根据德创环保2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.96亿元，同比基本持平。扣非净利润-5,557.44万元，由盈转亏。德创环保2023年年度净利润-5,709.57万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2021年、2023年。

公司的主营业务为环保行业，主要产品包括脱硝催化剂、脱硫设备、烟气治理工程三项，脱硝催化剂占比41.12%，脱硫设备占比26.48%，烟气治理工程占比22.18%。

产品毛利率方面，2021-2023年脱硝催化剂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的17.31%，大幅增长到2023年的25.96%，2021-2023年脱硫设备毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的9.42%，大幅增长到2023年的29.99%。

在销售模式上，企业主要渠道为内销，占主营业务收入的67.01%。2023年内销营收5.30亿元，相较于去年增长24.11%，同期毛利率为16.18%，同比减少1.67个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的44.39%，其中第一大客户占比18.42%。

2023年年度，德创环保营业总收入为7.96亿元，去年同期为7.97亿元，同比基本持平，净利润为-5,709.57万元，去年同期为779.60万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然营业外利润本期为-54.00万元，去年同期为-969.12万元，亏损有所减小；

但是（1）主营业务利润本期为-3,210.17万元，去年同期为2,643.75万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1,481.98万元，去年同期损失458.64万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-1.25亿元增长到779.60万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从779.60万元下降到-5,709.57万元。

2023年年度主营业务利润为-3,210.17万元，去年同期为2,643.75万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）研发费用本期为4,192.18万元，同比增长19.89%；（2）毛利率本期为20.81%，同比下降了5.06%。

德创环保2023年年度非主营业务利润为-2,223.32万元，去年同期为-2,216.59万元，亏损增大。

2023年公司营收7.96亿元，同比基本持平。

本期研发费用为4,192.18万元，同比增长19.89%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,457.51万元，去年同期为2,173.92万元，同比小幅增长了13.05%。

（2）物料投入本期为1,315.95万元，去年同期为1,155.13万元，同比小幅增长了13.92%。

（3）折旧与摊销本期为258.73万元，去年同期为132.72万元，同比大幅增长了94.94%。

本期财务费用为2,973.93万元，同比增长17.26%。财务费用增长的原因是：

（1）利息支出本期为3,063.11万元，去年同期为2,671.21万元，同比小幅增长了14.67%。

（2）汇兑收益本期为79.60万元，去年同期为234.66万元，同比大幅下降了66.08%。

2023年年度，公司的其他收益为1,233.53万元，占净利润比重为21.60%，较去年同期增加187.34%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为969.46万元，其中非经常性损益的政府补助金额为709.04万元。

(2)本期共收到政府补助969.46万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,535.33万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年企业存货周转率为3.58，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从283天减少到了100天，企业存货周转能力提升，2023年德创环保存货余额合计1.77亿元，占总资产的9.95%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到66.23%；其次，原材料占比21.72%，余额同比减少6.62%。

在2023年年报告期末，德创环保形成的商誉为1.07亿元，占净资产的26.64%，商誉计提减值为1,582.84万元，占净利润-5,709.57万元的27.72%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为浙江飞乐环保科技有限公司。

2023年，企业斥资1.61亿元的对价收购浙江飞乐环保科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,906.63万元，也就是说这笔收购的溢价率高达313.3%，形成的商誉高达1.22亿元，占当年净资产的30.6%。

浙江飞乐环保科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值1,582.84万元，具体情况如下所示：

2023年年度，企业资产负债率为77.97%，去年同期为74.81%，同比小幅增长了3.16%。

资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。

德创环保负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.40亿元，去年同期流出7,532.83万元，同比大幅下降。主要是由于取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为1.35亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.05亿元。

有息负债从2017年年度到2023年年度近7年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

流动比率为0.94，去年同期为1.05，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外现金比率为0.16，去年同期为0.20，同比下降，现金比率降低到了一个较低的水平。

而且经营活动现金流净额/短期债务为0.13，去年同期为0.01，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，德创环保的无形资产合计1.22亿元，占总资产的6.73%，相较于年初的8,454.66万元大幅增长44.59%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增4,579.03万元，主要为企业合并增加的4,374.39万元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计3,970.78万元。

2023年，德创环保的合同资产合计1.46亿元，占总资产的8.03%，相较于年初的1.57亿元小幅减少7.19%。

主要原因是已完工未结算资产减少1,220.25万元。

2023年德创环保固定资产合计4.39亿元，占总资产的24.16%，同比去年的3.71亿元增长了18.20%。

其中，固定资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，本期企业固定资产新增1.16亿元，主要为企业合并增加的6,138.24万元，占比53.13%。

德创环保属于大气污染防治设备行业。 近三年大气污染防治设备行业受政策驱动持续扩容，2024年上半年CR5市场集中度超50%，行业整合加速，头部企业依托技术、资金及客户资源强化优势，中小企业逐步出清。未来市场将向高效节能、智能化设备倾斜，预计2026年行业规模突破千亿，技术迭代与产业链协同成为核心竞争要素。

德创环保在细分领域处于第二梯队，业务聚焦脱硫脱硝设备及催化剂，2024年烟气治理设备营收占比约12%，但市占率不足3%，与头部企业存在规模差距，技术研发投入强度低于行业前十均值。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2020-2022年净利润持续增长，2023年净利润亏损5,709.57万元，同比去年由盈转亏。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，2020-2022年主营利润持续增长，2023年主营利润亏损3,210.17万元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是研发费用在增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期德创环保PE-TTM为负，参考价值不大。