上海物贸(600822)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
上海物资贸易股份有限公司于1994年上市。公司的主营业务为汽车贸易、化工等生产资料的批发与零售业务、有色金属贸易和物流业务。公司的主要产品为金属、汽车；公司所属品牌4S店连续获得“上海大众六星级经销商”、“上海大众汽车斯柯达营销服务网络钻石级经销商”、等荣誉称号。
根据上海物贸2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.94亿元，同比大幅下降56.48%。扣非净利润432.24万元，同比大幅下降56.68%。上海物贸2024年第一季度净利润268.94万元，业绩同比大幅下降98.06%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为商业，其中汽车为第一大收入来源，占比90.37%。
1、汽车
2021年-2023年汽车营收呈大幅增长趋势，从2021年的21.56亿元，大幅增长到2023年的71.09亿元。2021年-2023年汽车毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的8.13%，大幅下降到了2023年的2.47%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降56.48%，净利润同比下降98.06%
2024年一季度，上海物贸营业总收入为8.94亿元，去年同期为20.54亿元，同比大幅下降56.48%，净利润为268.94万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降98.06%。
净利润同比大幅下降的原因是投资收益本期为67.36万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降75.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.94亿元 | 20.54亿元 | -56.48% |
| 营业成本 | 8.16亿元 | 19.68亿元 | -58.54% |
| 销售费用 | 3,444.02万元 | 3,237.34万元 | 6.38% |
| 管理费用 | 3,947.07万元 | 4,285.82万元 | -7.90% |
| 财务费用 | -20.98万元 | -71.11万元 | 70.49% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 337.42万元 | 1,403.86万元 | -75.97% |
2024年一季度主营业务利润为236.66万元，去年同期为952.46万元，同比大幅下降75.15%。
虽然毛利率本期为8.68%，同比大幅增长了4.53%，不过营业总收入本期为8.94亿元，同比大幅下降56.48%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
上海物贸2024年一季度非主营业务利润为369.69万元，去年同期为1.43亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 236.66万元 | 88.00% | 952.46万元 | -75.15% |
| 资产减值损失 | 189.05万元 | 70.30% | -27.94万元 | 776.52% |
| 其他 | 181.24万元 | 67.39% | 1.43亿元 | -98.74% |
| 净利润 | 268.94万元 | 100.00% | 1.38亿元 | -98.06% |
行业分析
1、行业发展趋势
上海物贸属于汽车服务及贸易行业，聚焦于汽车流通与供应链服务。 近三年，汽车服务行业受新能源汽车渗透率提升及智能驾驶技术推动，市场规模稳步增长，2024年预计突破1.5万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势将向数字化服务、后市场整合及二手车交易集中，预计2026年市场规模达2万亿元，新能源售后服务占比将提升至30%。
2、市场地位及占有率
上海物贸作为区域性汽车贸易服务商，依托上海国资委背景，在华东地区具备品牌影响力，但整体市场占有率较低，约2%-3%，属于行业第二梯队企业，核心优势在于供应链资源整合及进口车代理业务。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海物贸（600822） | 主营汽车贸易、仓储物流及供应链服务，覆盖进口车代理及后市场服务 | 2024年进口车代理业务营收占比超35%，华东区域市占率约2.8% |
| 国机汽车（600335） | 央企背景汽车贸易服务商，专注进口车分销及工程车辆业务 | 2024年进口车市场份额约15%，新能源车供应链营收增长24% |
| 广汇汽车（600297） | 全国最大汽车经销商集团，涵盖整车销售、维修养护及融资租赁 | 2024年营收超1800亿元，经销商网络覆盖率达18% |
| 大东方（600327） | 综合性商贸企业，汽车销售业务聚焦中高端品牌代理 | 2024年汽车板块营收占比超60%，长三角区域市占率3.1% |
| 浩物股份（000757） | 汽车发动机零部件及二手车交易服务商，布局后市场产业链 | 2024年二手车交易规模突破20亿元，区域市占率约5% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润184.84万元，较上期大幅下降。
由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润236.66万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 45 | 72 | 54 | 73 | 46 |
| 行业中位数 | 40 | 63 | 48 | 49 | 40 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 1 | 2 | 2 |
贸易行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 南京商旅 | 53 | 兰生股份 | 85 |
| 2 | 广东明珠 | 53 | 上海物贸 | 73 |
| 3 | 玉龙股份 | 50 | 中信金属 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，上海物贸近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，上海物贸的PE-TTM是81.82，而汽车经销商行业的PE-TTM是104.89，上海物贸低于汽车经销商行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 上海物贸 | 0.882866 | 3472 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 上海物贸 | 0.89695 | 3388 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
上海物贸神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8828 | 0.8969 | 4 | 3557 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国机汽车 | 3951 | 2065 |
| 2 | 北巴传媒 | 5483 | 2883 |
| 3 | 德众汽车 | 6643 | 3445 |
文章来源：碧湾App
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