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分析报告

深高速(600548)2023年年报解读:外环高速毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长,主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长

深圳高速公路集团股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事收费公路业务及大环保业务的投资、建设及经营管理。主要服务有固废资源化管理、清洁能源、公路营运管理服务、收费公路业务等。

根据深高速2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收92.95亿元,同比基本持平。扣非净利润22.40亿元,同比大幅增长82.38%。深高速2023年年度净利润23.86亿元,业绩同比增长22.03%。

PART 1
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外环高速毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长

1、主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是通行费,一块是大环保,主要产品包括通行费、大环保、特许经营安排下的建造服务三项,通行费占比57.82%,大环保占比17.41%,特许经营安排下的建造服务占比14.49%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
通行费 53.75亿元 57.82% 50.38%
其他业务 23.02亿元 24.77% 11.95%
大环保 16.18亿元 17.41% 22.42%
分产品 营业收入 占比 毛利率
通行费 53.75亿元 57.82% 50.38%
大环保 16.18亿元 17.41% 22.42%
特许经营安排下的建造服务 13.47亿元 14.49% -
委托建设与管理服务 5.09亿元 5.48% 26.55%
其他 3.51亿元 3.77% 24.13%
其他业务 9,530.17万元 1.03% -

2、外环高速毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的32.21%,同比小幅增长到了今年的36.0%。

毛利率小幅增长的原因是:

(1)外环高速本期毛利率67.6%,去年同期为53.01%,同比增长27.52%。

(2)沿江高速本期毛利率48.3%,去年同期为39.61%,同比增长21.94%。

(3)机荷西段本期毛利率76.71%,去年同期为73.47%,同比小幅增长4.41%。

3、清连高速毛利率持续下降

产品毛利率方面,虽然清连高速营收额在增长,但是毛利率却在下降。2021-2023年清连高速毛利率呈大幅下降趋势,从2021年的43.06%,大幅下降到2023年的22.03%,2023年外环高速毛利率为67.60%,同比增加27.52%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长22.03%

本期净利润为23.86亿元,去年同期19.55亿元,同比增长22.03%。

净利润同比增长的原因是:

虽然营业外利润本期为-9,777.65万元,去年同期为-255.51万元,亏损增大;

但是主营业务利润本期为15.28亿元,去年同期为10.66亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长43.32%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 92.95亿元 93.73亿元 -0.83%
营业成本 59.49亿元 63.54亿元 -6.36%
销售费用 1,978.58万元 3,557.55万元 -44.38%
管理费用 4.83亿元 4.44亿元 8.89%
财务费用 12.40亿元 13.87亿元 -10.56%
研发费用 3,347.68万元 4,647.72万元 -27.97%
所得税费用 5.30亿元 5.29亿元 0.09%

2023年年度主营业务利润为15.28亿元,去年同期为10.66亿元,同比大幅增长43.32%。

虽然营业总收入本期为92.95亿元,同比有所下降0.83%,不过(1)财务费用本期为12.40亿元,同比小幅下降10.56%;(2)毛利率本期为36.00%,同比小幅增长了3.79%,推动主营业务利润同比大幅增长。

3、非主营业务利润同比基本持平

深高速2023年年度非主营业务利润为13.88亿元,去年同期为14.18亿元,同比基本持平。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 15.28亿元 64.04% 10.66亿元 43.32%
投资收益 15.05亿元 63.08% 15.34亿元 -1.89%
其他 9,360.48万元 3.92% -6,082.44万元 253.89%
净利润 23.86亿元 100.00% 19.55亿元 22.03%

PART 3
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对外股权投资资产逐年递增

在2023年报告期末,深高速用于对外股权投资的资产为187.16亿元,占总资产的27.72%,对外股权投资所产生的收益为14.79亿元,占净利润23.86亿元的61.99%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益14.9亿元和处置外股权投资的收益128.11万元。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
深圳市深国际联合置地有限公司(以下简称“联合置地公司”)(注) 6.78亿元 6.25亿元
广深珠高速 51.35亿元 1.96亿元
重庆德润环境有限公司(以下简称“德润环境”) 50.78亿元 1.79亿元
其他(注) 18.99亿元 1.69亿元
广东广珠西线高速公路有限公司(以下简称“广珠西线高速”) 35.24亿元 1.06亿元
其他 24.03亿元 2.15亿元
合计 187.16亿元 14.9亿元

1、深圳市深国际联合置地有限公司(以下简称“联合置地公司”)(注)

深圳市深国际联合置地有限公司业务性质为房地产开发。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


深圳市深国际联合置地有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 - 0元 6.25亿元 6.78亿元
2022年 - -2.11亿元 2,642.24万元 2,339.22万元
2021年 - 0元 6,517.35万元 12.13亿元
2020年 - 0元 3.63亿元 14.75亿元
2019年 34.30 0元 3.55亿元 13.92亿元
2018年 - 0元 0元 18.78亿元

2、广深珠高速

广深珠高速业务性质为收费公路运营。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


广深珠高速 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2023年 - 1.96亿元 51.35亿元
2022年 45.00 4,211.3万元 50.47亿元

3、重庆德润环境有限公司(以下简称“德润环境”)

重庆德润环境有限公司业务性质为环境治理及资源回收。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


重庆德润环境有限公司 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2023年 - 1.79亿元 50.78亿元
2022年 20.00 2.56亿元 50.61亿元
2021年 - 2.98亿元 49.46亿元
2020年 - 2.06亿元 47.31亿元
2019年 20.00 1.93亿元 45.25亿元
2018年 - 0元 44.12亿元
2017年 - 1.26亿元 44.11亿元

4、其他(注)

从下表可以明显的看出,其他(注)带来的收益基本处于年年增长的情况,而投资收益率由2019年的13.49%下降至9.47%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


其他 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 0元 1.69亿元 18.99亿元
2022年 360万元 1.57亿元 17.64亿元
2021年 7,365.7万元 1.6亿元 16.48亿元
2020年 0元 1.5亿元 14.24亿元
2019年 0元 1.4亿元 13.26亿元

5、广东广珠西线高速公路有限公司(以下简称“广珠西线高速”)

广东广珠西线高速公路有限公司业务性质为收费公路运营。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


广东广珠西线高速公路有限公司 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2023年 - 1.06亿元 35.24亿元
2022年 50.00 7,516.7万元 35.29亿元

6、对外股权投资资产逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续小幅上升,由2019年的87.06亿元小幅上升至2023年的187.16亿元,增长率为114.97%。

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