根据康芝药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.40亿元，同比大幅增长38.05%。扣非净利润1,355.85万元，扭亏为盈。康芝药业2023年年度净利润516.87万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为医药行业，占比高达90.64%，主要产品包括儿童药和成人药两项，其中儿童药占比65.84%，成人药占比19.47%。

2023年公司营收7.40亿元，与去年同期的5.36亿元相比，大幅增长了38.05%，主要是因为儿童药本期营收4.87亿元，去年同期为3.06亿元，同比大幅增长了58.94%。

2023年公司毛利率从去年同期的50.8%，同比增长到了今年的60.01%，主要是因为儿童药本期毛利率62.55%，去年同期为51.87%，同比增长20.59%。

产品毛利率方面，2020-2023年儿童药毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的32.44%，大幅增长到2023年的62.55%，2021-2023年成人药毛利率呈下降趋势，从2021年的80.53%，下降到2023年的59.99%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.94%，相较于2022年的11.28%，仍在小幅增长。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的55.82%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达29.14%。第二大供应商占比19.60%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从43.44%上升至55.82%，锐增28%。

2023年年度，康芝药业营业总收入为7.40亿元，去年同期为5.36亿元，同比大幅增长38.05%，净利润为516.87万元，去年同期为-1.98亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,827.71万元，去年同期收益2,356.51万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为3,438.11万元，去年同期为-1.53亿元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失451.26万元，去年同期损失3,831.52万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1,998.68万元下降到-1.98亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1.98亿元增长到516.87万元。

2023年年度主营业务利润为3,438.11万元，去年同期为-1.53亿元，扭亏为盈。

虽然管理费用本期为1.40亿元，同比大幅增长38.60%，不过（1）营业总收入本期为7.40亿元，同比大幅增长38.05%；（2）销售费用本期为2.13亿元，同比下降18.10%，推动主营业务利润扭亏为盈。

康芝药业2023年年度非主营业务利润为-1,093.53万元，去年同期为-6,866.66万元，亏损有所减小。

2023年公司营收7.40亿元，同比大幅增长38.05%，虽然营收在增长，但是研发费用、销售费用却在下降。

本期研发费用为1,867.96万元，同比大幅下降34.32%。归因于委托研发技术费用本期为796.11万元，去年同期为1,900.68万元，同比大幅下降了58.11%。

本期销售费用为2.13亿元，同比下降18.1%。归因于广告宣传、营销服务费本期为1.63亿元，去年同期为2.13亿元，同比下降了23.71%。

2023年年度，康芝药业净现金流为-1.21亿元，去年同期为601.04万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

(1)本期政府补助对利润的贡献为908.67万元，其中非经常性损益的政府补助金额为663.61万元。

(2)本期共收到政府补助908.67万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,817.88万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，康芝药业用于金融投资的资产为529.98万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,160.05万元，是净利润516.87万元的-2.24倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的555.13万元下滑至2023年的529.98万元，变化率为-4.53%。

2023年，企业应收账款合计1.36亿元，占总资产的6.27%，相较于去年同期的7,113.08万元大幅增长了91.02%。

2023年，企业信用减值损失357.19万元，导致企业净利润从盈利874.05万元下降至盈利516.87万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计247.62万元。

企业应收账款坏账损失中全部为账龄组合，合计247.62万元。在账龄组合中，主要为新计提的坏账准备247.62万元。

本期，企业应收账款周转率为7.72。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.52大幅增长到了7.72，平均回款时间从65天减少到了46天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为73.96%，9.32%和16.71%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从34.35%大幅上涨到73.96%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显上升。

2023年，康芝药业资产减值损失451.26万元，导致企业净利润从盈利968.13万元下降至盈利516.87万元，其中主要是存货跌价准备减值合计249.91万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提435.55万元。

目前，库存商品的账面价值仍有6,347.77万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.47，2023年康芝药业存货周转率为1.47，同比去年无明显变化。2023年康芝药业存货余额合计2.36亿元，占总资产的11.60%，同比去年的1.70亿元大幅增长了38.75%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到60.41%，余额同比增长29.35%；其次，库存商品占比27.32%，余额同比增长116.61%。

2023年，康芝药业在建工程余额合计1.51亿元，较去年的5,959.06万元大幅增长。主要在建的重要工程是民族药制剂楼。

在建工程本期新增投入金额为9,930.29万元，其中追加投入民族药制剂楼9,930.29万元。

该项目于2022年8月11日发布建设公告。

1、项目内容

康芝药业属于化学制药行业，细分领域为化学制剂。 化学制药行业近三年受政策集采和一致性评价驱动，集中度提升，2024年市场规模达1.2万亿元，年复合增长率约5%。未来行业将聚焦创新药、高端仿制药及儿童药细分领域，2025年儿童药市场预计突破千亿，政策支持与临床需求推动行业结构性升级。

康芝药业专注于儿童药研发与生产，在儿童退热、止咳等细分领域具备产品优势，但整体行业市占率不足1%，位列第二梯队。2024年受渠道去库存影响营收下滑，但儿童药管线通过一致性评价的产品占比提升至30%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的1452人下降至2023年的751人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为751人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的31.55%、37.01%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从12.12万元上涨到了13.61万元。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈。

2020-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润3,438.11万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在大幅增长，另一方面则是销售费用在下降。

康芝药业金融投资最近5年，收益平均占净利润31.66%，金融投资平均占总资产的0.43%，平均投资收益率为-56.98%。虽然2020年-2022年的金融投资收益逐步下降，但2023年投资收益-1,160.05万元，同比上期投资收益大幅减亏，是净利润的224.44%。投资收益主要来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。2023年金融投资529.98万元，占总资产0.24%。

2023年扣非净利润719.74万元，由于政府补助贡献了949.07万元，净利润盈利516.87万元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入民族药制剂楼，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期康芝药业PE-TTM为负，参考价值不大。