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分析报告

现代投资(000900)2023年年报解读:大宗商品现货贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降,净利润同比增长但现金流净额由正转负

现代投资股份有限公司于1999年上市,实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为高速公路收费业务。主要产品是长永、长潭高速公路通行费、潭耒高速公路通行费、溆怀高速公路通行费、大宗商品现货贸易、怀芷高速公路通行费。

根据现代投资2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收84.67亿元,同比大幅下降48.29%。扣非净利润5.12亿元,同比增长23.28%。现代投资2023年年度净利润5.88亿元,业绩同比增长28.66%。

PART 1
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大宗商品现货贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

1、主营业务构成

公司主要从事商品贸易、道路运输业、其他,主要产品包括大宗商品现货贸易、湘衡高速公路通行费、长潭高速公路通行费三项,大宗商品现货贸易占比50.48%,湘衡高速公路通行费占比11.77%,长潭高速公路通行费占比8.86%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
商品贸易 42.74亿元 50.48% 2.42%
道路运输业 31.61亿元 37.34% 53.70%
其他 4.75亿元 5.61% 53.36%
其他业务 5.56亿元 6.57% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
大宗商品现货贸易 42.74亿元 50.48% 2.42%
湘衡高速公路通行费 9.96亿元 11.77% 49.37%
长潭高速公路通行费 7.51亿元 8.86% 66.04%
长韶娄高速公路通行费 6.64亿元 7.85% 59.96%
其他 4.75亿元 5.61% -
其他业务 13.07亿元 15.43% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
上海市 40.72亿元 48.1% 2.48%
湖南省 37.60亿元 44.41% 55.60%
其他省份 7,762.49万元 0.92% -176.47%
其他业务 5.56亿元 6.57% -

2、大宗商品现货贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

2023年公司营收84.67亿元,与去年同期的163.74亿元相比,大幅下降了48.29%,主要是因为大宗商品现货贸易本期营收42.74亿元,去年同期为126.46亿元,同比大幅下降了66.2%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
大宗商品现货贸易 42.74亿元 126.46亿元 -66.2%
湘衡高速公路通行费 9.96亿元 8.63亿元 15.44%
长永长潭高速公路通行费 7.51亿元 6.91亿元 8.58%
长韶娄高速公路通行费 6.64亿元 5.52亿元 20.26%
衡耒高速公路通行费 3.89亿元 3.58亿元 8.58%
其他业务 13.93亿元 12.64亿元 -
合计 84.67亿元 163.74亿元 -48.29%

3、湘衡高速公路通行费毛利率下降

产品毛利率方面,2021-2023年大宗商品现货贸易毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的1.33%,大幅增长到2023年的2.42%,2023年湘衡高速公路通行费毛利率为49.37%,同比小幅下降7.04%。

4、上海市地区销售额大幅下降

国内地区方面,上海市地区的销售额同比大幅下降65.14%,比重从上期的71.35%大幅下降到了本期的48.1%。

PART 2
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净利润同比增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比大幅降低48.29%,净利润同比增加28.66%

2023年年度,现代投资营业总收入为84.67亿元,去年同期为163.74亿元,同比大幅下降48.29%,净利润为5.88亿元,去年同期为4.57亿元,同比增长28.66%。

净利润同比增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出2.15亿元,去年同期支出1.46亿元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为7.66亿元,去年同期为4.46亿元,同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势,从9.68亿元下降到4.57亿元,而2022年年度到2023年年度呈现上升状态,从4.57亿元增长到5.88亿元。

2、主营业务利润同比大幅增长71.68%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 84.67亿元 163.74亿元 -48.29%
营业成本 58.55亿元 139.93亿元 -58.16%
销售费用 3,948.99万元 4,980.05万元 -20.70%
管理费用 4.71亿元 4.42亿元 6.64%
财务费用 10.46亿元 11.72亿元 -10.72%
研发费用 2,647.68万元 1,325.01万元 99.82%
所得税费用 2.15亿元 1.46亿元 47.46%

2023年年度主营业务利润为7.66亿元,去年同期为4.46亿元,同比大幅增长71.68%。

虽然营业总收入本期为84.67亿元,同比大幅下降48.29%,不过毛利率本期为30.84%,同比大幅增长了16.30%,推动主营业务利润同比大幅增长。

PART 3
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金融投资收益逐年递减

1、金融投资2.81亿元,收益却为-9,831.17万元,投资主体的重心由基金投资转变为理财投资

在2023年报告期末,现代投资用于金融投资的资产为2.81亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-9,831.17万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
基金投资 9,386.68万元
方正证券股票 8,070.34万元
资产管理计划投资 6,310.58万元
其他 4,309.8万元
合计 2.81亿元

