三峡新材(600293)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
湖北三峡新型建材股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“宜昌市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是湖北省玻璃行业唯一一家上市公司,主要从事平板玻璃及玻璃深加工和移动互联网终端产品销售及服务行业。
根据三峡新材2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.09亿元，同比下降24.14%。扣非净利润2,326.36万元，扭亏为盈。三峡新材2024年第一季度净利润2,965.65万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2,638.52万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为玻璃制造加工行业，主营产品为玻璃制品。
1、玻璃制品
2023年玻璃制品营收21.57亿元，同比去年的18.36亿元增长了17.49%。同期，2023年玻璃制品毛利率为11.1%，同比去年的-4.77%大幅增长了近3倍。
2023年，该产品名称由“玻璃制造加工行业”变更为“玻璃制品”。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比降低24.14%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，三峡新材营业总收入为3.09亿元，去年同期为4.07亿元，同比下降24.14%，净利润为2,965.65万元，去年同期为-8,757.30万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2,381.64万元，去年同期为-8,914.41万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.09亿元 | 4.07亿元 | -24.14% |
| 营业成本 | 2.59亿元 | 4.61亿元 | -43.82% |
| 销售费用 | 162.65万元 | 256.40万元 | -36.57% |
| 管理费用 | 1,051.85万元 | 1,345.03万元 | -21.80% |
| 财务费用 | 339.41万元 | 498.22万元 | -31.88% |
| 研发费用 | 680.89万元 | 984.20万元 | -30.82% |
| 所得税费用 | -3.86万元 | -4.47万元 | 13.78% |
2024年一季度主营业务利润为2,381.64万元，去年同期为-8,914.41万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为3.09亿元，同比下降24.14%，不过毛利率本期为16.24%，同比大幅增长了29.35%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅增长
三峡新材2024年一季度非主营业务利润为580.15万元，去年同期为152.63万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,381.64万元 | 80.31% | -8,914.41万元 | 126.72% |
| 其他收益 | 546.32万元 | 18.42% | 161.26万元 | 238.77% |
| 其他 | 86.84万元 | 2.93% | 70.89万元 | 22.50% |
| 净利润 | 2,965.65万元 | 100.00% | -8,757.30万元 | 133.87% |
全国排名
截止到2025年6月20日，三峡新材近十二个月的滚动营收为4.42亿元，在3C家电连锁行业中，三峡新材的全国排名为2名，全球排名为13名。
3C家电连锁营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Best Buy 百思买 | 2985 | -7.08 | 67 | -27.71 |
| Ceconomy | 1858 | 1.66 | 6.29 | -31.06 |
| Currys | 822 | -6.47 | 16 | 139.57 |
| Yamada Denki 山田电机 | 807 | 0.20 | 13 | -18.96 |
| ST易购 | 568 | -25.78 | 6.11 | -- |
| BIC Camera 必客家美乐 | 457 | 3.42 | 6.89 | 16.66 |
| JB Hi-Fi JB高保真 | 450 | 2.47 | 21 | -4.65 |
| Mobile World Investment | 370 | 3.00 | 10 | -8.75 |
| 迪信通 | 180 | 20.71 | -13.74 | -- |
| Aspirasi Hidup Indonesia | 38 | 9.46 | 3.94 | 8.90 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 奇点国峰 | 4.42 | 13.64 | -22.22 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三峡新材属于玻璃制造行业，聚焦浮法玻璃及深加工制品领域。 玻璃制造行业近三年受房地产调控及新能源需求驱动呈现结构性分化，传统建筑玻璃需求增长放缓，光伏玻璃、汽车玻璃及特种玻璃领域加速扩容。2024年行业整体规模超5000亿元，未来向高端化、节能化及功能化转型，光伏玻璃和电子玻璃预计成为主要增长极，复合年增长率有望突破8%。
2、市场地位及占有率
三峡新材为华中地区浮法玻璃龙头，硅砂资源自给优势显著，全国市场占有率约2.3%，居行业第二梯队；其自洁玻璃技术获国家级专利，差异化产品在细分领域市占率超5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三峡新材（600293） | 浮法玻璃及深加工制品生产商，硅砂资源自给 | 浮法玻璃华中市占率2.3%，自洁玻璃细分市占率5% |
| 福耀玻璃（600660） | 全球汽车玻璃龙头，覆盖整车配套及售后市场 | 汽车玻璃全球市占率超25%（2024年） |
| 南玻A（000012） | 综合性玻璃制造商，涵盖工程玻璃及光伏玻璃 | 光伏玻璃产能居国内前三，2024年营收占比35% |
| 旗滨集团（601636） | 浮法玻璃龙头，布局光伏玻璃及节能玻璃 | 浮法玻璃全国市占率8.6%（2024年） |
| 金晶科技（600586） | 聚焦超白玻璃及光伏玻璃，技术壁垒显著 | 光伏玻璃2024年供货规模突破10亿元 |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润2,965.65万元，同比去年扭亏为盈。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润2,381.64万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 38 | 16 | 33 | 61 | 19 |
| 行业中位数 | 52 | 71 | 49 | 66 | 48 |
| 行业排名 | 5 | 7 | 5 | 6 | 6 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.22 | 1.86 | 0.88 | 0.41 | 0.30 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，三峡新材近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，三峡新材的PE-TTM是113.81，而玻璃制造行业的PE-TTM是18.69，三峡新材的PE-TTM远高于玻璃制造行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 三峡新材 | 1.356118 | 3010 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 三峡新材 | 1.569905 | 2728 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
三峡新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3561 | 1.5699 | 6 | 3019 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金晶科技 | 1961 | 836 |
| 2 | 旗滨集团 | 2036 | 887 |
| 3 | 南玻A | 2447 | 1156 |
文章来源：碧湾App
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