根据福鞍股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.20亿元，同比小幅下降3.26%。扣非净利润7,412.23万元，同比大幅增长138.60%。福鞍股份2023年年度净利润7,148.21万元，业绩同比大幅增长77.38%。

公司的核心业务有两块，一块是环境治理业务，一块是铸造行业，主要产品包括工程总承包、水电设备铸件、托管运营、火电设备铸件四项，工程总承包占比34.52%，水电设备铸件占比21.05%，托管运营占比16.86%，火电设备铸件占比14.57%。

2023年公司营收10.20亿元，与去年同期的10.54亿元相比，小幅下降了3.26%，主要是因为工程总承包本期营收3.52亿元，去年同期为4.93亿元，同比下降了28.54%。

2023年公司毛利率为19.38%，同比去年的19.11%基本持平。产品毛利率方面，2023年工程总承包毛利率为30.32%，同比增加2.81%，同期水电设备铸件毛利率为8.64%，同比大幅增加285.71%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅增长，2021年海外销售1.86亿元，2022年增长5.63%，2023年增长34.43%，同期2021年国内销售7.61亿元，2022年增长11.37%，2023年下降11.45%。2022-2023年，国内营收占比从81.18%下降到73.96%，海外营收占比从18.82%增长到26.04%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从-3.00%大幅增长到15.22%。

2023年年度，福鞍股份营业总收入为10.20亿元，去年同期为10.54亿元，同比小幅下降3.26%，净利润为7,148.21万元，去年同期为4,029.83万元，同比大幅增长77.38%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为7,580.22万元，去年同期为9,224.88万元，同比下降；

但是（1）投资收益本期为1,934.64万元，去年同期为-2,013.67万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失1,826.89万元，去年同期损失3,136.82万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.13亿元下降到4,029.83万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从4,029.83万元增长到7,148.21万元。

2023年年度主营业务利润为7,580.22万元，去年同期为9,224.88万元，同比下降17.83%。

虽然毛利率本期为19.38%，同比有所增长了0.27%，不过营业总收入本期为10.20亿元，同比小幅下降3.26%，导致主营业务利润同比下降。

2023年公司营收10.20亿元，同比小幅下降3.26%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为3,656.96万元，同比增长29.14%。

财务费用增长的原因是：

虽然汇兑收益本期为231.39万元，去年同期为103.00万元，同比大幅增长了124.66%；

但是（1）手续费及其他本期为416.24万元，去年同期为172.14万元，同比大幅增长了141.8%；（2）利息支出本期为3,484.73万元，去年同期为3,277.91万元，同比小幅增长了6.31%；（3）利息收入本期为187.24万元，去年同期为368.21万元，同比大幅下降了49.15%。

本期管理费用为4,734.52万元，同比增长19.27%。管理费用增长的原因如下表所示：

2023年福鞍股份固定资产合计5.07亿元，占总资产的18.02%，同比去年的4.15亿元增长了22.27%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.47亿元，主要为在建工程转入的1.38亿元，占比93.98%。

在此之中：BOO安全节能改造项目转入2,304.47万元。

该项目项目预算为2,570.70万元，本期投入2,304.47万元，项目本期转入固定资产2,304.47万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

福鞍股份2023年初用于对外股权投资的资产为6,608.96万元，2023年末为1.52亿元，对外股权投资所产生的收益为2,140.44万元，占净利润7,148.21万元的29.94%。

对外股权投资资产大幅增加的原因是四川瑞鞍新材料科技有限公司增加8,581.12万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2019年的-大幅上升至2023年的1.52亿元。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计8.55亿元，占总资产的30.37%，相较于去年同期的9.35亿元小幅减少了8.56%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1,826.89万元，导致企业净利润从盈利8,975.11万元下降至盈利7,148.21万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,920.97万元。

坏账准备中计提的坏账准备共计1,920.97万元，占整个坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提626.51万元，按组合计提坏账准备本期计提1,294.47万元。

其中，按单项计提主要是企业对江苏海澜正和环境科技有限公司计提了728.01万元的减值准备。

本期主要为5年以上新增坏账准备707.07万元。

本期，企业应收账款周转率为1.14。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从281天增加到了315天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有41.60%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从70.20%小幅下降到41.60%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从0.37%持续上涨到14.24%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，福鞍股份的合同资产合计1.67亿元，占总资产的5.94%，相较于年初的1.31亿元增长27.26%。

主要原因是小计增加3,440.21万元。

福鞍股份属于环境治理行业，专注于烟气治理工程服务和能源管理工程服务。 环境治理行业近三年受“双碳”政策驱动加速整合，2024年市场规模预计突破3.5万亿元，年复合增长率超8%。未来趋势聚焦减污降碳协同，工业烟气治理、固废资源化技术迭代提速，2025年新型膜材料、碳捕集等细分领域增速或达15%，政策补贴逐步退坡倒逼企业技术升级。

福鞍股份在工业烟气治理领域处于区域龙头地位，东北地区市场占有率约12%，其燃煤锅炉脱硫脱硝业务占营收65%，但全国市占率不足3%，业务集中度较高导致规模效应弱于头部企业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的681人上升至2023年的1163人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员17人，生产人员727人，技术人员320人。

公司上市9年来虽然坚持分红6年，但累计分红金额仅1.35亿元，而累计募资金额却有14.61亿元。

2019-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润7,148.21万元，较上期大幅增长，主要依赖于投资收益。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润7,580.22万元，较去年同期有所下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示BOO安全节能改造项目等完工投产1.38亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，福鞍股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，福鞍股份的PE-TTM是30.58，而大气治理行业的PE-TTM是31.44，福鞍股份低于大气治理行业的PE-TTM。