根据燕塘乳业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.50亿元，同比小幅增长4.01%。扣非净利润1.50亿元，同比大幅增长78.90%。燕塘乳业2023年年度净利润1.79亿元，业绩同比大幅增长76.22%。

公司的主要业务为食品制造业，占比高达98.96%，主要产品包括乳酸菌乳饮料类、液体乳类、花式奶三项，乳酸菌乳饮料类占比40.66%，液体乳类占比38.48%，花式奶占比19.82%。

2023年公司营收19.50亿元，与去年同期的18.75亿元相比，小幅增长了4.01%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）乳酸菌乳饮料类本期营收7.93亿元，去年同期为7.37亿元，同比小幅增长了7.59%。

（2）液体乳类本期营收7.50亿元，去年同期为7.24亿元，同比小幅增长了3.72%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.54%，同比小幅增长到了今年的26.04%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）液体乳类本期毛利率15.52%，去年同期为12.4%，同比增长25.16%。

（2）乳酸菌乳饮料类本期毛利率35.13%，去年同期为34.28%，同比增长2.48%。

在销售模式上，企业主要渠道为线下销售，占主营业务收入的83.88%。2023年线下销售营收16.36亿元，相较于去年增长1.44%，同期毛利率为26.31%，同比上涨2.77个百分点。

2023年年度，燕塘乳业营业总收入为19.50亿元，去年同期为18.75亿元，同比小幅增长4.01%，净利润为1.79亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长76.22%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.78亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为3,050.01万元，去年同期为-32.55万元，扭亏为盈。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长75.78%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为19.50亿元，同比小幅增长4.01%；（2）管理费用本期为9,233.31万元，同比小幅下降11.75%。

2023年年度，燕塘乳业净现金流为9,176.67万元，去年同期为1,881.70万元，同比大幅增长3.88倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

燕塘乳业2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,066.80万元,占归母净利润的17.0%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置收益：公司报告期内出售房产取得收益以及淘汰生物资产（奶牛）、报废固定资产产生的损失。

(1)本期计入利润的政府补助金额1,001.69万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为521.46万元，其中380.97万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,303.02万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下680.35万元，留存计入以后年度利润。

2023年企业存货周转率为9.28，2023年燕塘乳业存货周转率为9.28，同比去年无明显变化。2023年燕塘乳业存货余额合计1.32亿元，占总资产的6.85%，同比去年的1.80亿元大幅下降了26.92%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到46.64%，余额同比减少40.28%；其次，库存商品占比29.88%。

燕塘乳业属于乳制品行业，具体聚焦于乳制品及含乳饮料的研发、生产与销售。 乳制品行业近三年呈现集中度提升趋势，头部企业通过全产业链布局强化竞争力。低温乳品增速高于常温品类，消费升级推动高端化、功能化产品需求增长。2024年市场空间预计突破5000亿元，未来低温鲜奶、奶酪及益生菌产品将成为主要增长点，区域乳企通过差异化策略巩固本地市场。

燕塘乳业是华南地区乳制品龙头企业，区域市场份额居广东省前列，2024年营收规模约27亿元。其自有牧场养殖水平南方领先，学生奶供应及低温乳品在本地市场具备优势，但全国市占率不足2%，属区域性强势品牌。

5年内公司重要高管共计有12人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2020年黄宣、2023年李志平分别离职。

2023年净利润1.79亿元，较上期大幅增长。

2023年主营利润1.78亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是管理费用在小幅下降。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，燕塘乳业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，燕塘乳业的PE-TTM是17.28，而乳品行业的PE-TTM是16.78，燕塘乳业高于乳品行业的PE-TTM。