上海石化(600688)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈
中国石化上海石油化工股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“中国石油化工集团有限公司”。公司主营业务是石油化工业务。公司主要产品有石油产品、中间石化产品、石油化工产品贸易、树脂及塑料、合成纤维。
根据上海石化2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收212.82亿元，同比小幅下降3.17%。扣非净利润9,810.80万元，扭亏为盈。上海石化2024年第一季度净利润8,519.50万元，业绩扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低3.17%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，上海石化营业总收入为212.82亿元，去年同期为219.78亿元，同比小幅下降3.17%，净利润为8,519.50万元，去年同期为-1.62亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然投资收益本期为-764.90万元，去年同期为6,636.20万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为1.29亿元，去年同期为-1.61亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 212.82亿元 | 219.78亿元 | -3.17% |
| 营业成本 | 177.40亿元 | 186.12亿元 | -4.69% |
| 销售费用 | 5,995.00万元 | 7,108.90万元 | -15.67% |
| 管理费用 | 4.54亿元 | 5.21亿元 | -13.00% |
| 财务费用 | -4,319.80万元 | -6,130.40万元 | 29.54% |
| 研发费用 | 3,508.30万元 | 3,077.60万元 | 14.00% |
| 所得税费用 | 4,145.50万元 | -193.60万元 | 2241.27% |
2024年一季度主营业务利润为1.29亿元，去年同期为-1.61亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为212.82亿元，同比小幅下降3.17%，不过毛利率本期为16.65%，同比小幅增长了1.34%，推动主营业务利润扭亏为盈。
全国排名
截止到2025年6月20日，上海石化近十二个月的滚动营收为871亿元，在石油炼化行业中，上海石化的全国排名为2名，全球排名为14名。
石油炼化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Phillips 66 | 10460 | 8.20 | 152 | 17.14 |
| Marathon Petroleum 马拉松石油 | 10094 | 5.10 | 248 | -29.28 |
| Valero Energy 瓦莱罗能源 | 9337 | 4.45 | 199 | 43.88 |
| SK Innovation | 3926 | 16.84 | -118.75 | -- |
| Hindustan Petroleum 印度斯坦石油 | 3598 | 4.91 | 56 | -2.62 |
| PBF Energy | 2381 | 6.71 | -38.38 | -- |
| HF Sinclair | 2055 | 15.83 | 13 | -31.81 |
| S-Oil | 1925 | 10.08 | -10.14 | -- |
| 台塑化 Formosa Petrochemical | 1618 | 2.30 | 15 | -50.56 |
| Turkiye Petrol Rafinerileri | 1475 | 75.09 | 33 | 76.71 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 上海石化 | 871 | -0.81 | 3.17 | -45.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海石化属于石油化工行业，主要从事炼油、化工产品生产及贸易。 石油化工行业近三年受全球经济波动影响呈现结构性调整，2024年国内行业营收达14.45万亿元，产能利用率提升至78.1%，高端化工品如新材料对外依存度高，未来将向产能优化、炼化一体化及高附加值产品方向升级，预计2030年市场规模年均增速保持在4%-5%。
2、市场地位及占有率
上海石化是国内重要炼化企业之一，2024年前三季度营收659.95亿元，净利润同比大幅增长104.8%，毛利率16.63%，但炼油产能及市场占有率低于头部企业，行业地位处于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海石化（600688） | 中国石化集团核心炼化企业 | 2024年炼油产能1600万吨，乙烯产量居华东前列 |
| 中国石油化工（600028） | 全球最大炼油企业 | 2024年炼油产能2.8亿吨，化工品产量占国内总产能35% |
| 中国石油天然气（601857） | 国内油气及炼化一体化龙头 | 2024年原油加工量1.6亿吨，成品油市场份额超40% |
| 荣盛石化（002493） | 民营炼化龙头企业 | 2024年乙烯产能超1000万吨，炼化一体化项目营收占比超80% |
| 恒力石化（600346） | 大型民营炼化一体化企业 | 2025年2000万吨/年炼化项目全面投产，PTA产能全球第一 |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润8,519.50万元，同比去年扭亏为盈。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于毛利率的小幅增长，2024年一季度主营利润1.29亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 31 | 14 | 17 | 19 | 18 |
| 行业中位数 | 43 | 55 | 49 | 63 | 51 |
| 行业排名 | 6 | 10 | 8 | 10 | 7 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期上海石化PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 上海石化 | -0.120745 | 4276 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 上海石化 | -0.218729 | 4322 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
上海石化神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.120 | -0.218 | 8 | 4319 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国石油 | 793 | 195 |
| 2 | 中国石化 | 2244 | 1028 |
| 3 | 恒力石化 | 3128 | 1570 |
文章来源：碧湾App
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