中国国航(601111)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
中国国际航空股份有限公司于2006年上市。公司的主营业务为定期、不定期航空客运。主要包括航空客运、航空货运、航空邮运。
根据中国国航2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收400.66亿元，同比大幅增长59.83%。扣非净利润-17.13亿元，较去年同期亏损有所减小。中国国航2024年第一季度净利润-20.02亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
本期净利润为-20.02亿元，去年同期-32.74亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-35.49亿元，去年同期为-46.82亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为9.94亿元，去年同期为6.29亿元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
400.66亿元 |
250.68亿元 |
59.83% |
| 营业成本 |
387.29亿元 |
263.20亿元 |
47.15% |
| 销售费用 |
17.41亿元 |
11.20亿元 |
55.41% |
| 管理费用 |
12.90亿元 |
11.11亿元 |
16.15% |
| 财务费用 |
17.05亿元 |
10.59亿元 |
60.95% |
| 研发费用 |
8,530.50万元 |
6,967.60万元 |
22.43% |
| 所得税费用 |
7,574.30万元 |
-878.50万元 |
962.19% |
2024年一季度主营业务利润为-35.49亿元，去年同期为-46.82亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为400.66亿元，同比大幅增长59.83%；（2）毛利率本期为3.34%，同比大幅增长了8.33%。
中国国航2024年一季度非主营业务利润为16.22亿元，去年同期为13.99亿元，同比增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-35.49亿元 |
177.26% |
-46.82亿元 |
24.20% |
| 投资收益 |
6.21亿元 |
-31.02% |
7.37亿元 |
-15.78% |
| 其他收益 |
9.94亿元 |
-49.63% |
6.29亿元 |
58.06% |
| 其他 |
3,039.90万元 |
-1.52% |
5,458.70万元 |
-44.31% |
| 净利润 |
-20.02亿元 |
100.00% |
-32.74亿元 |
38.85% |
截止到2025年6月20日，中国国航近十二个月的滚动营收为1667亿元，在航空行业中，中国国航的全球营收规模排名为10名，全国排名为2名。
航空营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Turk Hava Yollari 土耳其航空 |
53590 |
311.65 |
8151 |
390.80 |
| Delta Air Lines 达美航空 |
4432 |
27.27 |
249 |
131.13 |
| United Continental 美联航 |
4102 |
32.31 |
226 |
-- |
| American Airlines 美国航空 |
3897 |
21.96 |
61 |
-- |
| Lufthansa 汉莎航空 |
3109 |
30.80 |
114 |
-- |
| Intl Consolidated Airlines 英国国际航空集团 |
2653 |
56.03 |
226 |
-- |
| Air France-KLM 法航荷航集团 |
2600 |
30.01 |
26 |
-- |
| Southwest Airlines 西南航空 |
1976 |
20.29 |
33 |
-21.92 |
| 南方航空 |
1742 |
19.68 |
-16.96 |
-- |
| 中国国航 |
1667 |
30.78 |
-2.37 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中国国航属于航空运输业中的民用航空运输行业。 民用航空运输行业近三年经历疫情后复苏，2024年客运量恢复至疫情前（2019年）的94.6%，国际航线加速恢复。行业市场空间受出行需求升级、国际航线网络拓展驱动，预计未来三年将保持8%-10%的复合增速，超级承运人与枢纽化趋势强化，价格市场化推动盈利弹性释放，行业集中度向头部航司提升。
中国国航为国内第三大航司，2024年客运量市占率约16%，北京枢纽时刻份额超65%，宽体机占比居行业首位，国际航线网络覆盖195个国家，公商务客群占比超40%，高端市场竞争力领先。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 中国国航（601111） |
国内唯一载旗航空，以北京为核心枢纽，主攻国际航线及高端公商务市场 |
2024年北京首都机场时刻份额66%，国际航线客运量占比恢复至35% |
| 南方航空（600029） |
亚洲机队规模最大航司，广州、乌鲁木齐双枢纽布局，侧重国内干线及东南亚航线 |
2024年国内航线市占率25%，低成本子公司厦航贡献营收占比18% |
| 东方航空（600115） |
以上海为核心枢纽，依托长三角经济带拓展亚太航线，混改引入吉祥航空战略投资 |
2024年上海浦东机场时刻份额52%，货运业务营收占比突破12% |
| 海南航空（600221） |
聚焦海南自贸港及洲际航线，依托海航集团多元化生态布局旅游产业链 |
2025年海南离岛免税航线承运量同比增120% |
| 春秋航空（601021） |
低成本航空龙头，以上虹桥为基地，专注二三线城市点对点航线 |
2025年低成本模式市占率提升至8%，客座率常年维持90%以上 |
最近4年一季度，公司净利润均处于亏损状态，近3年一季度净利润亏损持续收窄，2024年一季度净利润亏损20.02亿元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年一季度主营利润亏损35.49亿元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
