亚盛集团(600108)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
甘肃亚盛实业(集团)股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是集农作物种植、农产品加工、农业技术研发、农资服务、商贸流通。主要产品包括啤酒花、优质牧草、马铃薯、制种玉米、果品、食葵、辣椒、香辛料、农业滴灌设备。
根据亚盛集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.90亿元，同比小幅下降5.06%。扣非净利润1,765.97万元，同比小幅增长7.51%。亚盛集团2024年第一季度净利润2,420.76万元，业绩同比小幅下降7.06%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为农业，占比高达73.07%，主要产品包括牧草、辣椒产品、制种玉米、食葵四项，牧草占比14.00%，辣椒产品占比12.14%，制种玉米占比6.96%，食葵占比6.94%。
1、牧草
2020年-2023年牧草营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.98亿元，大幅增长到2023年的5.61亿元。2023年牧草毛利率为15.91%，同比去年的18.79%下降了15.33%。
2022年，该产品名称由“苜蓿草”变更为“牧草”。
2、辣椒产品
2021年-2023年辣椒产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.11亿元，大幅增长到2023年的4.86亿元。2023年辣椒产品毛利率为14.81%，同比去年的16.15%小幅下降了8.3%。
3、制种玉米
2021年-2023年制种玉米营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.32亿元，大幅增长到2023年的2.79亿元。2021年-2023年制种玉米毛利率呈下降趋势，从2021年的17.98%，下降到了2023年的14.91%。
4、食葵
2023年食葵营收2.78亿元，同比去年的2.28亿元增长了21.96%。同期，2023年食葵毛利率为11.06%，同比去年的12.13%小幅下降了8.82%。
5、商品玉米
2023年商品玉米营收2.14亿元，同比去年的3.25亿元大幅下降了34.08%。同期，2023年商品玉米毛利率为8.12%，同比去年的8.68%小幅下降了6.45%。
6、马铃薯
2023年马铃薯营收1.74亿元，同比去年的2.32亿元下降了24.98%。同期，2023年马铃薯毛利率为25.66%，同比去年的3.42%大幅增长了近7倍。
7、果品
2023年果品营收1.59亿元，同比去年的1.11亿元大幅增长了42.63%。2021年-2023年果品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的1.69%，大幅增长到了2023年的25.34%。
8、啤酒花
2023年啤酒花营收7,892.95万元，同比去年的6,838.14万元增长了15.43%。2021年-2023年啤酒花毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的25.3%，大幅下降到了2023年的7.73%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 5.90亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 2,420.76万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6.21亿元 | 8.19亿元 | 7.81亿元 | 17.83亿元 |
| 净利润 | 2,604.62万元 | 972.66万元 | 996.66万元 | 5,500.35万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 5.91亿元 | 8.09亿元 | 7.64亿元 | 14.75亿元 |
| 净利润 | 2,490.96万元 | 920.58万元 | 826.03万元 | 2,738.51万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 5.62亿元 | 6.29亿元 | 7.24亿元 | 14.17亿元 |
| 净利润 | 3,051.01万元 | 914.88万元 | 876.60万元 | 1,603.88万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占16%、二季度占21%、三季度占20%、四季度占43%
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降7.06%
本期净利润为2,420.76万元，去年同期2,604.62万元，同比小幅下降7.06%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益610.60万元，去年同期收益267.99万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1,283.12万元，去年同期为1,566.58万元，同比下降；（2）其他收益本期为530.19万元，去年同期为723.98万元，同比下降；（3）营业外利润本期为94.61万元，去年同期为267.88万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降18.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.90亿元 | 6.21亿元 | -5.06% |
| 营业成本 | 4.62亿元 | 4.85亿元 | -4.70% |
| 销售费用 | 1,392.07万元 | 1,756.08万元 | -20.73% |
| 管理费用 | 6,608.21万元 | 6,419.79万元 | 2.94% |
| 财务费用 | 2,585.05万元 | 3,175.33万元 | -18.59% |
| 研发费用 | 800.76万元 | 649.83万元 | 23.23% |
| 所得税费用 | 97.75万元 | 225.62万元 | -56.67% |
2024年一季度主营业务利润为1,283.12万元，去年同期为1,566.58万元，同比下降18.10%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.90亿元，同比小幅下降5.06%；（2）毛利率本期为21.70%，同比有所下降了0.30%。
