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分析报告

广汽集团(601238)2023年年报解读:乘用车毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长,对外股权投资资产同比大幅减小

广州汽车集团股份有限公司于2012年上市。公司现有主要业务包括研发、整车(汽车、摩托车)、零部件、商贸服务、金融五大业务板块,构成了完整的汽车产业链闭环。主要包括研发板块、整车板块、商贸服务板块、零部件板块、金融板块。

根据广汽集团2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收1,297.06亿元,同比增长17.62%。扣非净利润35.73亿元,同比大幅下降52.31%。广汽集团2023年年度净利润37.40亿元,业绩同比大幅下降53.19%。

PART 1
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乘用车毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为整车制造业,占比高达72.48%,主要产品包括乘用车和汽车相关业务两项,其中乘用车占比72.48%,汽车相关业务占比24.19%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
整车制造业 940.15亿元 72.48% 3.92%
商贸服务 269.52亿元 20.78% 7.38%
零部件制造业 44.29亿元 3.41% 6.80%
金融及其他 43.10亿元 3.32% 19.47%
其他业务 16.71万元 0.01% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
乘用车 940.15亿元 72.48% 3.92%
汽车相关业务 313.81亿元 24.19% 7.29%
金融及其他 43.10亿元 3.32% 19.47%
其他业务 16.71万元 0.01% -

2、乘用车收入的增长推动公司营收的增长

2023年公司营收1,297.06亿元,与去年同期的1,102.72亿元相比,增长了17.62%。

营收增长的主要原因是:

(1)乘用车本期营收940.15亿元,去年同期为786.72亿元,同比增长了19.5%。

(2)汽车相关业务本期营收313.81亿元,去年同期为277.63亿元,同比小幅增长了13.03%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
乘用车 940.15亿元 786.72亿元 19.5%
汽车相关业务 313.81亿元 277.63亿元 13.03%
金融及其他 43.10亿元 35.71亿元 12.33%
其他业务 16.71万元 2.66亿元 -
合计 1,297.06亿元 1,102.72亿元 17.62%

3、乘用车毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的6.91%,同比小幅增长到了今年的7.62%,主要是因为乘用车本期毛利率3.92%,去年同期为3.03%,同比增长29.37%。

PART 2
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入同比增加17.62%,净利润同比大幅降低53.19%

2023年年度,广汽集团营业总收入为1,297.06亿元,去年同期为1,102.72亿元,同比增长17.62%,净利润为37.40亿元,去年同期为79.90亿元,同比大幅下降53.19%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然资产减值损失本期损失13.59亿元,去年同期损失30.23亿元,同比大幅增长;

但是(1)投资收益本期为86.60亿元,去年同期为143.17亿元,同比大幅下降;(2)主营业务利润本期为-51.09亿元,去年同期为-39.63亿元,亏损增大。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势,从60.51亿元增长到79.90亿元,而2022年年度到2023年年度呈现下降状态,从79.90亿元下降到37.40亿元。

值得注意的是,今年净利润为近9年最低值。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1,297.06亿元 1,102.72亿元 17.62%
营业成本 1,198.26亿元 1,026.54亿元 16.73%
销售费用 61.96亿元 39.23亿元 57.94%
管理费用 43.01亿元 37.96亿元 13.31%
财务费用 -3.07亿元 -1.80亿元 -70.32%
研发费用 17.34亿元 17.07亿元 1.58%
所得税费用 -2.16亿元 -5.36亿元 59.77%

2023年年度主营业务利润为-51.09亿元,去年同期为-39.63亿元,较去年同期亏损增大。

3、非主营业务利润同比下降

广汽集团2023年年度非主营业务利润为86.34亿元,去年同期为114.18亿元,同比下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -51.09亿元 -136.59% -39.63亿元 -28.90%
投资收益 86.60亿元 231.53% 143.17亿元 -39.52%
资产减值损失 -13.59亿元 -36.34% -30.23亿元 55.04%
其他收益 15.35亿元 41.04% 10.58亿元 45.08%
信用减值损失 -4.56亿元 -12.19% -6.28亿元 27.37%
其他 4.44亿元 11.87% -1.53亿元 389.89%
净利润 37.40亿元 100.00% 79.90亿元 -53.19%

4、销售费用大幅增长

本期销售费用为61.96亿元,同比大幅增长57.94%。销售费用大幅增长的原因是:

(1)广告费用本期为30.41亿元,去年同期为20.36亿元,同比大幅增长了49.34%。

(2)售后服务及销售奖励本期为14.60亿元,去年同期为5.58亿元,同比大幅增长了161.56%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
广告费用 30.41亿元 20.36亿元
售后服务及销售奖励 14.60亿元 5.58亿元
工资及员工福利 10.76亿元 8.35亿元
其他 6.19亿元 4.93亿元
合计 61.96亿元 39.23亿元

PART 3
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长期股权资产被完全处置

在2023年报告期末,广汽集团用于对外股权投资的资产已全部被处置,对外股权投资所产生的收益为83.51亿元,占净利润37.4亿元的223.26%。

处置对外股权投资产生的收益为151.72万元。

对外股权投资资产同比去年大幅下降

从同期对比来看,企业的对外股权投资资产相比去年同期下滑了377.88亿元,变化率为-100.0%。

PART 4
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其他收益对净利润有较大贡献

2023年年度,公司的其他收益为15.35亿元,占净利润比重为41.04%,较去年同期增加45.08%。

其他收益明细


项目 2023年度 2022年度
整车项目获得的资金支持 1.61亿元 1.52亿元
整车项目获得的资金支持 5.91亿元 5.59亿元
其他 3.21亿元 3,353.47万元
汽车上下游企业获得的资金支持 3,029.41万元 2,974.04万元
汽车上下游企业获得的资金支持 2.10亿元 3,370.43万元
整车项目获得的资金支持 1.61亿元 1.52亿元
整车项目获得的资金支持 5.91亿元 5.59亿元
合计 15.35亿元 10.58亿元

PART 5
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存货周转率下降

2023年企业存货周转率为8.15,在2022年到2023年广汽集团存货周转率从9.83下降到了8.15,存货周转天数从36天增加到了44天。2023年广汽集团存货余额合计167.20亿元,占总资产的7.90%,同比去年的123.62亿元大幅增长了35.26%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,库存商品占存货的比例最大,达到72.86%,余额同比增长82.10%;其次,原材料占比24.45%,余额同比减少19.85%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
库存商品 125.77亿元 2.44亿元 123.34亿元
原材料 42.20亿元 2.91亿元 39.29亿元

PART 6
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重大资产负债及变动情况

内部研发新增74.80亿元,无形资产增长

2023年,广汽集团的无形资产合计198.73亿元,占总资产的9.10%,相较于年初的161.22亿元增长23.26%。

2023年度无形资产结构


项目名称 期末价值 期初价值
专有及非专利技术 125.77亿元 95.02亿元
土地使用权 66.11亿元 55.28亿元
其他 6.85亿元 10.92亿元
合计 198.73亿元 161.22亿元

本期内部研发新增74.80亿元

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