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长城汽车(601633)2024年一季报深度解读:主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长

长城汽车股份有限公司于2011年上市,实际控制人为“魏建军”。公司成立于1998年7月1日,公司是中国最大的SUV和皮卡制造企业之一。公司主营为整车及主要汽车零部件的研发、生产、销售,公司主营业务归属汽车行业,产品分为整车、零部件、模具、劳务及其他。

根据长城汽车2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收428.60亿元,同比大幅增长47.60%。扣非净利润20.24亿元,扭亏为盈。长城汽车2024年第一季度净利润32.27亿元,业绩同比大幅增长17.37倍。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为汽车行业,其中销售汽车为第一大收入来源,占比88.49%。

1、销售汽车

2019年-2023年销售汽车营收呈大幅增长趋势,从2019年的862.51亿元,大幅增长到2023年的1,532.79亿元。2023年销售汽车毛利率为18.38%,同比去年的18.77%基本持平。

2、销售零配件

2017年-2023年销售零配件营收呈大幅增长趋势,从2017年的31.79亿元,大幅增长到2023年的126.14亿元。2019年-2023年销售零配件毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的41.66%,大幅下降到了2023年的23.46%。

PART 2
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主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长

1、营业总收入同比增加47.60%,净利润同比增加17.37倍

2024年一季度,长城汽车营业总收入为428.60亿元,去年同期为290.38亿元,同比大幅增长47.60%,净利润为32.27亿元,去年同期为1.76亿元,同比大幅增长17.37倍。

净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为23.32亿元,去年同期为-3.40亿元,扭亏为盈;(2)其他收益本期为11.14亿元,去年同期为1.54亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 428.60亿元 290.38亿元 47.60%
营业成本 342.72亿元 243.72亿元 40.62%
销售费用 17.06亿元 14.54亿元 17.32%
管理费用 10.02亿元 10.61亿元 -5.49%
财务费用 9,398.41万元 1,199.40万元 683.59%
研发费用 19.60亿元 15.34亿元 27.73%
所得税费用 5.31亿元 -1.13亿元 567.96%

2024年一季度主营业务利润为23.32亿元,去年同期为-3.40亿元,扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于(1)营业总收入本期为428.60亿元,同比大幅增长47.60%;(2)毛利率本期为20.04%,同比增长了3.97%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

长城汽车2024年一季度非主营业务利润为14.26亿元,去年同期为4.03亿元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 23.32亿元 72.26% -3.40亿元 785.20%
其他收益 11.14亿元 34.51% 1.54亿元 621.30%
其他 3.35亿元 10.38% 2.63亿元 27.58%
净利润 32.27亿元 100.00% 1.76亿元 1737.35%

PART 3
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全球排名

截止到2025年6月20日,长城汽车近十二个月的滚动营收为2022亿元,在新能源整车行业中,长城汽车的全球营收规模排名为8名,全国排名为3名。

新能源整车营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Toyota Motor 丰田汽车 23803 15.25 2361 18.69
比亚迪 7771 53.20 403 136.45
比亚迪股份 7771 54.36 403 136.45
Tesla 特斯拉 7023 21.98 510 8.71
上汽集团 6276 -6.98 17 -59.20
小米集团 3659 3.68 237 6.95
吉利汽车 2402 33.21 166 50.83
长城汽车 2022 14.02 127 23.57
长安汽车 1597 14.96 73 27.26
赛力斯 1452 105.54 59 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

长城汽车属于乘用车及商用车制造行业,专注于SUV、轿车、皮卡等整车研发、生产和销售。 近三年中国汽车行业加速向新能源转型,2024年新能源汽车渗透率突破40%,智能化与全球化成为核心驱动力。预计至2025年,新能源车市场规模将超万亿元,海外出口年均增速保持20%以上,自动驾驶技术渗透率提升至30%。

2、市场地位及占有率

长城汽车在SUV和皮卡市场保持领先地位,2025年国内SUV市占率约12%,皮卡市占率近50%。新能源领域,其插混技术驱动销量增长,2025年新能源车销量占比超35%,海外市场贡献超40%营收。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
长城汽车(601633) 聚焦SUV、皮卡及新能源车,拥有哈弗、坦克、欧拉等品牌 2025年皮卡市占率48%,新能源车销量占比36%
比亚迪(002594) 全球新能源车龙头,覆盖纯电及插混全产业链 2025年新能源车市占率32%,动力电池装机量全球第二
长安汽车(000625) 综合性车企,燃油车与新能源双线布局 2025年自主品牌新能源渗透率28%,深蓝系列月销破万
上汽集团(600104) 国内最大汽车集团,合资与自主品牌并行 2025年海外销量占比25%,智己品牌高阶智驾渗透率15%
广汽集团(601238) 以传祺、埃安为核心,发力高端新能源市场 2025年埃安品牌市占率9%,超快充车型占比40%

总结
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1、经营分析总结

2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降,2024年一季度扣非净利润20.24亿元,同比去年扭亏为盈。

2021-2023年一季度公司主营利润持续下降,由于营收和毛利率的同步增长,2024年一季度主营利润23.32亿元,同比去年扭亏为盈。

总体来说,公司盈利能力不佳,且在行业中也处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分:19 总排名:4167/5196
行业排名(新能源整车):6/7
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 30 69 54 78 19
行业中位数 48 69 54 66 46
行业排名 4 2 3 1 5

新能源整车行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 宇通客车 57 比亚迪 85
2 比亚迪 56 宇通客车 81
3 长安汽车 53 长城汽车 78

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,长城汽车近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日,长城汽车的PE-TTM是17.00,而综合乘用车行业的PE-TTM是26.34,长城汽车的PE-TTM相比综合乘用车行业的PE-TTM较低。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
长城汽车 4.423635 883

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
长城汽车 4.558325 703

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

长城汽车神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
4.4236 4.5583 1 617

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 长城汽车 1586 617
2 上汽集团 4187 2210
3 长安汽车 4297 2264


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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