根据新乳业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收109.87亿元，同比小幅增长9.80%。扣非净利润4.65亿元，同比大幅增长57.86%。新乳业2023年年度净利润4.38亿元，业绩同比增长20.95%。

公司的主营业务为液体乳及乳制品制造业，其中液体乳为第一大收入来源，占比88.79%。

2023年公司营收109.87亿元，与去年同期的100.06亿元相比，小幅增长了9.8%，主要是因为液体乳本期营收97.55亿元，去年同期为87.76亿元，同比小幅增长了11.15%。

2023年公司毛利率从去年同期的24.04%，同比小幅增长到了今年的26.87%，主要是因为液体乳本期毛利率28.76%，去年同期为26.06%，同比小幅增长10.36%。

值得一提的是，液体乳在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年液体乳毛利率呈增长趋势，从2021年的24.74%，增长到2023年的28.76%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从21.43%上升至23.07%，增加7%。

本期净利润为4.38亿元，去年同期3.62亿元，同比增长20.95%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）资产处置收益本期为-1.03亿元，去年同期为-3,127.19万元，亏损增大；（2）投资收益本期为604.84万元，去年同期为5,178.83万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为5.43亿元，去年同期为3.38亿元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为5.43亿元，去年同期为3.38亿元，同比大幅增长60.74%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为109.87亿元，同比小幅增长9.80%；（2）毛利率本期为26.87%，同比小幅增长了2.83%。

在2023年报告期末，新乳业用于金融投资的资产为5.32亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,874.72万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的10.75亿元下滑至2023年的5.32亿元，变化率为-50.46%。

在2023年报告期末，新乳业用于对外股权投资的资产为5.38亿元，对外股权投资所产生的收益为-321.75万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1,207.61万元和处置外股权投资的收益-1,529.36万元。

重庆天友业务性质为乳品生产及销售。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的4.1亿元小幅上升至2023年的5.38亿元，增长率为31.42%。而企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年的4,123.34万元大幅下滑至2023年的-321.75万元，增长率为-107.8%。

2023年，企业应收账款合计6.04亿元，占总资产的6.76%，相较于去年同期的5.76亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为19.23。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从25天减少到了18天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为94.83%，4.90%和0.27%。

2023年企业存货周转率为10.63，2023年新乳业存货周转率为10.63，同比去年无明显变化。2023年新乳业存货余额合计7.12亿元，占总资产的7.96%，同比去年的8.00亿元小幅下降了11.09%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到76.69%，余额同比减少12.69%；其次，库存商品占比20.89%。

在2023年年报告期末，新乳业形成的商誉为10.03亿元，占净资产的37.99%，商誉计提减值为1,260万元，占净利润4.38亿元的2.88%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为寰美乳业和贺兰山牧业。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为4.24%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.0%，商誉减值风险低。

2020年，企业斥资15.22亿元的对价收购寰美乳业100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7.65亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达98.99%，形成的商誉高达7.57亿元，占当年净资产的26.46%。

寰美乳业的历史业绩数据如下表所示：

2020年，企业斥资1.89亿元的对价收购贺兰山牧业98.8%的股份，但其98.8%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.15亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达64.72%，形成的商誉高达7,440.33万元，占当年净资产的2.6%。

新乳业属于饮料制造业中的乳制品细分行业，专注于低温鲜奶、酸奶及含乳饮料的研发、生产与销售。 乳制品行业近三年呈现结构性增长，低温鲜奶和功能型乳品增速显著，2024年市场规模突破5000亿元，CAGR约4.5%。未来行业将聚焦低温化、功能化及数字化转型，冷链完善推动低温乳品渗透率提升，益生菌、低糖等创新产品驱动细分市场扩容，预计2025-2027年行业规模CAGR维持5%-6%。

新乳业在低温乳品领域位列全国前五，2024年低温鲜奶市占率约8%，低温酸奶市占率约6%，区域市场如西南地区份额超20%，通过“鲜立方战略”持续强化全国化布局。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的9856人下降至2023年的8793人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为8793人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的34.42%、45.52%。

第二大股东新投集团持有公司股份的15.52%，所持股份处于质押高位状态，质押比例很高，占其持股数量的86.78%。

2023年企业高管离职率较高，有8人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有11人离职。财务总监方面，2019年李小鹏(财务负责人)离职。

董事长席刚2023年减持比例达0.38%，其持股比例从原有的1.79%减持到1.41%。

近8年公司净利润持续增长，2023年净利润4.38亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润5.43亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，新乳业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，新乳业的PE-TTM是20.49，而乳品行业的PE-TTM是16.78，新乳业高于乳品行业的PE-TTM。