中集车辆(301039)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
中集车辆(集团)股份有限公司于2021年上市。公司主要从事半挂车、专用车上装及整车、冷藏厢式车厢体及整车的生产、制造与销售。公司主要产品包括集装箱骨架车、冷藏半挂车、侧帘半挂车等。
根据中集车辆2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收51.53亿元，同比下降21.73%。扣非净利润2.62亿元，同比大幅下降45.19%。中集车辆2024年第一季度净利润2.70亿元，业绩同比大幅下降42.95%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为道路运输行业，其中车辆销售为第一大收入来源，占比87.43%。
1、全球半挂车
2021年-2023年全球半挂车营收呈增长趋势，从2021年的152.76亿元，增长到2023年的188.06亿元。2021年-2023年全球半挂车毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的11.23%，大幅增长到了2023年的21.36%。
2、专用车上装和底盘及牵引车
2023年专用车上装和底盘及牵引车营收26.45亿元，同比去年的23.67亿元小幅增长了11.72%。同期，2023年专用车上装和底盘及牵引车毛利率为4.16%，同比去年的3.71%小幅增长了12.13%。
2022年，该产品名称由“专用车上装生产和专用车整车”变更为“专用车上装和底盘及牵引车”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降42.95%
本期净利润为2.70亿元，去年同期4.72亿元，同比大幅下降42.95%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,254.39万元，去年同期支出1.82亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3.68亿元，去年同期为6.63亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降44.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.53亿元 | 65.84亿元 | -21.73% |
| 营业成本 | 43.66亿元 | 53.68亿元 | -18.65% |
| 销售费用 | 1.53亿元 | 1.51亿元 | 1.12% |
| 管理费用 | 2.38亿元 | 2.90亿元 | -17.83% |
| 财务费用 | -4,220.00万元 | 195.68万元 | -2256.60% |
| 研发费用 | 5,100.59万元 | 9,162.10万元 | -44.33% |
| 所得税费用 | 9,254.39万元 | 1.82亿元 | -49.13% |
2024年一季度主营业务利润为3.68亿元，去年同期为6.63亿元，同比大幅下降44.50%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为51.53亿元，同比下降21.73%；（2）毛利率本期为15.26%，同比下降了3.21%。
全球排名
截止到2025年6月20日，中集车辆近十二个月的滚动营收为210亿元，在特种车辆行业中，中集车辆的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
特种车辆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Iveco 依维柯 | 1264 | -5.70 | 29 | 60.09 |
| Thor Industries 托尔工业 | 722 | -6.58 | 19 | -26.19 |
| Polaris Industries 北极星工业 | 516 | -4.34 | 7.97 | -39.24 |
| Winnebago Industries 沃伦贝格工业 | 214 | -15.67 | 0.93 | -67.83 |
| 中集车辆 | 210 | -8.76 | 11 | 6.41 |
| REV Group | 171 | -0.01 | 19 | 79.69 |
| Federal Signal 联邦信号 | 134 | 15.34 | 16 | 29.07 |
| 航天晨光 | 24 | -15.97 | -3.79 | -- |
| 海伦哲 | 16 | -1.51 | 2.24 | 19.62 |
| 新吉奥房车 | 8.64 | 42.34 | 0.43 | 19.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中集车辆属于半挂车与专用车高端制造行业。 近三年，国内半挂车行业经历结构性调整，市场集中度提升。2024年全国统一大市场政策加速行业整合，物流需求回暖带动公路货运量同比增长7.5%。未来行业将向模块化、智能化及新能源转型，市场空间随全球供应链重构和新兴市场拓展进一步扩容，预计高端制造及绿色化产品成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
中集车辆为全球半挂车行业龙头，连续十年产量全球第一。2024年上半年国内市占率逆势攀升至14.12%，稳居首位；海外业务收入占比超68%，北美及欧洲市场毛利率持续优化，全球竞争力显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中集车辆（301039） | 全球半挂车与专用车制造龙头，业务覆盖40余国 | 2024年国内半挂车市占率14.12%，星链计划推动销量提升20.14% |
| 中国重汽（000951） | 重型卡车及专用车制造商，产品涵盖物流运输装备 | 2024年重卡市占率约12%，新能源重卡销量同比增35% |
| 一汽解放（000800） | 商用车全产业链布局，核心产品包括牵引车及挂车 | 2024年牵引车市占率15.8%，物流车营收占比超40% |
| 徐工机械（000425） | 工程机械及专用车辆制造商，布局新能源搅拌车领域 | 2024年专用车营收同比增18%，新能源产品占比提升至22% |
| 福田汽车（600166） | 商用车综合供应商，重点发展智能物流装备 | 2024年物流车销量超10万台，市占率9.3% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2.70亿元，较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润3.68亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 86 | 59 | 79 | 61 |
| 行业中位数 | 40 | 75 | 44 | 64 | 52 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 2 | 2 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中集车辆近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，中集车辆的PE-TTM是16.48，而商用载货车行业的PE-TTM是37.03，中集车辆的PE-TTM远低于商用载货车行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中集车辆 | 2.889486 | 1699 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中集车辆 | 5.680415 | 403 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中集车辆神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.8894 | 5.6804 | 1 | 928 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中集车辆 | 2102 | 928 |
| 2 | 中国重汽 | 2250 | 1031 |
| 3 | 江铃汽车 | 3148 | 1582 |
文章来源：碧湾App
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