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分析报告

五洲交通(600368)2023年年报解读:商贸物流收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降,净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

广西五洲交通股份有限公司于2000年上市,实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是经营收费公路,对公路、桥梁等交通基础设施投资、经营;对物流园区、贸易业等的投资;房地产开发销售等。主要产品有交通运输业、房地产业、金融业、物流贸易业。

根据五洲交通2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收16.33亿元,同比小幅下降3.15%。扣非净利润6.34亿元,同比增长26.13%。五洲交通2023年年度净利润6.52亿元,业绩同比小幅增长12.83%。

PART 1
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商贸物流收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司主要从事交通运输业、商贸物流业、资产经营业。

分行业 营业收入 占比 毛利率
交通运输业 12.16亿元 74.48% 71.58%
商贸物流业 2.91亿元 17.83% 18.77%
其他业务 1.13亿元 6.94% -
资产经营业 1,221.58万元 0.75% 75.50%
分产品 营业收入 占比 毛利率
交通运输业 12.16亿元 74.48% 71.58%
商贸物流 2.91亿元 17.83% 18.77%
其他业务 1.13亿元 6.94% -
资产经营业 1,221.58万元 0.75% 75.50%

2、商贸物流收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

2023年公司营收16.33亿元,与去年同期的16.87亿元相比,小幅下降了3.15%,主要是因为商贸物流本期营收2.91亿元,去年同期为5.29亿元,同比大幅下降了44.94%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
交通运输业 12.16亿元 10.29亿元 18.19%
商贸物流 2.91亿元 - -
资产经营业 1,221.58万元 - -
金融业 24.89万元 251.79万元 -90.12%
房地产业 - 1,553.07万元 -100.0%
物流贸易 - 5.35亿元 -100.0%
其他业务 1.13亿元 1.04亿元 -
合计 16.33亿元 16.87亿元 -3.15%

PART 2
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净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

1、净利润同比小幅增长12.83%

本期净利润为6.52亿元,去年同期5.78亿元,同比小幅增长12.83%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然营业外利润本期为-731.50万元,去年同期为1,807.73万元,由盈转亏;

但是(1)主营业务利润本期为6.06亿元,去年同期为5.10亿元,同比增长;(2)投资收益本期为1.68亿元,去年同期为1.06亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比增长18.67%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 16.33亿元 16.86亿元 -3.15%
营业成本 6.52亿元 8.16亿元 -20.02%
销售费用 1.07亿元 1.01亿元 6.48%
管理费用 1.18亿元 8,767.71万元 34.66%
财务费用 1.35亿元 1.58亿元 -14.37%
研发费用 -
所得税费用 1.08亿元 8,528.02万元 26.50%

2023年年度主营业务利润为6.06亿元,去年同期为5.10亿元,同比增长18.67%。

主营业务利润同比增长原因是:


主营业务利润增长项目 本期值 同比增减 主营业务利润下降项目 本期值 同比增减
毛利率 60.06% 8.43% 管理费用 1.18亿元 34.66%
营业总收入 16.33亿元 -3.15%

3、非主营业务利润同比基本持平

五洲交通2023年年度非主营业务利润为1.54亿元,去年同期为1.53亿元,同比基本持平。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 6.06亿元 92.93% 5.10亿元 18.67%
投资收益 1.68亿元 25.72% 1.06亿元 57.51%
其他 1,002.38万元 1.54% 6,722.80万元 -85.09%
净利润 6.52亿元 100.00% 5.78亿元 12.83%

4、管理费用大幅增长

2023年公司营收16.33亿元,同比小幅下降3.15%,虽然营收在下降,但是管理费用却在增长。

本期管理费用为1.18亿元,同比大幅增长34.66%。管理费用大幅增长的原因是:

(1)折旧费本期为1,772.17万元,去年同期为322.17万元,同比大幅增长了近5倍。

(2)职工薪酬本期为7,828.74万元,去年同期为6,714.17万元,同比增长了16.6%。

(3)广告费本期为537.83万元,去年同期为46.20万元,同比大幅增长了近11倍。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 7,828.74万元 6,714.17万元
折旧费 1,772.17万元 322.17万元
中介咨询费 319.55万元 484.67万元
广告费 537.83万元 46.20万元
其他 1,348.39万元 1,200.50万元
合计 1.18亿元 8,767.71万元

PART 3
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对外股权投资资产逐年递增,收益同比盈利大幅扩大

在2023年报告期末,五洲交通用于对外股权投资的资产为19.13亿元,占总资产的20.22%,对外股权投资所产生的收益为1.68亿元,占净利润6.52亿元的25.72%。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
广西岑兴高速公路发展有限公司 13.63亿元 1.16亿元
广西全兴高速公路发展有限公司 5.21亿元 4,639.58万元
其他 2,917.23万元 491.95万元
合计 19.13亿元 1.68亿元

1、广西岑兴高速公路发展有限公司

广西岑兴高速公路发展有限公司业务性质为交通。

从下表可以明显的看出,广西岑兴高速公路发展有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况,且投资收益率由2019年的0%增长至8.59%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


广西岑兴高速公路发展有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 34.00 0元 1.16亿元 13.63亿元
2022年 34.00 0元 9,583.66万元 13.51亿元
2021年 34.00 0元 1亿元 13.62亿元
2020年 34.00 0元 4,396.9万元 13.2亿元
2019年 34.00 14.87亿元 0元 13.02亿元

2、广西全兴高速公路发展有限公司

广西全兴高速公路发展有限公司业务性质为交通。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


广西全兴高速公路发展有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 - 0元 4,639.58万元 5.21亿元
2022年 34.00 5.06亿元 1,019.12万元 5.17亿元

3、对外股权投资资产逐年递增,收益同比去年盈利大幅增加

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续增长,由2021年的13.65亿元增长至2023年的19.13亿元,增长率为40.17%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2021年 13.65亿元
2022年 18.92亿元
2023年 19.13亿元

PART 4
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存货周转率大幅下降

2023年企业存货周转率为1.62,在2022年到2023年五洲交通存货周转率从2.94大幅下降到了1.62,存货周转天数从122天增加到了222天。2023年五洲交通存货余额合计5.24亿元,占总资产的5.72%,同比去年的3.04亿元大幅增长了72.12%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

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