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分析报告

粤高速A(000429)2023年年报解读:公路运输收入的增长推动公司营收的增长,主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

广东省高速公路发展股份有限公司于1998年上市,实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司属基础设施行业,公司主营业务是收费高速公路、桥梁的投资、建设、收费和养护管理,是广东省高速公路系统内开发高速公路和特大桥梁的主要机构之一。

根据粤高速A2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收48.79亿元,同比增长17.04%。扣非净利润17.05亿元,同比大幅增长30.07%。粤高速A2023年年度净利润22.62亿元,业绩同比增长26.12%。

PART 1
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公路运输收入的增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为公路运输,占比高达98.60%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
公路运输 48.11亿元 98.6% 64.50%
其他 6,814.58万元 1.4% 51.53%
分产品 营业收入 占比 毛利率
公路运输 48.11亿元 98.6% 64.50%
其他 6,814.58万元 1.4% 51.53%

2、公路运输收入的增长推动公司营收的增长

2023年公司营收48.79亿元,与去年同期的41.69亿元相比,增长了17.04%,主要是因为公路运输本期营收48.11亿元,去年同期为40.96亿元,同比增长了17.46%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
公路运输 48.11亿元 40.96亿元 17.46%
其他业务 6,814.58万元 7,286.74万元 -
合计 48.79亿元 41.69亿元 17.04%

3、公路运输毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的61.95%,同比小幅增长到了今年的64.32%,主要是因为公路运输本期毛利率64.5%,去年同期为62.15%,同比小幅增长3.78%。

PART 2
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主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长26.12%

本期净利润为22.62亿元,去年同期17.94亿元,同比增长26.12%。

净利润同比增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出7.15亿元,去年同期支出5.48亿元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为28.01亿元,去年同期为21.63亿元,同比增长。

2、主营业务利润同比增长29.49%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 48.79亿元 41.69亿元 17.04%
营业成本 17.41亿元 15.86亿元 9.74%
销售费用 -
管理费用 1.90亿元 1.91亿元 -1.03%
财务费用 1.22亿元 1.91亿元 -36.27%
研发费用 324.52万元 1,459.18万元 -77.76%
所得税费用 7.15亿元 5.48亿元 30.41%

2023年年度主营业务利润为28.01亿元,去年同期为21.63亿元,同比增长29.49%。

主营业务利润同比增长主要是由于(1)营业总收入本期为48.79亿元,同比增长17.04%;(2)毛利率本期为64.32%,同比小幅增长了2.37%。

3、费用情况

2023年公司营收48.79亿元,同比增长17.04%,虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

1)财务费用大幅下降

本期财务费用为1.22亿元,同比大幅下降36.27%。财务费用大幅下降的原因是:

(1)利息收入(-)本期为9,406.58万元,去年同期为4,740.49万元,同比大幅增长了98.43%。

(2)利息支出本期为2.14亿元,去年同期为2.38亿元,同比小幅下降了10.11%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 2.14亿元 2.38亿元
利息收入(-) -9,406.58万元 -4,740.49万元
其他 150.20万元 3.18万元
合计 1.22亿元 1.91亿元

PART 3
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金融投资回报率低

金融投资17.18亿元,投资主体为风险投资

在2023年报告期末,粤高速A用于金融投资的资产为17.18亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为7,430.78万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
广东广乐高速公路有限公司 7.97亿元
中国光大银行股份有限公司 6.82亿元
其他 2.39亿元
合计 17.18亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 7,124.97万元
其他 305.8万元
合计 7,430.78万元

企业的金融投资资产持续小幅上升,由2021年的15.77亿元小幅上升至2023年的17.18亿元,变化率为8.94%,且企业的金融投资收益持续上升,由2019年的3,891.24万元上升至2023年的7,430.78万元,变化率为90.96%。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2019年 18.36亿元 3,891.24万元
2020年 17.37亿元 5,078.52万元
2021年 15.77亿元 5,005.64万元
2022年 16.59亿元 5,768.62万元
2023年 17.18亿元 7,430.78万元

PART 4
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对外股权投资资产逐年递增

在2023年报告期末,粤高速A用于对外股权投资的资产为30.96亿元,对外股权投资所产生的收益为2.41亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2.16亿元和处置外股权投资的收益2,487.6万元。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
国元证券股份有限公司 10.27亿元 4,463.8万元
广东江中高速公路有限公司 5.58亿元 1,123.91万元
深圳惠盐高速公路有限公司 3.78亿元 2,925.24万元
肇庆粤肇公路有限公司 3.67亿元 5,689.42万元
赣州康大高速公路有限责任公司 2.58亿元 4,016.08万元
其他 5.08亿元 3,352.82万元
合计 30.96亿元 2.16亿元

