南玻A(000012)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
中国南玻集团股份有限公司于1992年上市。公司主营业务包括研发、生产制造和销售优质浮法玻璃和工程玻璃、太阳能玻璃和硅材料、光伏电池和组件等可再生能源产品，超薄电子玻璃和显示器件等新材料和信息显示产品，提供光伏电站项目开发、建设、运维一站式服务等。
根据南玻A2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收39.47亿元，同比小幅下降3.03%。扣非净利润2.95亿元，同比下降20.03%。南玻A2024年第一季度净利润3.18亿元，业绩同比下降18.99%。本期经营活动产生的现金流净额为1.80亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事玻璃产业、太阳能及其他产业、未分配，其中玻璃产品为第一大收入来源。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 玻璃产品 | 146.86亿元 | 80.71% | 21.88% |
| 太阳能及其他产品 | 22.48亿元 | 12.36% | 25.77% |
| 其他业务 | 12.61亿元 | 6.93% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 39.47亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 3.18亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 40.71亿元 | 43.19亿元 | 50.91亿元 | 47.15亿元 |
| 净利润 | 3.92亿元 | 4.89亿元 | 5.74亿元 | 9,024.83万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 27.86亿元 | 37.34亿元 | 42.85亿元 | 43.95亿元 |
| 净利润 | 3.88亿元 | 6.21亿元 | 6.50亿元 | 3.85亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 30.07亿元 | 36.08亿元 | 36.32亿元 | 34.26亿元 |
| 净利润 | 5.78亿元 | 7.91亿元 | 1.68亿元 | 2,076.93万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占20%、二季度占25%、三季度占28%、四季度占27%
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降18.99%
本期净利润为3.18亿元，去年同期3.92亿元，同比下降18.99%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为4,392.67万元，去年同期为2,495.19万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3.15亿元，去年同期为4.36亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降27.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.47亿元 | 40.71亿元 | -3.03% |
| 营业成本 | 31.06亿元 | 31.66亿元 | -1.88% |
| 销售费用 | 7,728.04万元 | 7,484.71万元 | 3.25% |
| 管理费用 | 2.23亿元 | 1.61亿元 | 38.80% |
| 财务费用 | 3,753.29万元 | 3,581.49万元 | 4.80% |
| 研发费用 | 1.57亿元 | 1.61亿元 | -2.93% |
| 所得税费用 | 4,981.56万元 | 6,664.35万元 | -25.25% |
2024年一季度主营业务利润为3.15亿元，去年同期为4.36亿元，同比下降27.74%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为39.47亿元，同比小幅下降3.03%；（2）管理费用本期为2.23亿元，同比大幅增长38.80%；（3）毛利率本期为21.31%，同比小幅下降了0.93%。
全球排名
截止到2025年6月20日，南玻A近十二个月的滚动营收为155亿元，在建筑玻璃行业中，南玻A的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
建筑玻璃营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nippon Sheet Glass 板硝子 | 416 | 11.85 | -6.85 | -- |
| Turkiye Sise Ve Cam Fabrikalari | 338 | 79.56 | 9.14 | -18.07 |
| 旗滨集团 | 156 | 2.40 | 3.83 | -55.12 |
| 南玻A | 155 | 4.28 | 2.67 | -44.13 |
| 台玻 | 104 | -8.82 | -3.83 | -- |
| Apogee Enterprises | 98 | 1.18 | 6.11 | 190.04 |
| 金晶科技 | 65 | -2.31 | 0.60 | -64.10 |
| 耀皮玻璃 | 56 | 6.63 | 1.16 | 2.87 |
| 海南发展 | 39 | -3.59 | -3.79 | -- |
| 三峡新材 | 17 | -17.69 | 0.13 | -48.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南玻Ａ属于玻璃制造及光伏材料综合产业领域，涵盖节能建筑玻璃、光伏玻璃及多晶硅材料生产 近三年玻璃行业受光伏装机需求增长驱动加速扩张，但2024年后供需失衡引发结构性产能过剩，行业进入整合期。未来趋势聚焦高端化与绿色化，光伏玻璃因BIPV技术渗透率提升预计2025-2030年复合增长率超12%，节能Low-E玻璃在建筑改造需求下市场空间突破800亿元
2、市场地位及占有率
南玻Ａ为国内玻璃行业全产业链龙头企业，光伏玻璃产能居行业前五，工程玻璃市占率约18%，多晶硅材料产能达3万吨/年，石英砂自给率超70%构建成本壁垒
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南玻Ａ（000012） | 覆盖浮法玻璃、光伏玻璃、电子玻璃及多晶硅的全产业链制造商 | 2025年光伏玻璃产能扩张至9500吨/日，工程玻璃营收占比34% |
| 福耀玻璃（600660） | 全球汽车玻璃市场占有率超30%的龙头企业 | 汽车玻璃2025H1市占率31.7%，建筑玻璃业务占比提升至19% |
| 旗滨集团（601636） | 国内最大浮法玻璃生产商，布局光伏玻璃及电子玻璃 | 浮法玻璃产能达1.5亿吨/年，2025年光伏玻璃营收同比增长42% |
| 金晶科技（600586） | 聚焦超白玻璃与光伏背板玻璃的专业制造商 | 2024年光伏玻璃出货量同比增长65%，背板玻璃市占率22% |
| 洛阳玻璃（600876） | 中国建材旗下新能源玻璃核心平台 | 2025年1.6mm超薄光伏玻璃量产，双玻组件渗透率提升带动营收增长57% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润3.18亿元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润3.15亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 57 | 82 | 61 | 79 | 72 |
| 行业中位数 | 52 | 71 | 49 | 66 | 48 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
建筑玻璃行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 南 玻Ａ | 72 | 南 玻Ａ | 79 |
| 2 | 金晶科技 | 55 | 金晶科技 | 75 |
| 3 | 旗滨集团 | 47 | 旗滨集团 | 74 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，南玻Ａ近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，南玻Ａ的PE-TTM是15.55，而玻璃制造行业的PE-TTM是18.69，南玻Ａ低于玻璃制造行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南玻A | 2.960261 | 1665 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南玻A | 4.320451 | 782 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南玻A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.9602 | 4.3204 | 3 | 1156 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金晶科技 | 1961 | 836 |
| 2 | 旗滨集团 | 2036 | 887 |
| 3 | 南玻A | 2447 | 1156 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