2022年度金融投资主要投资内容如表所示:

2022年度金融投资资产表


项目 投资金额
基金投资 7,569.09万元
方正证券股票 6,388.18万元
其他 1,177.27万元
合计 1.51亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 -1.01亿元
其他 291.08万元
合计 -9,831.17万元

2、金融投资收益逐年递减

企业的金融投资收益持续下滑,由2020年的3.97亿元下滑至2023年的-9,831.17万元,变化率为-124.76%。

长期趋势表格


年份 投资收益
2020年 3.97亿元
2021年 3.82亿元
2022年 -5,472.57万元
2023年 -9,831.17万元

PART 4
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2亿元的对外股权投资收益,占净利润29.15%

在2023年报告期末,现代投资用于对外股权投资的资产为26.63亿元,对外股权投资所产生的收益为1.71亿元,占净利润5.88亿元的29.15%。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
长沙农村商业银行股份有限公司 11.34亿元 8,681.63万元
湖南湘潭天易农村商业银 3.64亿元 2,707.15万元
湖南祁东农村商业银行股份有限公司 3.75亿元 1,891.56万元
湖南澧县农村商业银行股份有限公司 2.25亿元 1,193.04万元
其他 5.66亿元 2,652.12万元
合计 26.63亿元 1.71亿元

1、长沙农村商业银行股份有限公司

长沙农村商业银行股份有限公司业务性质为吸收存款、发放贷款、同业。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


长沙农村商业银行股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 7.00 0元 8,681.63万元 11.34亿元
2022年 7.00 0元 9,638.98万元 10.84亿元
2021年 7.00 0元 9,136.4万元 10.47亿元
2020年 7.00 0元 8,386.92万元 9.93亿元
2019年 7.00 0元 9,818.19万元 9.95亿元
2018年 7.00 0元 1.02亿元 9.39亿元
2017年 - 5.08亿元 4,099.41万元 8.89亿元
2016年 3.00 3.46亿元 1,347.2万元 3.6亿元

2、湖南湘潭天易农村商业银

湖南湘潭天易农村商业银业务性质为吸收存款、发放贷款、同业拆借、办理结算、代理发行、代理兑付、承销等。

从近几年可以明显的看出,湖南湘潭天易农村商业银在权益法下确认的投资损益里持续增长,且投资收益率由2016年的5.8%增长至7.71%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


湖南湘潭天易农村商业银 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 20.00 0元 2,707.15万元 3.64亿元
2022年 20.00 0元 2,659.51万元 3.51亿元
2021年 20.00 0元 2,563.51万元 3.47亿元
2020年 20.00 0元 1,889.78万元 3.44亿元
2019年 20.00 0元 2,109.92万元 3.46亿元
2018年 20.00 0元 2,082.94万元 3.47亿元
2017年 - 0元 2,548.85万元 3.47亿元
2016年 20.00 2.77亿元 1,607.75万元 2.93亿元

3、湖南祁东农村商业银行股份有限公司

湖南祁东农村商业银行股份有限公司业务性质为拆借、办理结算、代理发行、代理兑付、承销等。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


湖南祁东农村商业银行股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 - 0元 1,891.56万元 3.75亿元
2022年 25.00 0元 1,646.9万元 3.6亿元
2021年 25.00 0元 1,714.49万元 3.65亿元
2020年 25.00 0元 1,843.76万元 3.67亿元
2019年 25.00 0元 3,103.08万元 3.71亿元
2018年 - 0元 3,162.37万元 3.59亿元
2017年 - 3.23亿元 19.27万元 3.23亿元

4、湖南澧县农村商业银行股份有限公司

湖南澧县农村商业银行股份有限公司业务性质为拆借、办理结算、代理发行、代理兑付、承销等。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


湖南澧县农村商业银行股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 - 0元 1,193.04万元 2.25亿元
2022年 28.00 0元 139.03万元 2.15亿元
2021年 28.00 0元 1,350.23万元 2.33亿元
2020年 28.00 0元 2,124.99万元 2.29亿元
2019年 28.00 0元 2,283.88万元 2.26亿元
2018年 28.00 0元 1,917.71万元 2.19亿元
2017年 - 0元 1,918.65万元 2.19亿元
2016年 - 1.88亿元 720.35万元 1.95亿元

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续小幅上升,由2019年的23.18亿元小幅上升至2023年的26.63亿元,增长率为14.87%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2019年 23.18亿元
2020年 23.5亿元
2021年 24.33亿元
2022年 24.69亿元
2023年 26.63亿元

PART 5
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1、行业发展趋势

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