根据妙可蓝多2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收53.22亿元，同比小幅增长10.20%。扣非净利润717.12万元，同比大幅下降89.63%。妙可蓝多2023年年度净利润7,941.42万元，业绩同比大幅下降54.16%。

公司的主要业务为乳制品加工，占比高达85.72%，主要产品包括奶酪和贸易产品两项，其中奶酪占比77.48%，贸易产品占比14.01%。

2023年公司营收40.49亿元，与去年同期的48.30亿元相比，下降了16.16%，主要是因为奶酪本期营收31.37亿元，去年同期为38.69亿元，同比下降了18.91%。

2023年公司毛利率从去年同期的34.15%，同比小幅下降到了今年的29.24%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）奶酪本期毛利率37.01%，去年同期为40.73%，同比小幅下降9.13%，主要原因是职工薪酬成本和折旧成本均在小幅增长。

（2）贸易产品本期毛利率-2.7%，去年同期为6.1%，同比大幅下降144.26%，主要原因是材料成本和小计成本均在小幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年奶酪毛利率呈下降趋势，从2021年的48.51%，下降到2023年的37.01%，2023年贸易产品毛利率为-2.70%，同比大幅下降144.26%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的72.58%。2023年经销营收29.31亿元，相较于去年下降15.16%，同期毛利率为35.92%，同比下降3.65个百分点。

2023年年度，妙可蓝多营业总收入为40.49亿元，去年同期为48.30亿元，同比下降16.16%，净利润为7,976.32万元，去年同期为1.73亿元，同比大幅下降53.95%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出401.90万元，去年同期支出6,253.20万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-71.11万元，去年同期为1.30亿元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-2,669.24万元，去年同期为508.42万元，由盈转亏。

净利润从2016年年度到2021年年度呈现上升趋势，从3,155.25万元增长到1.94亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.94亿元下降到7,976.32万元。

2023年年度主营业务利润为-71.11万元，去年同期为1.30亿元，由盈转亏。

虽然销售费用本期为9.39亿元，同比下降22.99%，不过（1）营业总收入本期为40.49亿元，同比下降16.16%；（2）毛利率本期为29.24%，同比小幅下降了4.91%，导致主营业务利润由盈转亏。

妙可蓝多2023年年度非主营业务利润为8,449.32万元，去年同期为1.06亿元，同比下降。

本期管理费用为1.48亿元，同比大幅下降39.16%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）股权激励本期为-5,840.69万元，去年同期为2,082.98万元，同比大幅下降了近4倍。

（2）工资附加及劳务费本期为1.14亿元，去年同期为1.30亿元，同比小幅下降了11.77%。

2023年妙可蓝多固定资产合计14.82亿元，占总资产的21.69%，同比去年的11.56亿元增长了28.18%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.74亿元，主要为在建工程转入的4.56亿元，占比96.23%。

在此之中：上海特色奶酪智能化生产加工项目转入2.13亿元，吉林原制奶酪加工建设项目转入2.09亿元。

该项目于2020年12月14日发布建设公告。

本项目建设内容位于上海市金山区，上海芝享拟通过租赁方式取得项目用房。上海芝享已与产权人上海泰坤生物科技有限公司签署《厂房场地租赁合同》，租赁其持有的位于上海市金山区金山工业区金舸路1133号房屋、场地及其附属设施设备，总用地面积为37,364平方米，房屋总建筑面积为58,926.16平方米，租赁期限自签署交房书之日起20年。上海泰坤生物科技有限公司持有沪（2020）金字不动产权第003573号不动产权证书，土地用途为工业用地，房屋用途为厂房。

本项目所在厂区占地97,473平方米，拟新建一座综合生产车间及附属配套设施，规划建筑面积21,000平方米。项目将引入国内外先进的奶酪生产设备及附属配套设施等。项目达产后主要产品包括奶酪棒、原制奶酪、原制奶酪切片等，实现进一步丰富公司产品品类、提高公司奶酪产品产能的目标。

该项目于2018年4月28日发布建设公告。

该项目总体建设期为2年，项目总投资63,623.39万元，其中：建设投资52,285.62万元，铺底流动资金11,337.77万元。

根据吉林省绿色食品工程研究院编制的《吉林市广泽乳品有限公司吉林中新食品区奶酪加工建设项目可行性研究报告》，该项目投产后，预计年均销售收入138,838.00万元，年均净利润16,712.42万元，税后财务内部收益率19.07%，税后投资回收期7年（含2年建设期）。

妙可蓝多2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为6,343.95万元，非经常性损益为5,626.83万元。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年度中，企业计入当期损益的政府补助为6,355.04万元，占归母净利润6,343.95万元的100.17%。本期计入留存政府补助的金额为320.00万元，留存的政府补助的金额为138.17万元。

计入当期损益的政府补助金额同比大幅增加185.17%到6,355.04万元，留存的政府补助的金额同比大幅减少96.38%到138.17万元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为6,355.04万元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,844.91万元。

(2)本期共收到政府补助6,352.94万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下138.17万元。

在2023年报告期末，妙可蓝多用于金融投资的资产为4.06亿元金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,580.52万元，占净利润7,976.32万元的32.35%。

2023年金融投资主要投资内容如表所示：

2022年金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和其他非流动金融资产。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年大幅下滑了16.21亿元，增速为-79.98%，且企业的金融投资收益相比去年大幅下滑了3,836.33万元，增速为-59.79%。

在2023年年报告期末，企业形成的商誉为3.84亿元，占净资产的8.92%。

商誉金额较高。

2023年企业存货周转率为4.64，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从40天增加到了77天，企业存货周转能力下降，2023年妙可蓝多存货余额合计5.33亿元，占总资产的7.81%，同比去年的7.02亿元大幅下降了24.12%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到67.42%，余额同比减少25.01%；其次，库存商品占比30.51%，余额同比减少21.81%。

妙可蓝多属于奶酪制品行业，核心产品为再制奶酪棒及奶酪衍生品。 近三年中国奶酪制品行业保持快速增长，2023年奶酪棒市场规模同比增速达30.9%，消费场景从零食拓展至烘焙等领域。未来行业将受益于乳制品消费升级、零食化趋势及本土化创新，预计市场空间持续扩容，但需突破原制奶酪技术瓶颈及国际品牌竞争压力。

妙可蓝多长期占据中国奶酪棒市场头部地位，2023年市占率达32%，为行业第一，但2024年因营收下滑面临份额巩固压力，需警惕新兴品牌及乳企巨头的竞争。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的3052人下降至2023年的2556人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员702人，生产人员1165人，技术人员280人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从16.90万元上涨到了20.06万元。

公司从1995年上市以来，累计分红仅3.68亿元，但从市场上融资48.36亿元，且在2014年以后再也不分红。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损71.11万元，同比去年由盈转亏。

妙可蓝多金融投资最近5年，收益平均占净利润49.69%，金融投资平均占总资产的12.05%，平均投资收益率为6.62%。2020年-2022年的金融投资收益逐步上升，但2023年投资收益2,580.52万元，同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的32.35%。投资收益主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益、交易性金融资产等。2023年金融投资4.06亿元，占总资产5.94%。

2023年扣非净利润2,349.49万元，由于政府补助贡献了6,635.42万元，净利润盈利7,976.32万元。

值得一提的是，2023年年报显示上海特色奶酪智能化生产加工项目、吉林原制奶酪加工建设项目阶段性投产4.23亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，妙可蓝多近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，妙可蓝多的PE-TTM是71.96，而乳品行业的PE-TTM是16.78，妙可蓝多的PE-TTM远高于乳品行业的PE-TTM。