根据ST元成2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.74亿元，同比小幅下降6.77%。扣非净利润-1.69亿元，较去年同期亏损增大。ST元成2023年年度净利润-1.73亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。

公司主要从事土木工程建筑业、半导体行业、旅游业，主要产品包括工程施工及绿化养护和电子设备及元器件两项，其中工程施工及绿化养护占比69.91%，电子设备及元器件占比20.74%。

2023年公司营收2.74亿元，与去年同期的2.94亿元相比，小幅下降了6.77%，主要是因为工程施工及绿化养护本期营收1.92亿元，去年同期为2.74亿元，同比下降了20.63%。

2023年公司毛利率从去年同期的20.15%，同比大幅下降到了今年的5.29%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）工程施工及绿化养护本期毛利率1.02%，去年同期为18.27%，同比大幅下降94.42%，主要是由于专业分包成本从上期的4,896.00万元大幅增长到本期的7,300.62万元。

（2）苗木销售本期毛利率5.2%，去年同期为46.49%，同比大幅下降88.81%。

2023年年度，ST元成营业总收入为2.74亿元，去年同期为2.94亿元，同比小幅下降6.77%，净利润为-1.73亿元，去年同期为-6,645.89万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）资产减值损失本期损失7,135.58万元，去年同期损失1,967.79万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-7,404.18万元，去年同期为-4,536.18万元，亏损增大；（3）信用减值损失本期损失4,012.05万元，去年同期损失1,210.40万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2019年年度呈现上升趋势，从5,263.41万元增长到1.36亿元，而2019年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.36亿元下降到-1.73亿元。

2023年年度主营业务利润为-7,404.18万元，去年同期为-4,536.18万元，较去年同期亏损增大。

虽然管理费用本期为3,915.47万元，同比下降22.74%，不过（1）营业总收入本期为2.74亿元，同比小幅下降6.77%；（2）毛利率本期为5.29%，同比大幅下降了14.86%，导致主营业务利润亏损增大。

ST元成2023年年度非主营业务利润为-1.12亿元，去年同期为-2,307.79万元，亏损增大。

本期管理费用为3,915.47万元，同比下降22.74%。

管理费用下降的原因是：

虽然其他本期为129.85万元，去年同期为24.80万元，同比大幅增长了近4倍；

但是（1）折旧与摊销本期为930.79万元，去年同期为1,426.85万元，同比大幅下降了34.77%；（2）苗场费用本期为88.52万元，去年同期为204.07万元，同比大幅下降了56.62%；

2023年ST元成固定资产合计8.49亿元，占总资产的25.20%，较去年的9,105.56万元增长了8.32倍。在2019年到2023年ST元成固定资产周转率从13.64大幅下降到了0.58，固定资产周转天数从26.40天增加到了617.18天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7.78亿元，主要为在建工程转入的7.68亿元，占比98.77%。

在此之中：越龙山国际旅游度假区项目转入7.68亿元。

该项目项目预算为12.73亿元，本期投入3,191.80万元，项目本期转入固定资产7.68亿元，期末账面余额1.86亿元，当前项目完成情况为：各分项工程27-100。

在2023年年报告期末，ST元成形成的商誉为1.22亿元，占净资产的8.28%，商誉计提减值为3,438.59万元，占净利润-1.73亿元的19.88%。

商誉金额较高且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为硅密(常州)电子设备有限公司、长沙吉佳城市设计有限责任公司和浙江宏峻建设有限公司[注]。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-100.24%，但是2023年商誉减值报告预测2024年在折现率为11.18%的情况下，未来现金流现值为3,720万元，而2023年末净利润为-1.06万元，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资6,800万元的对价收购长沙吉佳城市设计有限责任公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅640.91万元，也就是说这笔收购的溢价率高达960.99%，形成的商誉高达6,159.09万元，占当年净资产的7.96%。

长沙吉佳城市设计有限责任公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于500万元、700万元、900万元，累计不低于2,100万元。实际2017-2019年末产生的业绩为106.47万元、802.07万元、798.05万元，累计1,706.59万元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

长沙吉佳城市设计有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：

长沙吉佳城市设计有限责任公司由于业绩没达到预期，分别在2022年减值2,439.05万元、2023年减值1,049.99万元，具体情况如下所示：

2023年，企业斥资1.13亿元的对价收购硅密(常州)电子设备有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,019.55万元，也就是说这笔收购的溢价率高达275.72%，形成的商誉高达0元，占当年净资产的0%。

硅密(常州)电子设备有限公司承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于900万元、2500万元、5100万元，累计不低于8,500万元。实际2022-2023年末产生的业绩为N/A、N/A。

浙江宏峻建设有限公司[注]承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于900万元、2500万元、5100万元，累计不低于8,500万元。实际2022-2023年末产生的业绩为N/A、N/A。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计6.60亿元，占总资产的19.60%，相较于去年同期的4.50亿元大幅增长了46.75%。

2023年，企业信用减值损失4,012.05万元，导致企业净利润从亏损1.33亿元下降至亏损1.73亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,133.49万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计3,133.49万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按组合计提坏账准备本期计提3,166.08万元。

其中，按单项计提主要是企业对1至2年，5年以上等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了2,222.75万元和473.31万元。

本期主要为1至2年新增坏账准备2,222.75万元。

本期，企业应收账款周转率为0.49。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从162天增加到了734天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.33%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从74.56%大幅下降到49.33%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，ST元成在建工程余额合计1.86亿元。主要在建的重要工程是越龙山国际旅游度假区项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为7.68亿元，主要是越龙山国际旅游度假区项目。

在建工程本期新增投入金额为3,191.80万元，其中追加投入越龙山国际旅游度假区项目3,191.80万元。

2023年，ST元成的合同资产合计6.40亿元，占总资产的19.02%，相较于年初的7.85亿元减少18.45%。

主要原因是已完工未结算资产减少1.36亿元。

ST元成属于环保工程行业。 环保工程行业近三年受碳中和政策推动，市场规模年均增长约8%，2025年预计突破2.5万亿元。行业竞争加剧，头部企业加速整合资源，未来技术驱动型企业和具备全产业链服务能力的企业将占据主导，固废处理、生态修复等细分领域市场空间有望突破千亿级。

ST元成以生态修复和园林绿化为主业，区域市场覆盖华东及华南，2025年一季度营收规模约3.2亿元，未进入行业前十，细分领域市占率不足1%，业务聚焦中小型市政项目，缺乏核心技术壁垒。

2023年公司员工人数为311人，同比2022年277人，增加34人，人数增12%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员12人，生产人员83人，技术人员117人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从16.99万元下降到了15.13万元。

近5年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损1.73亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近5年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损7,404.18万元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，长沙吉佳城市设计有限责任公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示越龙山国际旅游度假区项目完工投产7.68亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST元成PE-TTM为负，参考价值不大。