3、非主营业务利润同比基本持平
亚盛集团2024年一季度非主营业务利润为1,235.39万元，去年同期为1,263.65万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,283.12万元 | 53.01% | 1,566.58万元 | -18.10% |
| 其他收益 | 530.19万元 | 21.90% | 723.98万元 | -26.77% |
| 信用减值损失 | 610.60万元 | 25.22% | 267.99万元 | 127.85% |
| 其他 | 228.32万元 | 9.43% | 308.67万元 | -26.03% |
| 净利润 | 2,420.76万元 | 100.00% | 2,604.62万元 | -7.06% |
全国排名
截止到2025年6月20日，亚盛集团近十二个月的滚动营收为42亿元，在粮食作物行业中，亚盛集团的全国排名为7名，全球排名为14名。
粮食作物营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cargill 嘉吉 | 8239 | 1.47 | -- | -- |
| Archer-Daniels Midland 阿彻丹尼尔斯米德兰 | 6149 | 0.11 | 129 | -12.74 |
| Bunge 邦吉 | 3818 | -3.53 | 82 | -18.21 |
| 金龙鱼 | 2389 | 1.83 | 25 | -15.40 |
| GrainCorp | 305 | 5.82 | 2.90 | -23.73 |
| Ebro Foods 埃布罗食品 | 260 | 8.95 | 17 | -4.50 |
| 苏垦农发 | 109 | 0.86 | 7.30 | -0.32 |
| Adecoagro | 109 | 10.55 | 6.64 | -10.93 |
| 十月稻田 | 57 | 16.88 | 2.04 | -- |
| 深粮控股 | 54 | -19.07 | 3.25 | -8.79 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 亚盛集团 | 42 | 7.94 | 0.96 | 10.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
亚盛集团属于农业领域的种植业与林业行业，主营啤酒花、牧草等特色农作物种植及农产品加工。 近三年种植业与林业受政策支持及农业现代化推动，2024年市场规模达1.2万亿元，年增速约4.3%。行业正向智慧农业转型，节水灌溉、无土栽培等技术渗透率提升至35%以上，绿色认证产品占比超40%。未来三年市场空间预计突破1.5万亿元，特色作物种植及全产业链整合将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
亚盛集团为西北地区规模最大的综合性农业企业，2024年啤酒花国内市占率约18%，牧草供应覆盖全国规模化牧场超30%。其特色作物种植面积达50万亩，在节水农业领域技术储备位居行业前五，但整体市场占有率不足2%，行业集中度较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 亚盛集团（600108） | 以啤酒花、牧草为核心产品的西北农业龙头企业 | 2024年节水灌溉技术覆盖面积占比达28% |
| 苏垦农发（601952） | 江苏省稻麦种植及粮食加工一体化企业 | 2024年稻麦种植规模突破120万亩 |
| 北大荒（600598） | 国内最大粮食生产基地和商品粮供应商 | 2025年智慧农田管理系统覆盖率超45% |
| 隆平高科（000998） | 杂交水稻种子研发与销售龙头企业 | 2024年杂交水稻市占率维持32%高位 |
| 农发种业（600313） | 种子生产与化肥贸易双轮驱动的农业企业 | 玉米种子业务2024年营收占比达41% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2,420.76万元，较上期有所下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润1,283.12万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 49 | 64 | 47 | 63 | 48 |
| 行业中位数 | 49 | 64 | 34 | 57 | 48 |
| 行业排名 | 3 | 3 | 2 | 2 | 3 |
粮食作物行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 北大荒 | 82 | 北大荒 | 90 |
| 2 | 金龙鱼 | 61 | 永顺泰 | 81 |
| 3 | 永顺泰 | 54 | 苏垦农发 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.76 | 1.79 | 1.66 | 1.73 | 1.63 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，亚盛集团近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，亚盛集团的PE-TTM是57.10，而其他种植业行业的PE-TTM是61.20，亚盛集团低于其他种植业行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 亚盛集团 | 1.488752 | 2863 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 亚盛集团 | 1.285151 | 2997 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
亚盛集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4887 | 1.2851 | 2 | 3069 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新农开发 | 2423 | 1142 |
| 2 | 亚盛集团 | 5860 | 3069 |
| 3 | 宏辉果蔬 | 6169 | 3214 |
文章来源：碧湾App
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