根据赣粤高速2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收74.92亿元，同比小幅增长10.86%。扣非净利润10.29亿元，同比大幅增长39.66%。赣粤高速2023年年度净利润12.16亿元，业绩同比大幅增长62.20%。本期经营活动产生的现金流净额为24.69亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为高速公路运营业务、成品油销售业务、智慧交通业务。主要产品包括车辆通行服务收入、成品油销售、智慧交通收入三项，车辆通行服务收入占比46.80%，成品油销售占比21.69%，智慧交通收入占比18.06%。

2023年公司营收74.92亿元，与去年同期的67.58亿元相比，小幅增长了10.86%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）昌九高速公路本期营收11.63亿元，去年同期为10.67亿元，同比小幅增长了8.92%。

（2）九景高速公路本期营收6.14亿元，去年同期为5.50亿元，同比小幅增长了11.58%。

（3）昌铜高速公路本期营收2.17亿元，去年同期为1.75亿元，同比增长了24.32%。

2023年公司毛利率为31.97%，同比去年的32.05%基本持平。产品毛利率方面，2023年昌九高速公路毛利率为68.78%，同比增加15.69%，同期昌泰高速公路毛利率为70.65%，同比小幅下降3.39%。

2023年年度，赣粤高速营业总收入为74.92亿元，去年同期为67.58亿元，同比小幅增长10.86%，净利润为12.16亿元，去年同期为7.50亿元，同比大幅增长62.20%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出4.66亿元，去年同期支出3.34亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-1.32亿元，去年同期为-1,181.24万元，亏损增大。

但是（1）公允价值变动收益本期为1.92亿元，去年同期为-1.42亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为15.09亿元，去年同期为12.34亿元，同比增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为15.09亿元，去年同期为12.34亿元，同比增长22.26%。

虽然毛利率本期为31.97%，同比有所下降了0.08%，不过营业总收入本期为74.92亿元，同比小幅增长10.86%，推动主营业务利润同比增长。

2023年公司营收74.92亿元，同比小幅增长10.86%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为3.94亿元，同比下降16.36%。财务费用下降的原因是：虽然利息收入本期为3,298.87万元，去年同期为5,133.59万元，同比大幅下降了35.74%，但是利息支出本期为4.11亿元，去年同期为5.04亿元，同比下降了18.45%。

在2023年报告期末，赣粤高速用于金融投资的资产为16.42亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2.14亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的-3.29亿元大幅上升至2023年的2.14亿元，变化率为164.99%。

2023年企业存货周转率为1.81，在2022年到2023年赣粤高速存货周转率从1.53提升到了1.81，存货周转天数从235天减少到了198天。2023年赣粤高速存货余额合计24.09亿元，占总资产的7.00%，同比去年的31.15亿元大幅下降了22.68%。

从存货分类来看，开发产品占存货的比例最大，达到53.69%，余额同比减少35.34%；其次，开发成本占比25.58%，余额同比增长16.82%。

2023年，赣粤高速在建工程余额合计24.64亿元，较去年的8.45亿元大幅增长。主要在建的重要工程是樟树至吉安高速公路改扩建工程项目和南昌至樟树高速公路改扩建二期工程项目。

在建工程本期新增投入金额为18.00亿元，其中追加投入樟树至吉安高速公路改扩建工程项目和南昌至樟树高速公路改扩建二期工程项目17.49亿元。

该项目于2021年8月31日发布建设公告。

本次改扩建项目的财务内部收益率为6.96%，大于财务基准折现率3.92%，效益费用比为1.419，财务净现值为514,897万元，投资回收期为16.9年（含建设期）。此外，以预测交通量和项目投资为敏感因素进行财务敏感性分析显示，当项目投资额增加10%及交通量减少10%时，财务内部收益率为5.23%，仍大于财务基准折现率。

注：受新冠肺炎疫情期间高速公路免费通行政策影响，昌泰公司2020年营业收入和净利润较往年有所下降。

该项目于2021年8月31日发布建设公告。

本次改扩建项目的财务内部收益率为6.96%，大于财务基准折现率3.92%，效益费用比为1.419，财务净现值为514,897万元，投资回收期为16.9年（含建设期）。此外，以预测交通量和项目投资为敏感因素进行财务敏感性分析显示，当项目投资额增加10%及交通量减少10%时，财务内部收益率为5.23%，仍大于财务基准折现率。

注：受新冠肺炎疫情期间高速公路免费通行政策影响，昌泰公司2020年营业收入和净利润较往年有所下降。

2023年，赣粤高速的其他流动资产合计13.08亿元，占总资产的3.65%，相较于年初的3.81亿元大幅增长242.90%。

主要原因是渤海银行大额存单增加8.85亿元。

赣粤高速属于公路铁路运输行业，主营业务涵盖高速公路投资、建设、运营及配套服务。 近三年，中国高速公路行业保持稳健增长，2023年总里程突破18万公里，年均复合增长率约3.5%。政策推动智慧高速建设，2025年约20个省份落地40余个智慧化项目，ETC渗透率超85%，路网效率提升显著。未来，行业将聚焦智能化改造、绿色低碳及多元化服务，预计2030年市场规模突破1.2万亿元。

赣粤高速为江西省高速公路核心运营主体，管理里程超1000公里，省内路网占有率约35%，2024年通行费收入占比超60%，区域垄断优势显著，综合盈利能力居行业前15%。

公司2000年上市以来，公司坚持23年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红56.08亿元，超过累计募资52.52亿元。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的3496人下降至2023年的2726人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员153人，生产人员1231人，技术人员1031人。

2023年净利润12.16亿元，较上期大幅增长，主要依赖于投资收益。

由于营收的小幅增长，2023年主营利润15.09亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入樟树至吉安高速公路改扩建工程项目、南昌至樟树高速公路改扩建二期工程项目，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，赣粤高速近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，赣粤高速的PE-TTM是10.56，而高速公路行业的PE-TTM是12.73，赣粤高速低于高速公路行业的PE-TTM。