玲珑轮胎(601966)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
山东玲珑轮胎股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“王希成”。公司是一家集轮胎的设计、开发、制造与销售为一体的技术型轮胎生产企业，主要产品分为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和斜交胎，2020年公司半钢胎产量、子午胎产量、海外工厂产量及利润居中国同行业第一，轮胎外胎产量、全钢胎产量均位居中国同行业第二。
根据玲珑轮胎2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收50.45亿元，同比增长15.04%。扣非净利润4.28亿元，同比大幅增长137.34%。玲珑轮胎2024年第一季度净利润4.41亿元，业绩同比大幅增长106.33%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为轮胎产品。
1、轮胎产品
2023年轮胎产品营收198.65亿元，同比去年的167.27亿元增长了18.76%。同期，2023年轮胎产品毛利率为20.73%，同比去年的13.18%大幅增长了57.28%。
2020年，该产品名称由“轮胎”变更为“轮胎产品”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 50.45亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4.41亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 43.85亿元 | 48.52亿元 | 52.93亿元 | 56.35亿元 |
| 净利润 | 2.14亿元 | 3.47亿元 | 3.99亿元 | 4.31亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 43.51亿元 | 40.52亿元 | 43.73亿元 | 42.29亿元 |
| 净利润 | -9,192.71万元 | 2.03亿元 | 1.06亿元 | 7,556.34万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 49.87亿元 | 50.52亿元 | 42.77亿元 | 42.64亿元 |
| 净利润 | 4.95亿元 | 2.79亿元 | 1.55亿元 | -1.40亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占27%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加15.04%，净利润同比大幅增加106.33%
2024年一季度，玲珑轮胎营业总收入为50.45亿元，去年同期为43.85亿元，同比增长15.04%，净利润为4.41亿元，去年同期为2.14亿元，同比大幅增长106.33%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,016.09万元，去年同期收益114.15万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为5.47亿元，去年同期为2.47亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长121.06%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 50.45亿元 | 43.85亿元 | 15.04% |
| 营业成本 | 38.63亿元 | 36.42亿元 | 6.08% |
| 销售费用 | 1.45亿元 | 1.44亿元 | 0.11% |
| 管理费用 | 1.52亿元 | 1.51亿元 | 0.72% |
| 财务费用 | 1.05亿元 | 2,481.51万元 | 321.85% |
| 研发费用 | 2.02亿元 | 1.56亿元 | 29.93% |
| 所得税费用 | 4,016.09万元 | -114.15万元 | 3618.41% |
2024年一季度主营业务利润为5.47亿元，去年同期为2.47亿元，同比大幅增长121.06%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为50.45亿元，同比增长15.04%；（2）毛利率本期为23.43%，同比大幅增长了6.47%。
全国排名
截止到2025年6月20日，玲珑轮胎近十二个月的滚动营收为221亿元，在轮胎行业中，玲珑轮胎的全国排名为4名，全球排名为15名。
轮胎营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Continental 德国大陆 | 3288 | 5.56 | 97 | -7.06 |
| Michelin 米其林 | 2251 | 4.55 | 156 | 0.72 |
| Bridgestone 普利司通 | 2195 | 10.92 | 141 | -10.24 |
| Goodyear 固特异 | 1357 | 2.60 | 5.03 | -54.92 |
| Sumitomo Rubber 住友橡胶 | 600 | 8.99 | 4.89 | -30.57 |
| Pirelli 倍耐力 | 561 | 8.31 | 41 | 18.28 |
| Yokohama Rubber 横滨橡胶 | 542 | 17.73 | 37 | 4.58 |
| Hankook Tire 韩泰轮胎 | 495 | 9.64 | 59 | 23.08 |
| 华谊集团 | 451 | 4.05 | 9.11 | -32.55 |
| 中策橡胶 | 393 | 8.66 | 38 | 40.18 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 玲珑轮胎 | 221 | 5.89 | 18 | 30.49 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
玲珑轮胎属于汽车零部件制造业中的轮胎行业。 轮胎行业近三年受新能源汽车需求增长、海外市场拓展及智能化转型驱动，呈现稳步复苏态势。全球市场份额向性价比更高的中国品牌倾斜，2024年国内头部企业海外基地产能释放加速，叠加原材料价格趋稳及海运成本优化，行业利润空间逐步修复。预计至2025年，新能源配套需求占比将突破30%，智能化工厂升级推动生产效率提升20%-30%，行业规模有望突破2000亿元。
2、市场地位及占有率
玲珑轮胎稳居国内轮胎行业前三，全球排名前20，2024年国内乘用车配套市场占有率约12%，新能源配套领域市占率超24%居行业首位。海外市场通过塞尔维亚基地实现欧洲本土化供应，全球半钢胎产能规模位列中国第一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 玲珑轮胎（601966） | 全球化布局的轮胎制造商，聚焦新能源配套及高端车型领域 | 2024年新能源配套市占率24%，塞尔维亚基地单月盈利，国内半钢胎产能利用率超90% |
| 赛轮轮胎（601058） | 以半钢胎出口和海外基地为核心竞争力的轮胎企业 | 2024年半钢胎出口占比超30%，柬埔寨基地满产拉动海外营收同比增长25% |
| 三角轮胎（601163） | 专注商用车及工程机械轮胎的制造商 | 全钢胎市场占有率约8%，2024年重卡配套业务营收占比超35% |
| 森麒麟（002984） | 航空轮胎和高端乘用车胎领域领先企业 | 2025年航空轮胎市占率突破15%，泰国基地半钢胎产能利用率达95% |
| 青岛双星（000599） | 聚焦智能制造和绿色轮胎的综合性企业 | 2024年智能化改造推动营收同比增长20%，废旧轮胎循环利用业务占比提升至18% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润4.41亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润5.47亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 70 | 50 | 69 | 52 |
| 行业中位数 | 50 | 72 | 54 | 75 | 57 |
| 行业排名 | 13 | 12 | 9 | 13 | 15 |
轮胎行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 通用股份 | 77 | 森麒麟 | 87 |
| 2 | 森麒麟 | 67 | 赛轮轮胎 | 86 |
| 3 | 赛轮轮胎 | 61 | 万通智控 | 85 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.66 | 1.73 | 1.60 | 1.70 | 1.68 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，玲珑轮胎近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，玲珑轮胎的PE-TTM是12.31，而轮胎轮毂行业的PE-TTM是16.00，玲珑轮胎低于轮胎轮毂行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 玲珑轮胎 | 2.601864 | 1928 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 玲珑轮胎 | 3.332356 | 1305 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
玲珑轮胎神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6018 | 3.3323 | 13 | 1637 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 赛轮轮胎 | 719 | 160 |
| 2 | 森麒麟 | 819 | 206 |
| 3 | S佳通 | 926 | 260 |
文章来源：碧湾App
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