根据红相股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.54亿元，同比下降28.74%。扣非净利润-5.13亿元，由盈转亏。红相股份2023年年度净利润-4.74亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2021年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为2.77亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是铁路与轨道交通分部，一块是电力分部，其中电力检测及电力设备为第一大收入来源，占比75.61%。

2023年公司营收11.54亿元，与去年同期的16.19亿元相比，下降了28.74%。

营收下降的主要原因是：

（1）通信设备本期营收2.11亿元，去年同期为3.39亿元，同比大幅下降了37.74%。

（2）电力检测及电力设备本期营收8.72亿元，去年同期为10.00亿元，同比小幅下降了12.36%。

2023年公司毛利率从去年同期的30.63%，同比下降到了今年的23.18%。

毛利率下降的原因是：

（1）通信设备本期毛利率44.89%，去年同期为47.11%，同比小幅下降4.71%。

（2）电力检测及电力设备本期毛利率22.11%，去年同期为29.33%，同比下降24.62%。

产品毛利率方面，2020-2023年通信设备毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的65.42%，大幅下降到2023年的44.89%，2023年电力检测及电力设备毛利率为22.11%，同比下降24.62%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.84%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为25.95%、26.52%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比12.73%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从25.87%下降至19.79%，锐减23%。

2023年年度，*ST红相营业总收入为11.54亿元，去年同期为16.19亿元，同比下降28.74%，净利润为-4.74亿元，去年同期为8,542.55万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失3.60亿元，去年同期损失2,047.29万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2.01亿元，去年同期为1.12亿元，由盈转亏。

2023年年度主营业务利润为-2.01亿元，去年同期为1.12亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为11.54亿元，同比下降28.74%；（2）毛利率本期为23.18%，同比下降了7.45%。

*ST红相2023年年度非主营业务利润为-2.58亿元，去年同期为-2,400.06万元，亏损增大。

2023年公司营收11.54亿元，同比下降28.74%，虽然营收在下降，但是销售费用、财务费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为1.67亿元，同比大幅增长48.12%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）市场调研及推广费本期为3,450.47万元，去年同期为1,623.35万元，同比大幅增长了112.55%。

（2）检验及维修费本期为2,499.36万元，去年同期为1,144.87万元，同比大幅增长了118.31%。

（3）职工薪酬本期为5,436.82万元，去年同期为4,431.68万元，同比增长了22.68%。

（4）差旅费本期为2,040.99万元，去年同期为1,297.37万元，同比大幅增长了57.32%。

本期财务费用为8,443.16万元，同比增长16.41%。财务费用增长的原因是：

（1）利息净支出本期为7,773.98万元，去年同期为6,914.34万元，同比小幅增长了12.43%。

（2）利息支出本期为8,079.18万元，去年同期为7,267.62万元，同比小幅增长了11.17%。

（3）银行手续费及其他本期为856.49万元，去年同期为248.45万元，同比大幅增长了近2倍。

本期管理费用为1.33亿元，同比大幅增长33.54%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为7,602.56万元，去年同期为5,121.62万元，同比大幅增长了48.44%。

（2）外部机构服务费本期为1,452.70万元，去年同期为1,113.45万元，同比大幅增长了30.47%。

（3）办公费本期为1,766.28万元，去年同期为1,485.20万元，同比增长了18.93%。

在2023年报告期末，ST红相用于金融投资的资产为203.91万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.86亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于业绩补偿。

在2023年年报告期末，ST红相形成的商誉为1.55亿元，占净资产的16.07%，商誉计提减值为2.48亿元，占净利润-4.74亿元的52.36%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为星波通信。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-1.61%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为12.61%，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资5.23亿元的对价收购星波通信67.54%的股份，但其67.54%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.28亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达307.84%，形成的商誉高达3.95亿元，占当年净资产的19.53%。

星波通信收购前业绩展示如下表所示：

星波通信的历史业绩数据如下表所示：

星波通信由于业绩没达到预期，在2023年减值2.4亿元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅下降了6.71亿元，增速为-62.49%。而企业的商誉减值准备期末余额相比去年减少了4.23亿元，增速为-63.0%。

2023年，企业应收账款合计4.67亿元，占总资产的16.89%，相较于去年同期的10.80亿元大幅减少了56.78%。

本期，企业应收账款周转率为1.49。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.80下降到了1.49，平均回款时间从200天增加到了241天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.28%，34.83%和6.89%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从73.07%下降到58.28%。

2023年，ST红相资产减值损失3.60亿元，导致企业净利润从亏损1.14亿元下降至亏损4.74亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计6,343.45万元。

其中，发出商品，原材料，半成品，库存商品本期分别计提2,207.18万元，1,346.56万元，1,235.57万元，830.42万元。

目前，发出商品，原材料，半成品，库存商品的账面价值仍分别为1.85亿元，5,022.52万元，3,283.00万元，2,616.47万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.36，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从117天增加到了264天，企业存货周转能力下降，2023年ST红相存货余额合计4.58亿元，占总资产的19.57%，同比去年的7.91亿元大幅下降了42.02%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到39.89%，余额同比增长6.02%；其次，在产品占比30.85%，余额同比减少16.92%。

2023年，ST红相的其他非流动资产合计2.49亿元，占总资产的9.00%，相较于年初的111.90万元大幅增长22113.59%。

主要原因是EPC项目收款权增加2.46亿元。

2023年ST红相固定资产合计3.45亿元，占总资产的12.47%，同比去年的4.87亿元大幅下降了29.18%。

其中，固定资产减少主要是因为其他减少所导致的，本期企业减少固定资产2.00亿元，主要为其他减少的1.95亿元，占比97.69%。

红相股份属于电力设备行业，核心业务涵盖电力监测检测、轨道交通牵引供电装备及军工电子领域。 电力设备行业近三年受新能源转型及电网智能化升级驱动，市场规模年均增速超8%。2024年国内特高压投资规模突破1500亿元，智能电表替换需求带动检测设备增长约12%。未来三年，行业将聚焦数字化电网、分布式能源接入及新型储能配套设备，预计2025年整体市场空间突破2.3万亿元。

红相股份在电力状态检测细分领域位列国内前三，2024年输变电在线监测设备市占率约9.7%；轨道交通牵引供电设备覆盖全国12%高铁线路，军工电子业务营收占比提升至24%，但整体规模较头部企业仍存在差距。

去年公司员工人数整体大幅下滑，从1576人下降至1055人，人数锐减33%。

其中，2023年公司的销售人员、生产人员人数都有明显减少，分别从207、593人下降至136、254人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从16.25万元大幅上涨到了24.27万元。

公司上市10年来虽然坚持分红7年，但累计分红金额仅2.12亿元，而累计募资金额却有12.13亿元。

2023年净利润亏损4.74亿元，同比去年由盈转亏。

2023年主营利润亏损2.01亿元，且是近5年内首次亏损，由于营收和毛利率的同步下降。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期*ST红相PE-TTM为负，参考价值不大。