中国东航(600115)2024年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
中国东方航空股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。公司的主要服务为客运服务、货运服务、旅游服务、地面服务。
根据中国东航2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收331.89亿元，同比大幅增长48.96%。扣非净利润-9.71亿元，较去年同期亏损有所减小。中国东航2024年第一季度净利润-9.31亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为47.38亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
本期净利润为-9.31亿元，去年同期-40.36亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-22.78亿元，去年同期为-49.54亿元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
331.89亿元 |
222.80亿元 |
48.96% |
| 营业成本 |
316.82亿元 |
242.04亿元 |
30.90% |
| 销售费用 |
13.65亿元 |
8.74亿元 |
56.18% |
| 管理费用 |
8.54亿元 |
7.91亿元 |
7.97% |
| 财务费用 |
14.16亿元 |
12.19亿元 |
16.16% |
| 研发费用 |
7,700.00万元 |
8,700.00万元 |
-11.49% |
| 所得税费用 |
1.15亿元 |
2,600.00万元 |
342.31% |
2024年一季度主营业务利润为-22.78亿元，去年同期为-49.54亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为331.89亿元，同比大幅增长48.96%；（2）毛利率本期为4.54%，同比大幅增长了13.18%。
中国东航2024年一季度非主营业务利润为14.62亿元，去年同期为9.44亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-22.78亿元 |
244.68% |
-49.54亿元 |
54.02% |
| 营业外收入 |
1.17亿元 |
-12.57% |
2,000.00万元 |
485.00% |
| 其他收益 |
13.73亿元 |
-147.48% |
9.45亿元 |
45.29% |
| 其他 |
9,400.00万元 |
-10.10% |
-1,500.00万元 |
726.67% |
| 净利润 |
-9.31亿元 |
100.00% |
-40.36亿元 |
76.93% |
2024年一季度，中国东航净现金流为-70.11亿元，去年同期为23.32亿元，由正转负。
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为351.67亿元，同比大幅增长48.06%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为163.00亿元，同比大幅下降43.79%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为241.39亿元，同比大幅增长98.22%。
2024年一季度，企业资产负债率为85.30%，去年同期为90.98%，负债率很高但较去年下降了5.68%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为2,331.99亿元，同比小幅下降11.15%，另外总资产本期为2,733.81亿元，同比小幅下降5.24%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.19 |
0.30 |
0.28 |
0.36 |
0.28 |
| 速动比率 |
0.18 |
0.29 |
0.26 |
0.34 |
0.25 |
| 现金比率(%) |
0.05 |
0.19 |
0.13 |
0.18 |
0.08 |
| 资产负债率(%) |
85.30 |
90.98 |
83.56 |
81.67 |
77.00 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
1.83 |
0.04 |
1.06 |
5.73 |
15.67 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.08 |
0.10 |
-0.07 |
0.01 |
-0.25 |
| 货币资金/短期债务 |
0.08 |
0.29 |
0.24 |
0.33 |
0.29 |
流动比率为0.19，去年同期为0.30，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.18，去年同期为0.29，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.05，去年同期为0.19，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，中国东航近十二个月的滚动营收为1321亿元，在航空行业中，中国东航的全国排名为3名，全球排名为12名。
航空营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Turk Hava Yollari 土耳其航空 |
53590 |
311.65 |
8151 |
390.80 |
| Delta Air Lines 达美航空 |
4432 |
27.27 |
249 |
131.13 |
| United Continental 美联航 |
4102 |
32.31 |
226 |
-- |
| American Airlines 美国航空 |
3897 |
21.96 |
61 |
-- |
| Lufthansa 汉莎航空 |
3109 |
30.80 |
114 |
-- |
| Intl Consolidated Airlines 英国国际航空集团 |
2653 |
56.03 |
226 |
-- |
| Air France-KLM 法航荷航集团 |
2600 |
30.01 |
26 |
-- |
| Southwest Airlines 西南航空 |
1976 |
20.29 |
33 |
-21.92 |
| 南方航空 |
1742 |
19.68 |
-16.96 |
-- |
| 中国国航 |
1667 |
30.78 |
-2.37 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 中国东航 |
1321 |
25.32 |
-42.26 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中国东方航空股份有限公司属于航空运输业，是国内三大国有骨干航空集团之一。 航空运输业近三年逐步恢复至疫情前营收水平，但利润率仍承压。2024年国际航线需求显著回升，国际客运量同比增幅超50%，行业整体市场空间向国际业务拓展倾斜。未来趋势聚焦于国际运力优化、成本精细化管控及区域枢纽建设，预计2025年国际航线运力投入将维持两位数增长。
中国东航在国内航空运输市场稳居前三，2024年国际客运量占比达33.5%，位列行业第二。其以上海为核心枢纽，国际航线网络覆盖东南亚及欧美核心市场，国内干线市场份额约18%。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 中国东航（600115） |
总部位于上海，国有三大航之一 |
2024年国际客运量占比33.5% |
| 南方航空（600029） |
国内机队规模最大，广州为枢纽 |
2024年国际客运量占比27.3% |
| 中国国航（601111） |
北京主基地，国际航线占比领先 |
2024年欧美航线运力投入同比增25% |
| 吉祥航空（603885） |
以上海为基地的民营航司 |
2024年国际客运量同比增幅173.7% |
| 春秋航空（601021） |
低成本航空代表，深耕国内二线市场 |
2024年国内航线客座率维持89% |
