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分析报告

江苏神通(002438)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长

江苏神通阀门股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“韩力”。公司的主营业务是应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门、法兰,应用于核电站的核级蝶阀和球阀、核级法兰和锻件、非核级蝶阀和球阀及其配套设备,应用于核化工领域的专用设备及阀门。

根据江苏神通2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收5.71亿元,同比小幅增长14.78%。扣非净利润8,047.48万元,同比小幅增长12.65%。江苏神通2024年第一季度净利润8,369.46万元,业绩同比小幅增长10.17%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的营收主要由以下三块构成,分别为核电行业、能源行业、冶金行业。主要产品包括法兰及锻件、蝶阀、节能服务行业三项,法兰及锻件占比32.85%,蝶阀占比24.44%,节能服务行业占比12.22%。

1、法兰及锻件

2016年-2023年法兰及锻件营收呈大幅增长趋势,从2016年的1.94亿元,大幅增长到2023年的7.01亿元。2023年法兰及锻件毛利率为13.94%,同比去年的8.88%大幅增长了56.98%。

2019年,该产品名称由“法兰”变更为“法兰及锻件”。

2、蝶阀

2023年蝶阀营收5.21亿元,同比去年的4.46亿元增长了16.83%。同期,2023年蝶阀毛利率为36.56%,同比去年的44.87%下降了18.52%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 5.71亿元 - - -
净利润 8,369.46万元 - - -
2023 营业收入 4.97亿元 5.02亿元 5.44亿元 5.90亿元
净利润 7,596.95万元 4,942.74万元 7,616.36万元 6,730.60万元
2022 营业收入 5.11亿元 4.12亿元 5.24亿元 5.08亿元
净利润 7,379.86万元 3,037.65万元 7,485.88万元 4,851.73万元
2021 营业收入 4.72亿元 4.47亿元 5.84亿元 4.06亿元
净利润 6,609.46万元 5,809.71万元 8,891.71万元 4,028.86万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占25%、二季度占23%、三季度占27%、四季度占25%

PART 3
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主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长

1、净利润同比小幅增长10.17%

本期净利润为8,369.46万元,去年同期7,596.95万元,同比小幅增长10.17%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然信用减值损失本期损失574.87万元,去年同期损失302.13万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为9,950.67万元,去年同期为8,762.94万元,同比小幅增长。

2、主营业务利润同比小幅增长13.55%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 5.71亿元 4.97亿元 14.78%
营业成本 3.98亿元 3.46亿元 15.02%
销售费用 1,795.24万元 1,666.02万元 7.76%
管理费用 2,648.88万元 2,042.50万元 29.69%
财务费用 736.70万元 405.78万元 81.55%
研发费用 1,916.01万元 2,018.86万元 -5.09%
所得税费用 1,018.21万元 1,107.32万元 -8.05%

2024年一季度主营业务利润为9,950.67万元,去年同期为8,762.94万元,同比小幅增长13.55%。

虽然毛利率本期为30.31%,同比有所下降了0.14%,不过营业总收入本期为5.71亿元,同比小幅增长14.78%,推动主营业务利润同比小幅增长。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,江苏神通近十二个月的滚动营收为21亿元,在阀门行业中,江苏神通的全球营收规模排名为10名,全国排名为2名。

阀门营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Pentair 滨特尔 294 2.74 45 4.19
Weir 伟尔 243 9.02 30 6.49
MRC 216 4.14 3.95 --
IMI 214 5.80 24 8.18
Spirax-Sarco Engineering 斯派莎克工程 162 7.39 19 -6.59
Crane 153 -12.49 21 -12.20
Mueller Water 穆勒水务 95 5.77 8.33 18.08
Kitz 85 8.21 5.86 33.63
纽威股份 62 16.34 12 45.20
江苏神通 21 3.92 2.95 5.18

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

江苏神通属于工业特种阀门行业,聚焦核电、冶金及能源装备领域的高端阀门研发与制造。 特种阀门行业近三年受益于核电重启、冶金节能改造及能源装备升级,全球市场规模稳步增长,2022年达229.7亿美元,中国年均增速超10%。未来核电小堆技术(SMR)推广、石化领域国产替代及智能化升级将驱动行业扩容,预计2025年后国内核电阀门市场规模突破80亿元,高端产品渗透率持续提升。

2、市场地位及占有率

江苏神通为国内核电阀门龙头,核级蝶阀、球阀市占率超90%,冶金阀门市占率超70%;2024年核电业务营收占比超40%,稳居细分领域第一,技术壁垒与先发优势显著。

3、主要竞争对手

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