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分析报告

汉马科技(600375)2024年一季报深度解读:高负债且资产负债率持续增加,净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正

汉马科技集团股份有限公司于2003年上市,实际控制人为“李书福”。公司主营业务为重卡、专用汽车及汽车零部件的生产、研发与销售。主要产品涵盖重卡底盘、重卡整车、混凝土搅拌车、散装水泥车、混凝土泵车、半挂牵引车、工程自卸车、发动机、变速箱、车桥等。

根据汉马科技2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收9.17亿元,同比大幅增长49.52%。扣非净利润-8,461.24万元,较去年同期亏损有所减小。汉马科技2024年第一季度净利润-7,378.14万元,业绩较去年同期亏损增大。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为加工制造业,占比高达95.21%,主要产品包括整车及底盘和专用车两项,其中整车及底盘占比48.16%,专用车占比34.51%。

1、整车及底盘

2023年整车及底盘营收18.67亿元,同比去年的17.72亿元小幅增长了5.37%。同期,2023年整车及底盘毛利率为2.23%,同比去年的-2.75%大幅增长了181.09%。

2、专用车

2023年专用车营收13.38亿元,同比去年的10.99亿元增长了21.72%。同期,2023年专用车毛利率为-0.9%,同比去年的-5.67%大幅增长了84.13%。

3、汽车零部件

2023年汽车零部件营收4.86亿元,同比去年的2.95亿元大幅增长了64.89%。同期,2023年汽车零部件毛利率为-8.58%,同比去年的-11.36%增长了24.47%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 9.17亿元 - - -
净利润 -7,378.14万元 - - -
2023 营业收入 6.14亿元 10.70亿元 9.71亿元 12.22亿元
净利润 -4,659.60万元 -3,683.21万元 -4,781.80万元 -8.36亿元
2022 营业收入 9.20亿元 8.92亿元 5.34亿元 10.83亿元
净利润 -1.67亿元 -6.82亿元 -2.84亿元 -3.98亿元
2021 营业收入 15.37亿元 23.03亿元 5.81亿元 9.00亿元
净利润 -1,086.17万元 -5.59亿元 -1.82亿元 -5.94亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占24%、二季度占33%、三季度占20%、四季度占23%

PART 3
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净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正

1、营业总收入同比大幅增加49.52%,净利润亏损持续增大

2024年一季度,汉马科技营业总收入为9.17亿元,去年同期为6.14亿元,同比大幅增长49.52%,净利润为-7,378.14万元,去年同期为-4,659.60万元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是:

虽然主营业务利润本期为-9,621.19万元,去年同期为-2.12亿元,亏损有所减小;

但是信用减值损失本期收益1,546.92万元,去年同期收益1.53亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 9.17亿元 6.14亿元 49.52%
营业成本 8.78亿元 6.54亿元 34.43%
销售费用 2,151.51万元 2,497.83万元 -13.87%
管理费用 3,832.72万元 6,636.99万元 -42.25%
财务费用 2,629.12万元 4,085.85万元 -35.65%
研发费用 4,105.33万元 3,142.01万元 30.66%
所得税费用 -88.25万元 -

2024年一季度主营业务利润为-9,621.19万元,去年同期为-2.12亿元,较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于(1)营业总收入本期为9.17亿元,同比大幅增长49.52%;(2)毛利率本期为4.24%,同比大幅增长了10.74%。

3、非主营业务利润同比大幅下降

汉马科技2024年一季度非主营业务利润为2,243.05万元,去年同期为1.65亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -9,621.19万元 130.40% -2.12亿元 54.66%
其他收益 911.68万元 -12.36% 656.47万元 38.88%
信用减值损失 1,546.92万元 -20.97% 1.53亿元 -89.88%
其他 -213.65万元 2.90% 572.34万元 -137.33%
净利润 -7,378.14万元 100.00% -4,659.60万元 -58.34%

4、净现金流由负转正

2024年一季度,汉马科技净现金流为1.21亿元,去年同期为-2,597.62万元,由负转正。

净现金流由负转正的原因是:

虽然(1)取得借款收到的现金本期为3.45亿元,同比大幅下降44.11%;(2)购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.10亿元,同比大幅增长70.18%。

但是(1)销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.06亿元,同比大幅增长189.51%;(2)收到其他与筹资活动有关的现金本期为4.75亿元,同比大幅增长33.50%。

PART 4
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高负债且资产负债率持续增加

2024年一季度,企业资产负债率为110.82%,去年同期为98.24%,负债率很高且增加了12.58%,近5年资产负债率总体呈现上升状态,从78.49%增长至110.82%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为74.95亿元,同比下降16.31%,另外总负债本期为83.06亿元,同比小幅下降5.59%。

1、偿债能力:货币资金/短期债务同比增长

近五期偿债能力指标汇总


2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报 2023年一季报
流动比率 0.59 0.67 0.66 0.72 0.78
速动比率 0.48 0.55 0.51 0.50 0.54
现金比率(%) 0.14 0.16 0.20 0.16 0.25
资产负债率(%) 110.82 98.24 86.14 81.16 78.49
EBITDA 利息保障倍数 30.08 3.89 6.88 6.12 31.36
经营活动现金流净额/短期债务 0.01 -0.05 -0.11 -0.12 -
货币资金/短期债务 0.29 0.25 0.30 0.27 0.37

流动比率为0.59,去年同期为0.67,同比小幅下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.48,去年同期为0.55,同比小幅下降,速动比率降低到了一个较低的水平。

而且现金比率为0.14,去年同期为0.16,同比小幅下降,现金比率在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

PART 5
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全国排名

截止到2025年6月20日,汉马科技近十二个月的滚动营收为42亿元,在货车卡车行业中,汉马科技的全国排名为7名,全球排名为18名。

货车卡车营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Daimler Truck 戴姆勒卡车 4477 10.79 240 7.31
Volvo Group 沃尔沃集团 3981 12.28 381 15.40
Traton 3930 15.74 232 83.07
PACCAR 帕卡 2420 12.69 299 30.98
Isuzu Motors 五十铃汽车 1590 8.46 67 2.11
Iveco 依维柯 1266 -5.70 29 60.09
Ford Otomotiv Sanayi 1083 103.02 71 64.06
东风集团 1062 -2.05 0.58 -82.79
中国重汽 951 0.60 59 10.67
Hino Motors 日野汽车 841 5.15 -107.90 --
... ... ... ... ...
汉马科技 42 -7.41 1.57 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 6
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行业分析

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