欧林生物(688319)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
成都欧林生物科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“樊绍文”。公司主营业务为人用疫苗的研发、生产及销售。
根据欧林生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7,079.87万元，同比小幅增长5.87%。扣非净利润-2,783.69万元，由盈转亏。欧林生物2024年第一季度净利润-2,729.58万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-6,539.44万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，其中吸附破伤风疫苗为第一大收入来源，占比93.32%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 吸附破伤风疫苗 | 4.63亿元 | 93.32% | 96.24% |
| b型流感嗜血杆菌结合疫苗 | 2,726.54万元 | 5.5% | 78.36% |
| A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗 | 388.28万元 | 0.78% | -95.43% |
| 精制破伤风类毒素原液 | 17.80万元 | 0.04% | 66.51% |
| 其他业务 | 183.21万元 | 0.36% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅增加5.87%，净利润由盈转亏
2024年一季度，欧林生物营业总收入为7,079.87万元，去年同期为6,687.11万元，同比小幅增长5.87%，净利润为-2,729.58万元，去年同期为234.85万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然资产减值损失本期收益623.30万元，去年同期损失456.91万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,832.93万元，去年同期为321.20万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,079.87万元 | 6,687.11万元 | 5.87% |
| 营业成本 | 535.66万元 | 715.52万元 | -25.14% |
| 销售费用 | 2,392.38万元 | 2,793.30万元 | -14.35% |
| 管理费用 | 2,943.02万元 | 887.87万元 | 231.47% |
| 财务费用 | 227.63万元 | 65.52万元 | 247.42% |
| 研发费用 | 4,773.87万元 | 1,864.85万元 | 155.99% |
| 所得税费用 | 144.99万元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-3,832.93万元，去年同期为321.20万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）研发费用本期为4,773.87万元，同比大幅增长155.99%；（2）管理费用本期为2,943.02万元，同比大幅增长2.31倍。
3、非主营业务利润同比大幅增长
欧林生物2024年一季度非主营业务利润为1,103.35万元，去年同期为58.62万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,832.93万元 | 140.42% | 321.20万元 | -1293.30% |
| 资产减值损失 | 623.30万元 | -22.84% | -456.91万元 | 236.42% |
| 其他 | 484.94万元 | -17.77% | 515.55万元 | -5.94% |
| 净利润 | -2,729.58万元 | 100.00% | 234.85万元 | -1262.25% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，欧林生物净现金流为-6,875.12万元，去年同期为3,025.23万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为112.00万元，同比大幅下降97.76%；（2）取得借款收到的现金本期为6,777.38万元，同比大幅增长50.61%。
但是（1）收回投资收到的现金本期为1,000.00万元，同比大幅下降88.89%；（2）投资支付的现金本期为3,900.00万元，同比增长3,900.00万元。
全国排名
截止到2025年6月20日，欧林生物近十二个月的滚动营收为5.89亿元，在疫苗行业中，欧林生物的全国排名为10名，全球排名为25名。
疫苗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Merck 默沙东 | 4613 | 9.63 | 1231 | 9.47 |
| Pfizer 辉瑞 | 4574 | -7.84 | 577 | -28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 | 3660 | 4.17 | 475 | -2.63 |
| GlaxoSmithKline 葛兰素史克 | 3031 | -2.75 | 249 | -16.26 |
| 智飞生物 | 261 | -5.25 | 20 | -41.74 |
| Moderna | 233 | -44.04 | -256.00 | -- |
| BioNTech | 227 | -47.47 | -54.98 | -- |
| Emergent Biosolutions | 75 | -16.50 | -13.70 | -- |
| Bavarian Nordic | 63 | 44.42 | 11 | -- |
| Novavax 诺瓦瓦克斯 | 49 | -15.89 | -13.48 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 欧林生物 | 5.89 | 6.52 | 0.21 | -42.28 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
欧林生物属于生物制药行业，专注于人用疫苗及生物制品的研发、生产和销售。 生物制药行业近三年受政策支持及创新驱动，市场规模持续扩容，2023年全球生物药市场规模突破1.2万亿美元，中国增速超15%。未来行业将向精准医疗、mRNA技术及新型疫苗领域深化发展，预计2025年全球市场空间达1.5万亿美元，中国占比提升至20%，其中疫苗细分领域复合增长率超12%，需求受老龄化及传染病防控推动显著。
2、市场地位及占有率
欧林生物在国内人用疫苗领域处于中游梯队，其吸附破伤风疫苗市占率约15%，2024年AC-Hib联合疫苗上市后贡献营收增长，但整体市场份额仍落后于头部企业，核心产品覆盖二级以下医疗机构超5000家。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 欧林生物（688319） | 主营破伤风疫苗及联合疫苗 | 2025年吸附破伤风疫苗市占率15%，覆盖终端医疗机构超5000家 |
| 康泰生物（300601） | 全品类疫苗供应商 | 2025年百白破疫苗市占率30%，四联苗营收占比超40% |
| 智飞生物（300122） | 代理与自研疫苗双轮驱动 | 2024年HPV疫苗代理业务营收占比超60%，自主微卡疫苗进入放量期 |
| 沃森生物（300142） | 肺炎疫苗及mRNA技术领先企业 | 2025年13价肺炎疫苗市占率25%，mRNA新冠疫苗海外订单金额超10亿元 |
| 康希诺（688185） | 创新型疫苗研发企业 | 2024年新冠疫苗出口占比40%，脑膜炎四价疫苗覆盖三级医院超80% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2,729.58万元，同比去年由盈转亏。
2024年一季度主营利润亏损3,832.93万元，同比去年由盈转亏，主要是因为研发费用、管理费用的大幅增长，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 18 | 61 | 45 | 53 | 31 |
| 行业中位数 | 50 | 69 | 58 | 68 | 53 |
| 行业排名 | 13 | 11 | 9 | 11 | 12 |
疫苗行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 智飞生物 | 65 | 智飞生物 | 90 |
| 2 | 华兰疫苗 | 61 | 百克生物 | 87 |
| 3 | 康华生物 | 60 | 华兰疫苗 | 87 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期欧林生物PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 欧林生物 | -1.532231 | 4725 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 欧林生物 | -0.687258 | 4528 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
欧林生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.532 | -0.687 | 11 | 4636 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 康华生物 | 587 | 120 |
| 2 | 智飞生物 | 1337 | 479 |
| 3 | 成大生物 | 2757 | 1363 |
文章来源：碧湾App
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