产的46.34%，同比去年的9.25亿元增长了11.55%。在2019年到2023年润都股份固定资产周转率从4.66大幅下降到了1.32，固定资产周转天数从77.21天增加到了272.79天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.24亿元，主要为在建工程转入的1.88亿元，占比83.72%。

在此之中：高端原料药生产基地建设项目（第一阶段）转入1.37亿元，新厂区制剂车转入1,547.08万元。

该项目项目预算为5.02亿元，本期投入4,350.05万元，目前该项目累计投入占预算比例达111.39%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产1.37亿元，期末账面余额2,019.41万元，项目工程进度为111.39%。

该项目项目预算为2.83亿元，本期投入2,640.47万元，项目本期转入固定资产1,547.08万元，期末账面余额1.30亿元，项目工程进度为66.58%。

润都股份2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,367.80万元,占归母净利润的35.39%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为2,739.10万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助6,397.65万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.58亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计1.41亿元，占总资产的6.32%，相较于去年同期的1.38亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为9.34。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从30天增加到了38天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.07%，0.59%和0.34%。

2023年，润都股份资产减值损失4,286.74万元，导致企业净利润从盈利1.10亿元下降至盈利6,689.86万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,286.74万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提4,525.42万元。

目前，库存商品的账面价值仍有2.16亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.41，2023年润都股份存货周转率为1.41，同比去年无明显变化。2023年润都股份存货余额合计4.15亿元，占总资产的21.40%，同比去年的4.41亿元小幅下降了5.76%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.58%，余额同比增长17.03%；其次，原材料占比23.50%，余额同比减少5.79%。

2023年，润都股份在建工程余额合计2.07亿元。主要在建的重要工程是新厂区制剂车和高端原料药生产基地建设项目（第二阶段）。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.58亿元，主要是高端原料药生产基地建设项目（第一阶段）。

在建工程本期新增投入金额为8,949.10万元，其中追加投入高端原料药生产基地建设项目（第一阶段）、新厂区制剂车等8,949.10万元。

润都股份属于化学药品行业，专注于化学药制剂、化学原料药及医药中间体的研发、生产与销售。 化学药品行业近三年受政策驱动持续优化，创新药研发加速，仿制药一致性评价推动质量升级。2024年市场规模预计突破1.5万亿元，消化系统及心脑血管领域占比超35%，未来聚焦靶向治疗、缓控释技术及国际化布局，原料药-制剂一体化企业竞争优势凸显，行业集中度持续提升。

润都股份在消化性溃疡和高血压用药细分领域具备影响力，核心产品雷贝拉唑钠肠溶胶囊、厄贝沙坦胶囊为国家重点新产品，产业链纵向整合能力突出，但在整体化学药品行业市占率不足1%，属于区域性特色企业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1347人上升至2023年的1945人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员210人，生产人员915人，技术人员685人。

实控人李希持有公司股份的30.12%，所持股份处于质押高位状态，质押比例较高，占其持股数量的53.47%。

2014-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润1.01亿元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润4,322.06万元，由于政府补助贡献了2,410.74万元，净利润盈利6,689.86万元。

值得一提的是，2023年年报显示高端原料药生产基地建设项目（第一阶段）、新厂区制剂车阶段性投产1.53亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，润都股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，润都股份的PE-TTM是86.35，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，润都股份的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。