1、国元证券股份有限公司

国元证券股份有限公司业务性质为证券类业务。

从下表可以明显的看出,国元证券股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况,且投资收益率由2017年的0.77%增长至4.52%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


国元证券股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 2.37 0元 4,463.8万元 10.27亿元
2022年 2.37 0元 4,166.31万元 9.88亿元
2021年 - 0元 4,459.31万元 9.72亿元
2020年 2.37 1.3亿元 3,220.59万元 9.39亿元
2019年 2.37 0元 2,136.77万元 0元
2018年 2.37 0元 1,570.39万元 7.9亿元
2017年 2.37 8亿元 619.3万元 8.07亿元

2、广东江中高速公路有限公司

广东江中高速公路有限公司业务性质为高速公路管理。

该公司近几年都有追加投资,在追加投资的情况下收益近几年还是持续下滑,而投资收益率由2012年的0%增长至2.02%。同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


广东江中高速公路有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 15.00 1.1亿元 1,123.91万元 5.58亿元
2022年 15.00 1.31亿元 1,292.87万元 4.47亿元
2021年 - 1.34亿元 2,081.09万元 3.18亿元
2020年 15.00 0元 1,276.1万元 1.92亿元
2019年 15.00 0元 1,798.53万元 0元
2018年 15.00 0元 1,180.62万元 1.75亿元
2017年 15.00 0元 1,103.81万元 1.74亿元
2016年 15.00 0元 528.75万元 1.74亿元
2015年 15.00 0元 810.49万元 1.75亿元
2014年 15.00 0元 568.28万元 1.74亿元
2013年 15.00 1,351万元 0元 1.69亿元
2012年 1045000000.00 312.58万元 0元 1.55亿元

3、深圳惠盐高速公路有限公司

深圳惠盐高速公路有限公司业务性质为高速公路管理。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


深圳惠盐高速公路有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 33.33 0元 2,925.24万元 3.78亿元
2022年 33.33 0元 3,392.77万元 3.49亿元
2021年 - 0元 3,555.76万元 3.21亿元
2020年 33.33 0元 2,272.63万元 2.85亿元
2019年 33.33 0元 3,212.87万元 0元
2018年 33.33 0元 3,435.66万元 2.31亿元
2017年 33.33 0元 3,376.17万元 1.96亿元
2016年 33.33 0元 2,937.54万元 1.62亿元
2015年 33.33 0元 4,872.87万元 1.33亿元
2014年 33.33 0元 2,625.24万元 1.61亿元
2013年 33.33 3,089.07万元 0元 1.95亿元
2012年 36000000.00 1,360.73万元 0元 1.64亿元

4、肇庆粤肇公路有限公司

肇庆粤肇公路有限公司业务性质为高速公路管理。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


肇庆粤肇公路有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 25.00 0元 5,689.42万元 3.67亿元
2022年 25.00 0元 4,262.18万元 3.1亿元
2021年 - 0元 5,307.67万元 3.16亿元
2020年 25.00 0元 4,406.42万元 3.02亿元
2019年 25.00 0元 5,415.76万元 0元
2018年 25.00 0元 5,835.51万元 3.07亿元
2017年 25.00 0元 4,873.08万元 2.92亿元
2016年 25.00 0元 6,144.71万元 2.98亿元
2015年 25.00 0元 3,917.19万元 2.74亿元
2014年 25.00 0元 3,942.96万元 2.73亿元
2013年 25.00 1,055.78万元 0元 2.34亿元
2012年 25.00 699.99万元 0元 2.23亿元

5、赣州康大高速公路有限责任公司

赣州康大高速公路有限责任公司业务性质为高速公路管理。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


赣州康大高速公路有限责任公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 30.00 0元 4,016.08万元 2.58亿元
2022年 30.00 0元 3,516.79万元 2.46亿元
2021年 - 0元 4,828.69万元 2.38亿元
2020年 30.00 0元 908.06万元 2.17亿元
2019年 30.00 0元 3,574.85万元 0元
2018年 30.00 0元 3,221.61万元 2.2亿元
2017年 30.00 0元 2,517.03万元 2.09亿元
2016年 30.00 0元 2,685.38万元 2.04亿元
2015年 30.00 0元 2,319.1万元 1.88亿元
2014年 30.00 0元 2,288.54万元 1.65亿元
2013年 30.00 1,482.68万元 0元 1.42亿元
2012年 600000000.00 981.62万元 0元 1.27亿元

6、对外股权投资资产逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续小幅上升,由2020年的23.82亿元小幅上升至2023年的30.96亿元,增长率为29.94%。

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